中金公司：中金策略－中金周报 08.13 26页

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<P><FONT size=5>中金公司：中金策略－中金周报 </FONT></P>
<P><FONT size=5>08.13      26页</FONT></P>
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2007-8-13 20:59:00 上传

中金公司：中金策略－中金周报 08.13 26页
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<P>􀂾 本周中金观点：上周国际市场受美国次级债危机的影响股指继续下跌，国内市场则由于新基金的建仓持续上涨，板块<BR>轮动迹象明显。然而，国内市场估值水平的持续攀升以及国内外估值差异的持续扩大，使得我们对于短期股市可能进<BR>入调整的担忧进一步扩大。特别是，本周将公布CPI、固定资产投资、消费增速等宏观数据，这是否将引发ZF进一<BR>步出台调控措施（包括加息），尤其值得注意。中金宏观组已经将CPI 全年预测数据由3.4%调高大幅度提高至4.0-4.5%。<BR>我们认为，ZF前期放开基金的发行很有可能是为大盘蓝筹股的回归在做准备，投资者应该提高风险意识。我们建议<BR>投资者近期可适当关注估值水平相对合理的行业或公司，例如造纸板块。<BR>􀂾 中金推荐组合：上周中金推荐组合上涨3.8%，超过沪深300 的2.8%，表现出色。虽然地产股和部分消费类股票出现<BR>回调，但钢铁股、航空股、公用事业股、电信股以及部分消费类股表现突出。其中，涨幅最大的上海航空，一周上涨<BR>34.1%。针对高端私人客户的稳健组合和激进组合上周表现不佳，稳健组合一周下跌1.0％，激进组合上涨2.6%；两<BR>个组合中表现最好的成份股是上海航空、华泰股份和青岛海尔。本周我们维持组合成分不变。<BR>􀂾 一周市场回顾：美国次级债危机的负面影响继续影响全球股市，摩根AC 世界指数上周收低0.96%。香港三大股指数<BR>跌幅都超过3%。国内市场则继续走强，沪深300 上周录得涨幅2.8%，A-H 股两地上市公司的价差继续扩大至80%，<BR>接近2004 年高点。大盘股走势继续强于小盘股，基金重仓股表现出色，流通市值最大的20 只股票上周平均上涨达到<BR>5.2%。从板块来看，银行、电信、材料和运输等类股票涨幅居前，1 周涨幅都超过5%；而传媒、地产、消费、保险、<BR>汽车板块等均出现调整。从资金流向来看，基于“主买净金额”判断的上周资金流入意愿最高的行业为房地产、有色、<BR>金融3 个板块；净资金流出意愿最高的行业为零售、钢铁、造纸包装3 个板块；中金推荐组合个股中，上周资金流入<BR>最为强烈的是北大荒、国投中鲁、万科A、上海汽车和中远航运，其中万科A 和上海汽车上周股价出现小幅回调，上<BR>海汽车更是呈现“买入背离”，建议投资者可关注。流出意愿最高的是焦作万方、长安汽车、天音控股、上海航空和<BR>华泰股份，而这部分个股大多上周有不错的表现，显示投资者获利回吐的意愿走强，其中，股价呈现“卖出背离”的<BR>包含上海航空、长安汽车、焦作万方、宝钢股份和华泰股份。<BR>􀂾 市场资金情况：本周将没有新股发行或股票增发，股改限售股可流通股市值仅为290 亿元，一级市场对资金的需求不<BR>大。从资金供给来看，上周股票和基金开户数仍然处于高位，股市上涨使得股民的入市热情依然不减。长城、大成、<BR>泰达荷银和交银施罗德等新发基金发行规模均接近了120（或50）亿的上限，博时的裕华封基成功封转开并新发行了<BR>135 亿元，这给国内市场提供了大约550 亿元新资金供给。我们认为，这是导致最近国内市场走强的主要原因。<BR>􀂾 市场估值情况：由于股指继续下跌，全球估值水平也相应降低。摩根AC 世界指数的静态市盈率水平已经降至15.7<BR>倍。香港国企指数市盈率一周更是下降4.2%。与之不同的是，国内静态估值水平继续攀高，上证综指一周上涨3.0%<BR>至48.9 倍，创出2003 年以来的新高，比香港国企指数要贵121%，比纳斯达克综合指数高出38%。国内市场的估值<BR>压力进一步扩大。从A-H 股08 年估值差异来看，仅剩海螺水泥和宁沪高速差异不大。</P>

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