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图1：1990年以来全球主要农作物价格走势（美元/吨）
1990年之后，全球粮食价格主要出现过4次较大规模的上涨。分别是1996美国颁布新《农业自由法》，降低国内粮食补贴；2004年美国冬季大旱造成的大豆价格上涨；2006年至2008年，由生物燃料替代效应以及全球大宗商品价格上涨造成的全球性粮食危机；2012年夏季，美国发生50年一遇的大规模干旱。
图2：全球农药市场产值实际增速与粮食价格具有较强的相关性
历次粮价上涨都带来同年或者来年农药行业的高增长。由于全球各国粮食种植周期的不一致性、灾害、作物品种结构调整、大宗商品价格突发波动等因素影响，粮食价格上涨会在中短期改变种粮预期进而影响到上游农药行业，导致次年农药行业产值与盈利提升。我们推断这种传导机制是：种粮者收益改变从而调整耕种预期，影响到下游农药产品需求，影响到农药全行业的盈利状况。
图3：美国玉米种植面积与产出投入比关系
图4：美国大豆种植面积与产出投入比关系
图5：美国小麦种植面积与产出投入比关系
图6：美国主要粮食作物农药占成本比例（扣除人工、土地费用等）
从美国的农作物种植情况来看，收入产出比（2012年为预测数据）的提升往往伴随下一年耕种面积的增加。据美国农业部所公布数据显示，美国主要粮食品种原材料成本中农药支出占比逐渐减小。农药价格的波动对于上游农产品价格影响甚微，而农产品价格波动则对农药的需求影响效果显著。
图7：粮食价格向下游传导影响农药需求
国际农药行业景气度提升，拉动国内原药出口，从而改善国内农药行业盈利水平。中国粮食价格受到政策管制，与世界粮食价格关联度不高。但中国作为农药原药出口大国，国际农药行业景气度提升，势必拉动国内农药产品出口。2004年的杀虫剂与2008年的除草剂均较上一年有较大的增长。
图8：国内农药出口的两次波峰与粮价上涨吻合（万吨）
图9：世界粮食价格使国内农药行业获得盈利改善
世界农药巨头的毛利率2004年与2008年均出现过明显的提升，与全球粮食价格走势基本相符。全球作物农药市场十年内经历了两波高点。分别是2004年15%的增长以及1973年以来最强势增长的2008年，21.2%的增幅将永载农药史册。
图10：全球主要农药公司毛利率在两次粮价上涨时获得提升
农药行业市场需求分析：http://www.tianinfo.com/news/news4934.html
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