【有奖讨论】货币政策的目标：就业还是通胀？

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     欢迎大家到宏观经济学版面，参加我们的有奖讨论，今天讨论的是央行货币政策的主要目标，是就业还是通胀呢？。

     中国人民银行行长周小川昨日在2014博鳌亚洲论坛一个主题为“央行的未来”的分论坛上发言时表示，低通胀目标在人民银行多个目标中是最重要的，就业也是一个相当重要的参考指标，但不适宜作为最主要目标。 周小川表示，如果中国经济增长偏离7.5%的增长幅度，央行将会调整货币政策。他同时认为，当前中国金融机构信贷增长速度比较平稳，并不算太高。


     再来看看美联储的目标。在3月的货币政策例会结束后，美国联邦公开市场委员会(FOMC)在声明中表示，美联储(FED)在利率指引中放松了对有关失业率的限制性要求，取消了至少设定的6.5%的水平限制。美联储公开市场委员会在声明中表示，将转而考虑一些“定性”的举措，包括衡量劳动力环境的指标、衡量通胀压力和通胀预期的数据。同时，还会参考有关金融业的发展情况。“在不引发通胀的前提下促进完全就业”是美联储的两大政策职责。统计数据显示，在截至今年1月的12个月里，美国的通胀年率为1.6%。这意味着，对比2%的通胀适宜目标，如今美国最大的问题就是通胀水平过低。与此同时，2月和3月，美国的官方非农失业率均维持在6.7%。彭博社经济学家Joseph Brusuelas表示：“与前任伯南克(Ben Bernanke)不同的是，美联储主席耶伦(Janet Louise Yellen)更加专注于劳动市场的经济学家。而伯南克的学术专注围绕在市场对有关大萧条和通胀目标的政策回应上。宾夕法尼亚大学沃顿商学院(the Wharton Schoolof the University of Pennsylvania)金融学教授Krista Schwarz表示：“美联储的双重目标专注于劳动力市场和通胀水平。”然而从过去几十年美联储的行动方面来看，实现“物价稳定下的最大就业”的手段和表象似乎应有更“好”的理解：信贷爆炸、鼓吹泡沫、营造新增就业的“希望”，同时“希望”通胀不会失控。因此花旗集团最新给出的两张简单图表却告诉世人，无论美联储是否退出或者不退出每月购债行动，伴随着通胀的上浮以及股价的跳水，美国经济前景都将面临严重的人口影响方面的阻碍。


      实际上，央行四大政策目标包括低通货膨胀率、经济增长率、新增就业、国际收支平衡状况等。这四大目标的权重在经济状况发生改变时会有所调整。
      对于当前中国货币政策偏重抑制通胀，你们怎么看？

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关键词：货币政策 Pennsylvania University Universit Bernanke 货币政策 就业 宏观经济学 央行 通胀

通胀问题失控会对经济发展产生重大影响，而失业问题则可以通过补贴、再培训等措施解决，相比之下还应该以通胀为第一目标。

流水映月 发表于 2014-4-12 12:29
通胀问题失控会对经济发展产生重大影响，而失业问题则可以通过补贴、再培训等措施解决，相比之下还应该以通 ...

那为什么美国选择就业与通胀并重呢？

bigfisher 发表于 2014-4-12 12:39
那为什么美国选择就业与通胀并重呢？

就业也是很重要的，但毕竟不像通胀那样会对经济产生深远影响，只要经济发展好了就业自然就能升上去，所以还是应该在保证通胀的前提下促进就业。（PS:我记得布兰查德（好像是）曾经提到过，欧洲失业率一直较美国高，可见失业率有除经济意外的因素影响，把失业率设定为经济政策的第一考量似乎不太妥当），而弗里德曼认为通胀归根究底都是货币政策的结果，央行应该选择一个最能反映货币政策效果的变量，这个变量就应该是通胀。

一般而言，首要目标还是控通胀吧。降低失业率往往和很多因素相关，2010年诺奖的三位得主貌似就是研究失业的。

bigfisher 发表于 2014-4-12 12:39
那为什么美国选择就业与通胀并重呢？

美联储之所以要注重就业问题是因为美国1946年就业法案的通过赋予了美联储这一职责。这一法案是为了避免三十年代类似大萧条的出现。就业不仅是美国公众比较关注的问题，也成为了美国政界比较敏感的话题。这不能不对美联储的货币政策产生极大的影响。1958年菲利普斯曲线则为凯恩斯主义学者认为是指导货币政策宽松或收紧的重要理论依据。只是当时的美联储并没有认识清楚名义利率和实际利率的差异，因此无法有效地熨平经济周期。此外，美国50年代开始的财政赤字过大也是造成通胀上升的重要原因。

就业的补贴和再培训等属于结构性问题，并不是货币政策要去解决的。当代货币政策更多是通过调节短期利率去刺激总需求的变化。总需求的增加会引发相关行业的就业增加，但并不意味着解决结构性失业。美联储当前更多是关注在合理通胀水平下，如2.5%水平下，去增加就业。

这个话题太大了。先就粗浅地谈这些吧。

对于当前中国货币政策偏重抑制通胀

bigfisher 发表于 2014-4-12 12:39
那为什么美国选择就业与通胀并重呢？

这一个问题我推荐你去看一下曼昆的宏观经济学中关于菲利普斯曲线方程那一块的说明。

目前的中国很明显是通货膨胀率已经大致回归到了可控的水准，这一切主要是由于外生因素的逆向冲击（三万亿通胀效果的消退、世界经济低迷等等）、央行的抑制通货膨胀的货币政策……。尤其是这个货币政策在其中发挥了巨大的作用，但是这也会导致我国失业率走高、经济增长率走低等等的因素。我认为通货膨胀率应当已经回归到了央行所设立的通货膨胀目标值，宏观经济第一季度弱势难变，所以之后央行的货币政策方向会有所改变，会在保持通胀率的情况下，采取相对宽松的政策，来推动经济的发展。（仅个人意见）

货币政策的目标,有时就业,有时通胀,看決策者意向