私募：遭错杀成长股有望重返舞台

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私募：遭错杀成长股有望重返舞台　　结束了2014年下半年近500点涨幅的精彩，2015年开局，上证指数经历一周横盘，而此前暴跌的创业板和中小板则有所反弹。私募人士表示，2015年上半年A股将宽幅震荡向上，一些遭错杀成长股可能存在投资机会。
　　蓝筹修复难有续集
　　中国证券报：2014年下半年的主题是蓝筹股估值修复，但是现在涨幅较大，上证50在2014年11月至12月上涨60%，估值修复行情结束了吗？如果接下来蓝筹股继续上行，需要具备哪些条件？
　　黄平：从估值修复的角度来看，之前大部分蓝筹板块都轮换了一遍，可以说已经基本到位。但行情是否结束需关注板块轮换情况，根据是否有新的热点出现进行判断。至于接下来蓝筹能否继续上行，主要看有没有新的改革利好释放出来，能否激发从修复过渡到重估的进一步行情。
　　杨丙田：从资金层面来看，场外资金大规模地涌进市场，加上两融业务迅速发展，催生了2014年快速上涨的蓝筹股行情。在资本市场内部，券商融资融券创新成为股市增加杠杆的重要工具，对股市形成双刃剑，高杠杆下会出现快速上涨、快速下跌的走势。接下来，如果经济环境回暖，企业盈利提升，才具备蓝筹股继续上行的动力，但目前这些条件尚不具备，所以我们应持有谨慎乐观的态度。
　　中国证券报：如果蓝筹行情持续，龙头板块会是哪些？
　　黄平：国企改革受益的军工、金融、“一带一路”等相关板块。2015年会是改革落实的关键年，很多2014年提到的改革目标和方向在2015年应该都会有具体的实施方案出台。包括国企改革、军工改革、金融改革、土地改革等。我们主要关注这些方案的执行力度和实施进度给市场带来的影响。
　　杨丙田：我们重点布局估值未修复完成的二线蓝筹板块，原油价格下跌对汽车板块形成刺激消费作用，关注一些轻卡及低端乘用车消费需求相关的品种，今年业绩会出现大幅增长。国企改革同样值得关注，作为2015年改革的重头戏，目前改革方案或战略蓝图逐步清晰，且正在有序推进、逐步落实，消费行业、医药行业、新兴产业、高端装备制造等具备成长性的标的也是我们重点布局的领域。
　　被错杀成长股有机会
　　中国证券报： 2015年经济和股市的机会和风险点在哪里？
　　黄平：现在大家对ZF的执行力比较有信心，因此对改革的预期较高。在牛市到来的一致预期下，估计向下的空间比较有限。由于前一波估值修复行情涨得又快又急，在上市公司业绩普遍没有大幅增长的情况下，继续维持这种节奏非常困难。因此，缓慢向上的可能性较大。此外，下面一些因素有可能导致行情出现不同程度震荡。其中，影响大票表现的因素包括：经济基本面恶化超预期、改革实施进程低于预期、ZF对资本市场健康度的认可等。影响小票走势的因素包括：新股发行速度加快、注册制推进提速、严格退市制度的实施、外延式扩张业绩被证伪、监管加强等。
　　杨丙田：预计2015年GDP目标会定在7%左右，说明还是要保持经济适当的稳定，产业升级过程中经济增速会下调，宏观经济下行是大趋势。2015年的风险主要集中在房地产行业。房地产再融资出现一定难度，房地产行业前几年融资较多，陆续进入兑付阶段，存量房未消化，股市上涨带来高收益赚钱效应，房地产债务借新还旧难度增加，面临资金链断裂风险，房地产投资下滑向上下游传导，导致相关行业产生风险。
　　美国加息可能会促使国际资本回流美国，但对中国不会产生太大影响。美国经济复苏，美元升值，反而为我国出口带来转机，一些出口制造企业订单增加、毛利率提升，原油价格下跌对相关产业成本下降形成利好。
　　中国证券报：如果经济运行更有效率，那么部分成长股的业绩是否能得到支撑？是不是意味着2015年部分成长股将反弹？
　　黄平：虽然这波行情主要是以估值修复为主要特征，但价值和成长是市场永恒的主题。当前很多小股票回调幅度较深，肯定存在一些有业绩和成长性的股票被错杀的情况，这些股票出现反弹是大概率事件。
　　杨丙田：流动性保持宽松格局，如果能够配合保增长，在通货紧缩背景下持续降息一两次，这个可能性是存在的，释放出的流动性部分会进入股市，形成对行情的支撑。利率中长期下降，驱动内需消费增强，产业升级成本降低，成长股毛利率提升，业绩稳步增长，2015年会出现反弹机会。
　　中国证券报：上半年市场的走势会是什么样？在一季度将采取什么仓位和布局策略？
　　黄平：2015年会是一个缓慢震荡向上的行情。在不同时期大小股票会轮流有所表现。鉴于此，我们在操作策略上将采取稳妥方法：1/3仓位追踪大股票，主要根据改革进度及政策红利释放获取指数级涨幅带来的收益，标的主要跟踪分级基金及指数基金；1/3仓位投资小股票，坚持价值加成长的投资策略；最后1/3仓位机动灵活，可能在某些时候加仓前两类股票，也可能根据市场热点进行一些主题投资。
　　杨丙田：观察2014年行情走势，主要受资金推动和杠杆效应影响，所以2015年上半年可能会呈现宽幅震荡格局。站在一个更长远的投资周期，我们看好并持续关注中小盘去泡沫之后新兴成长股的投资机会。待市场风格切换，届时大盘股完成估值修复和中小盘股去泡沫之后，市场将出现分化。行业方面，我们看好汽车行业、健康服务业、高端装备制造，受益国企改革的相关公司。

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