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雷达卡
我国珠宝市场的构成特点，使得渠道在提供展示、交易场所的同时，也起到了品质背书作用。黄金、翡翠玉石饰品更注重材质和品质工艺，在款式、设计上的区隔不大，使得消费者对渠道的选择往往先于品牌选择，门店数量和销售规模领先更有助于消费者形成品牌价值的认可。同时，黄金珠宝作为典型的重资产行业，周转慢、存货压力大、现金流差等特点使得企业扩张成本高，渠道扩张相对缓慢，因此率先形成规模的公司往往有着更强的护城河。
因此，以黄金为主打产品、加盟为渠道模式的珠宝企业更有利于加快资金周转和渠道扩张。面对周大福这种极具先发优势、品牌价值早已建立的竞争对手，老凤祥、豫园等国内珠宝企业通过这一差异化战略迅速抢占市场份额，与周大福形成三足鼎立的格局，未来龙头企业的集中度仍有翻倍提升空间。
图1、上市珠宝企业产品结构
图2、上市珠宝企业门店数量及结构
目前我国珠宝网购比例仅占市场整体的2%不到，且客单价远低于线下水平。黄金珠宝线下渠道提供的商品体验和品质背书功能很难被线上替代，因此电商对珠宝销售渠道和产业链冲击有限。一方面，黄金产品设计、品牌附加值低，零售环节毛利仅10-15%，很难通过线上运营成本下降实现价格优势，而且物流配送环节存在较大的安全隐患，翡翠玉石由于单价和专业鉴定要求高，更难通过线上销售；另一方面，即使是毛利较高的K金、设计珠宝品类，由于定价基于品牌定位和情感因素，且对线下展示、佩戴体验要求高，这是线上图片展示远无法比拟的。
因此，黄金珠宝线下渠道护城河稳固、盈利模式相对稳定，具有渠道、规模壁垒的龙头珠宝企业将强者恒强，在产业链中占据越来越重要的地位和话语权。
图3、不同珠宝品类受电商渠道冲击程度
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