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经济下滑加息预期渐浓 专家称货币政策空间不大


市场对于央行降息预期越来越浓厚。本周六，5月份的经济数据将由国家统计局公布。市场普遍预期，CPI数据将会进一步下降，降息将会成为央行刺激经济复苏的选项之一。
　　国家统计局此前公布的数据显示，4月CPI同比增长3.4%，PPI同比增长-0.7%，CPI同比涨幅回落至一年期定存利率3.5%之下，负利率时代结束。方正证券昨日发布的报告认为，预计5月PPI环比将大幅下降。5月PPI翘尾因素约-1.5%，预测PPI环比下降0.5%，同比增速为-1.5%。预计5月食品价格环比下降约0.6%，同比增速则降至6.7%；5月CPI环比下降0.2%，同比增速降至3.1%。

　东吴证券此前发布的报告认为，随着经济加速下滑，货币政策放松的力度不断加强，除下调存准率外，利率政策也将发挥调节总需求的功能，降息预期不断加强，6、7月份或迎来今年第一次降息。
　　目前银行间市场资金充裕，但实体经济仍不见起色，因为实体经济有效需求偏弱时，数量型工具的“推绳子式的放松”无法让货币进入实体经济，而利率下调则直接降低企业资金成本，提高企业盈利能力，刺激企业扩大再生产。东吴证券认为，在数量型工具难以奏效时，价格工具成为选择。
　　中国银行国际金融研究所副所长宗良对记者表示，在4月份经济超预期的减速，外需和消费难以在短期内得到提升之时，市场的确对货币的价格政策希望有所调整。而在经历了货币市场操作、存准率下调之后，预计利率调整也会成为央行调控的选项之一。
　　“降息会给实体经济发展的营造良好的成本环境。”宗良表示，在负利率结束之后，降息对引发通胀的风险不大。
　　不过，宗良认为，在调整利率过程中，需要引导合理的预期，避免出现货币政策发生很大变化的预期。他认为，如果实施降息的举措，倾向于认为央行会进行非对称的降息，下调贷款利率。
　　中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉(微博)则认为，降息并不是解决当前经济问题的关键。“当前信贷低迷，并不是因为信贷成本过高而导致的。”
　　他认为，当前信贷投放低迷，在很大程度上是银行认为当前企业杠杆程度过高，难以找到与其风险控制相匹配的客户。而近期部分银行股跌破净资产也反映了在去杠杆化过程中，银行所承担的风险，“这需要时间来消化，尽管会是一个痛苦的过程。”他认为，在这个去杠杆化的过程中，货币政策实际上所能发挥的作用和空间非常有限。

