蚂蚱骨 发表于 2013-6-14 19:42
这里有两个问题想追问:
(1)贷款决定货币发行的说法表明的是因果关系,而韦所给出两者间模拟只是相关并不 ...
韦的讲座比较简短,我听完讲座之后也有很多迷惑。我记得当时他解释贷款量决定货币发行量的时候板书了一个例子(没听明白),但大致的意思还是贷款决定了货币的发行量。
这里我引用韦教授11年的一篇文章来表明他的观点:“
从“银行贷款创造存款”来解释广义货币迅速膨胀
根据《中国金融年鉴》和央行发布的月度数据,并根据Wind的资料库的数据,我们现在可以精确地计算出来,自2008年12月底到2010年12月底,中国的基础货币从12.9万亿增加到18.5万亿,净增了5.6万亿(其中2009年只增加1.8万亿,2010年则快速增长了3.8万亿)。同一期间,MO净增了1.04万亿,M1增加了10.05万亿(尤其要注意Ml中主要是企事业单位活期存款净增了9万亿以上),M2则净增了25.06万亿。从上述数字中,我们现在可以大致判断,这两年广义货币增加和基础货币增加之间的差额19.5万亿元,应该是在ZF4万亿刺激经济计划促动下各商业银行信贷急遽膨胀而“内生出来”的结果。
各级和各地ZF拼命扩大铁、公、地(铁)等基建项目投资,铁路和其他国有企业也趁机大举借贷,导致各商业银行几乎无任何节制地向国有部门和地方ZF融资平台增放贷款,这是近两年中国经济体内广义货币迅速膨胀的主要原因。央行的数据显示,2009年,全国的银行信贷规模净增了9.59万亿,同比增长了32.99%;2010年全年又新增贷款7.95万亿元。结果,即使按照央行公布的数字,两年全国银行信贷规模就总共增加了17.54万亿,比上面我们计算出的19.5万亿“内生货币”数字只差不到2万亿元。从这一视角我近来一直推测,这两年全国的信贷规模可能比央行报出的17.54万亿还要高。从这一事实中,我们也可以确知,银行贷款的急剧膨胀,才是中国近两年的Ml和M2快速膨胀的主要原因。
如果我们认清了是“贷款创造了存款”这一点,也就会对目前中国经济体内积存下来的近73万亿的广义货币存量有新的认识。它在很大程度上只是一个看来既“虚幻”但确实又是“实实在在”存在的“数字镜像”。说它是“实实在在”存在的,是因为它是由亿万居民家庭和个人以及企业、公司和单位的存款所构成的;说它是个虚幻的“数字镜像”,因为各银行可用的“储蓄钱”的很大部分已经贷了出去(到2010年年底,全国人民币贷款余额已经高达47.92万亿元,本外币贷款余额更是高达50.92万亿元)。再加上被央行法定准备金冻结的近14万多亿元和4.46万亿流通中的MO,我们就可以知道目前各银行的平衡账户中究竟还剩“几个子儿”可用了。正是因为这一点,不久前央行再次提高银行准备金率,各商业银行均纷纷告急√惊叫缺乏资金,银行间同业拆借利率也随之迅速飙升,单周和双周拆借率均攀高到6%以上,各银行又都在用各种能用的手段拼命拉存款,可见是到了燃眉之急的程度。从某种程度上说,在当今中国,最可怕的可能还不是经济体内钱太多,而是只要央行一收紧流动性,银行部门、证券市场和实体部门(尤其是中小企业)就缺钱。这一实一虚,一钱多一钱缺,就给ZF决策层尤其是央行的货币政策出了道真正的难题:就73万亿广义货币数量之“实”来说,中国经济体内看来确实“钱多”,因而不采取紧缩银根的货币政策,可能物价上涨的势头就很难抑制得住;就银行平衡账户中这73万亿广义货币之“虚”来看,因为“储蓄”大都被贷了出去(超额准备金在2010年1月就接近0了),各银行又都特“缺钱”,故而央行一提高法定准备金,各银行就纷纷告急,一些在建项目自然会“缺血断氧”。这一实一虚,一钱多一钱缺,就决定了决策层和央行只能在货币政策上走钢丝。弄不好,就是通货膨胀上去了,但经济增速却下滑了。这种最坏的结果,就是宏观经济学中一个时尚术语——“滞涨”。”
最后,关于通胀的原因韦没有给出具体解释,个人认为,通胀的原因有很多,而通胀本身也有很多种类,因此不能对其原因一概而论,需要具体问题具体分析。目前来看,我觉得国内的通胀主要由ZF扩大投资所推动。