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Lex专栏：合并遭否决后的纽交所 英国《金融时报》 Lex专栏

不，不行。欧盟反垄断监管机构阐明了否决德意志交易所(Deutsche Börse)与纽约证交所-泛欧交易所(NYSE Euronext)合并计划的理由，这是布鲁塞尔方面8年来叫停的第四笔交易，也是其中明显最重大的一笔交易，价值75亿美元。反对理由其实很简单：两家交易所合并后，将独揽欧洲交易所交易衍生品市场90%以上的份额（加上纠正这种局面的补救措施不够充足）。

总的来说，监管者的结论看上去是错误的。官员们认定，规模大得多的场外市场不构成竞争性的制约力量——这种立场是有争议性的，并非所有监管者都抱这种立场。他们对美国芝加哥商品交易所(CME)的任何潜在压力都置之不理，后者对自己的欧洲雄心颇为坦白，并且已经在与NYSE争夺欧洲银行间欧元同业拆借利率(euribor)/欧洲美元(eurodollar)合约业务。监管者似乎也对这笔交易将带来的效益（尤其是客户的抵押品节省）不屑一顾。合并双方曾估计，这种节省将达到大约30亿美元，可欧盟竞争事务专员华金•阿尔穆尼亚(Joaquin Almunia)形容此类节省是“有限的”（但没有提供自己的估计）。德意志交易所令人生畏的交易/结算“垂直服务”的相当有限度的开放，现在是不会发生了——交易双方曾将这一提议作为一种让步，目的是让合并通过审批。现在，市场使用者将不得不依赖法规，在未来多年后实现这一结果。
无论如何，世界会告别过去，继续向前。交易双方有可能提出上诉，但这需要好几个月。与此同时，最大的输家似乎是纽约证交所-泛欧交易所，该交易所的大部分营收来自现货市场和衍生品（2011年可能达到90%），缺乏一个实力雄厚的交易后服务部门。这使其容易受到交易量起伏的影响，在欧洲还面临金融交易税的威胁。终于开始执行一项亟需的多元化战略的伦敦证交所(London Stock Exchange)，应当会松一口气。但该交易所与LCH.Clearnet的“独家”谈判，尚未产生任何交易。而后者作为一家总部位于伦敦的结算所，可能构成纽交所的“B计划”。
Lex专栏是由FT评论员联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析

译者/和风

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关键词：Lex 纽交所 Eurodollar euronext Deutsche 布鲁塞尔 补救措施 德意志 金融时报 交易所