银行理财“中考”放榜　外资行“遮掩”收益率

2011年上半年各商业银行理财产品月均发行量为1561款，而2010年上半年月均发行产品数量仅为700款，以上统计数据足以说明，今年上半年国内银行理财市场明显的上行趋势。而从到期产品来看，2011年，实际收益率(年化)前10位的产品均为结构性产品，而14款零负收益产品也均为结构性产品，结构性产品可谓冰火两重天。
　　理财产品发行量同比上升明显
2011年各商业银行总发行量与去年同期相比明显提高 . 据银率网数据库不完全统计 ，2011年上半年各商业银行共发行理财产品9371款，较2010年1至6月产品数量增加5170款，增幅达123 .1%。2010年上半年月均发行700款，而2011年上半年月均发行产品数量为1561款，产品数量同比增幅明显。银率网分析师表示，近几个月理财产品发行数量总体呈现震荡上行的特点。
　　在2011年发行的理财产品中，其他类产品(在产品分类中，属于信托类产品、结构性产品、打新股产品及Q D II产品类别之外的产品)发行6534款，占比69 .7%，同比增长399 .2%；结构性产品发行994款，同比增长251 .2%；信托类产品发行1843款，同比下降29.4%。
　　从2010年8月开始，信托类产品发行量明显下滑，而其他类产品也随即成为信托类产品的替代品，通过组合投资的方式，投向信托贷款、信贷资产、债券、票据等方向。不过，银率网分析师认为，2011年6月末银监会限制了理财产品6类投资方向：同业存款存放本行、购买他行理财产品、投向政府融资、绕过信托做信托受益权产品、委托贷款理财产品、票据资产理财产品。这6类方向的投资在其他类产品的投资方向中并不少见，因此预计2011年下半年其他类理财产品发行量难以持续上涨。
　　短期产品继续“独占鳌头”
　　据银率网数据库统计，2011年短期产品独步理财产品市场 ， 共发行7 7 3 2款 ， 占比82.5%；中期产品发行1172款，占比12.5%；长期产品发行301款，占比3 .2%。与2010年同期相比，短期产品占比上升7.1个百分点，而中期产品及长期产品市场占比分别下降7.1个百分点及0.7个百分点。
　　银率网分析师表示，由于2011年上半年市场处于高通胀背景下，市场对于加息的预期“一波未平，一波又起”，增加了投资者对短期理财产品的需求。与此同时，六次上调存款准备金率，每月都会出现市场从紧的局面，短期银行间拆放利率飙升，银行为缓解存贷比压力，集中发行短期理财产品，从而产品发行量显著增长。
　　另一方面，短期理财产品预期收益率涨幅明显。投资期限小于1个月的理财产品平均预期收益率为3 .5%，高出去年同期1 .5个百分点；1至3个月的理财产品平均预期收益率为3 .6%，高出去年同期1.2个百分点；3至6个月理财产品平均预期收益率为3 .9%，高出去年同期1个百分点 ；6个月至1年平均预期收益率为4 .5%，高出去年同期0 .4个百分点；而1年以上投资期限理财产品平均预期收益率为5 .6%，比去年同期低1.4个百分点。
　　不过，银率网分析师表示，预计下半年实施货币政策的频率会降低，因此建议投资者适当配置中长期产品。
　　花旗银行产品遭遇负收益
　　从收益率方面来看，2011年实际收益率(年化)前10名的均为外资银行：东亚银行理财产品以年化32%的实际收益率排名第一；渣打银行产品所占席位最多；恒生银行产品是为数不多的人民币产品排入了前10位的。而这10款产品均为结构性产品，与海外股票、票据挂钩。
　　不过，据银率网数据库不完全统计，2011年上半年，零收益、负收益产品共14款，也均为结构性产品，挂钩于海外指数、基金、股票及票据。其中，唯一一款负收益产品为花旗银行2010年1年期挂钩指数和基金美元票据产品，其到期收益率(年化)为-3.22%。
　　另外，2011年上半年，有15款产品收益率较低。这些产品与预期收益率偏差较大且实际收益过低，其中7款产品挂钩标的为大宗商品。银率网分析师表示，作为抗通胀概念来宣传的大宗商品不一定能够跑赢通胀。“由上半年到期产品收益率的表现来看，虽然结构性产品占有明显优势，但是在零收益、负收益及仅达到最低收益的产品中也不乏其身影，所以结构性产品收益具有极大的不确定性，建议投资者首选投资于债券市场、货币市场的稳健类理财产品。”银率网分析师说。
　　值得注意的是，目前在理财产品信息披露中存在部分银行不披露实际收益率或选择性披露数据的情况。据银率网数据库不完全统计，2011年上半年有6927款理财产品到期，披露到期收益率的理财产品有6292，披露率达90 .8%。其中中资银行到期产品有6234款，披露实际收益率的产品为6203款，披露率为99 .5%；外资银行到期产品693款，披露实际收益率的产品为93款，披露率仅为13.4%。

