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环保行业：关注平台型龙头 推荐7只概念股(名单) 政策预期减弱，环保板块调整充分
今年以来环保板块大幅调整主要由于：1)政策力度减弱且无超预期；2)稳增长及调结构的背景下环保需求有所减弱；3)上市公司 2013 年的业绩水平低于预期。华安环保概念指数今年以来下跌 10.85%，板块整体估值水平(TTM)降至 30.2 倍，处在历史较低水平。根据政策脉络，在当前投入资源有限的情况下，环保治理重点或会根据轻重缓急分步实施。下一阶段重点围绕水污染治理展开，“十三五”将迎来土壤治理的高峰期。
PM2.5 治理仍具看点，脱硫脱硝增速回落
PM2.5 治理的约束仍在加强，各行业新的排放标准提出台后，大气治理从重点的火电行业拓展到所有工业企业。除尘行业未来三年年均市场需求60 亿元，景气度维持；脱硫新建与改造空间有限，第三方运营规模较难出现大规模增长；脱硝正处在工程建设的高峰期，但同比增速由正转负。总体来看，目前正处在大气治理的高峰期，但增速已进入下降通道。
水治理：下一个重点治理领域
我们认为水环境质量不高的主要原因是排污标准不高、管网建设不足及监管不严造成的偷排漏排大量发生。即将出台的《水污染防治行动计划》将加强上述领域不足，污水治理将成为继大气治理后下一个重点。治理方向总体是向提标化、小型化、资源化方向发展。
固废：焚烧景气持续，土壤迎接春天
垃圾焚烧受政策鼓励，处在景气周期。土壤污染堪忧，配套法规，标准尚待完善。 “十二五”重在试点示范，理清污染情况，形成主流修复技术，完善政策支持，理顺商业模式。预计“十三五”全面治理铺开，市场规模超千亿。餐厨正在 66座试点城市正在推广，全国推进指日可待。
创新模式打开环保企业新增长模式
ZF环境管理战略转变，以及环保企业自身发展与市场竞争的驱使，传统模式难以满足各方要求，PPP、合同环境服务模式由此衍生。作为环保产业发展过程中的一种创新，能够更好地使不同参与主体的供求及资源得到匹配，行业发展新的契机已经形成。创新商业模式的蝴蝶效应已经显现，未来，在环保产业战略转型期间，具备融资能力、技术集成能力、运营能力和品牌管理能力的企业将成为长期龙头。
投资策略与重点公司
我们下半年投资标的选择主要考虑以下两条主线：1)具备综合环境治理能力，正在尝试更高层的商业模式谋求长期持续的成长的企业，建议关注中电远达、碧水源、桑德环境、东江环保；2)跨区域或跨领域发展路径清晰，受到政策扶持、盈利模式成熟领域，并且业绩增长弹性及确定性较高的企业，建议关注瀚蓝环境、盛运股份、天壕节能。
重点公司：中电远达、碧水源、瀚蓝环境。
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