商银行、农业银行、中国银行、建设银行四大国有银行5月新增信贷约2530亿元。分析人士表示，预计金融机构5月新增信贷约为7000亿元，票据贴现占比仍较高。

　　分析人士指出，尽管四大行5月前20天信贷投放速度偏慢，但是再次上演“前低后冲”。在5月下旬，四大行投放信贷将近2200亿元。

　　据此前相关媒体报道，截至5月20日，四大行新增信贷投放仅为340亿元。同期四大行存款再度下降2700亿元，存款流失形势依然严峻。

昨日，记者从重庆保监局官方网站获悉，重庆保监局日前开出了六张罚单，对三家保险公司重庆分公司总计罚款34.5万元，并对三名保险销售人员进行了相关处罚。据悉，被罚者包括新华人寿、幸福人寿、泰康人寿在渝分支机构，他们存在销售误导、夸大保单收益等违法违规行为。

今年一季度四大行股价最低分别为，工行4.19元/股、农行2.59元/股、中行2.9元/股、建行4.48元/股，昨日最低价分别为工行4.15元/股、农行2.61元/股、中行3元/股、建行4.44元/股

　　适合汇金公司增持四大行的时间窗口再次打开——四大行股价已经逼近今年一季度的最低价。也就是说，即使按照理论最低值计算也已经逼近汇金公司今年增持的成本价。而且，从估值上看，四大行逼近去年10月汇金高调宣布增持时候的估值。

　　当然，市场不能忽略另一大机构投资者——保险资金，险资同样是在去年四季度和今年一季度大举增持银行股，如今险资自然也面临成本线考验。而且与本意就是长期持有四大行的汇金公司不同的是，面临半年报检验的险资恐怕要更为计较投资得失，所以市场更为关注险资是否HOLD不住并选择补仓。

                                节能电冰箱热水器等推广细则出台 最高补贴600元

　　为促进节能家电等产品的消费，近日，财政部、国家发展改革委、工业和信息化部下发了节能产品惠民工程高效节能家用电冰箱、洗衣机、热水器的推广实施细则(以下简称"实施细则")，明确采取财政补贴方式，支持高效节能家用电冰箱、电动洗衣机和热水器的推广使用。

5月的最后一周，短期理财产品的“月末效应”再度上演。在月末、季末、年末等时点存贷比考核下，银行不得不承受周期性痉挛式的阵痛。

　　尽管在央行三度或降存准率，降息预期再起后，短期理财产品的预期收益率正在整体走低，但在房地产调控和股市低迷的当下，体量庞大的社会闲置资金和各路“避险资金”却提供了庞大的资金供给。短期理财产品兼具收益率、安全性和流动性，成为各路资金短暂“避风”的首选。

现金离柜、概不负责”既不负责金额，也不负责真假，这是我们熟知的行规。不过，这一行规使得一些在ATM自动取款机上取到假币的客户吃了哑巴亏。最近，建行已经在北京及上海等地区装配新型存取款一体机，这种机器可以打印所取钞票的冠字号码（纸币用来记录发行序列的字母和数字组合，具有惟一性），为追溯钞票来源提供支持，这种机器将陆续在全国推广。今后，储户如从装载该功能的ATM机上取到假币，将有索赔依据。

央行正式启动信贷资产证券化 首期额度500亿

接近监管层的知情人士向《第一财经日报》记者透露，人民银行、银监会、财政部已于5月中旬下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，正式重启信贷资产证券化，首期信贷资产证券化额度为500亿元。

交行成首批人民币对日元直接交易做市商

日前，作为首批银行间外汇市场人民币对日元直接交易做市商之一，交通银行[4.55 -1.52% 股吧 研报]开始在银行间外汇市场提供人民币对日元买、卖双向报价，维护市场流动性，履行人民币对日元直接交易做市商义务。
“此次人民币对日元直接交易，对于中日金融合作及人民币跨境使用意义重大。交行高度重视人民币对日元的直接交易业务，将积极致力于推动人民币对日元直接交易业务的深入发展。” 交行金融市场部总经理涂宏表示。