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关键词：Daily CICC CIC Dai ICC 中金 Daily

次债危机：全世界陪着美国等死

时间：2008年09月25日 09:12:30 中财网

　　9月22日夜晚，央视记者采访我对于次债危机的看法：我认为：次债危机已经无药可治，全世界只能一起陪着美国等死，现在，决定结局的只能是上帝。
　　这话说过了吗？
　　任何一位对金融衍生品过度发达的杠杆效应有深入了解的人，都会发出如此悲观的预期。
　　中国社科院金融研究所提供的数据显示，目前次级债券衍生合约的市场规模被放大至近400万亿美元，相当于全球GDP的7倍之高。
　　今年3月份，我在给《南风窗》杂志写的评论《次债与金融泡沫的终结》中指出："次级债将金融衍生品的'衍生'功能发挥得淋漓尽致，称其为金融衍生品的巅峰之作恐怕并不为过。次级债衍生品犹如一个倒立的金字塔，一旦次级抵押贷款违约率上升，风险就会成倍放大，并带来灾难性后果。""由次级债衍生出来的创新产品，已经掘出了一个深不可测的无底洞，而这个无底洞就是作为一个超级大坟墓而存在的，再多资金也填不满！"
　　美联储前主席格林斯潘撰文指出："有一天，人们回首今日，可能会把美国当前的金融危机评为二战结束以来最严重的危机。"
　　金融大鳄索罗斯认为："全球长达60年的大牛市已经结束，全球正面临60年以来最严重的金融危机。""次债危机是二战以来60年内最严重的金融危机，是美元作为世界货币时代的终结。"
　　美国的金融衍生品过度发达，投资大师罗杰斯在接受媒体采访时指出："美国次级抵押贷款市场的确存在次级衍生品即衍生品的衍生品。不过，实际上几乎不可能对衍生品进行估价，因为没有一个积极的市场。"罗杰斯在次债危机之前多次预言这场危机的到来，并在次债危机前清空自己在美国的所有房产移居到新加坡。
　　这些对金融市场脉搏把握最精准的著名人士，他们的这种悲观预期，难道是凭空而来吗？
　　当央视记者问及次债危机下一步的发展时，我回答说：
　　其一、美国将有越来越多的金融机构破产倒闭。其二、将快速向实体经济蔓延，从金融危机演化成经济危机。
　　央视记者问我次债危机对中国有哪些影响。我的回答是：
　　三个方面的影响。其一，次债危机导致美、欧消费需求下降，将降低中国产品的出口。无论是高附加值产品还是低附加值产品，出口的下降趋势都难以避免，当务之急是鼓励内需。其二，次债危机发生后，美元将继续贬值，目前的大宗商品都是以美元计价的，美元贬值意味着大宗商品价格上涨。同时，大批热钱在美元贬值或有贬值预期的影响下，会热炒大宗商品，推高石油、铁矿石等大宗商品价格，增加中国原材料的进口成本。其三，会对中国的资本市场和金融业带来影响，我国金融机构的损失会继续增加。同时，大批盘踞在中国楼市的热钱，会撤离。因此，绝不可以出台政策救楼市，救楼市的结果只能是让热钱高位逃跑，将对中国经济带来毁灭性打击。
　　还有很多问题，我的回答过于尖锐，未能播出，但鉴于时间因素，也不再补充了。
　　在央视东方时空做的这期节目中，中国社科院金融所市场室主任曹红辉的分析很透彻，我们对次债危机的危害及其前景的判断一致。但是，有一点，我与他的观点截然不同。曹红辉先生认为，在这场次债危机中，中国和印度等新兴市场可以有所作为。事实上，在此之前，也有专家撰文指出：美国次债危机恰是中国的机会。
　　我要说的是：这的确是机会，但有一个至关重要的问题不能忽略：中国早已经自废武功！
　　据公开报道：中国外汇储备中约有1万亿美元的美国债券，其中包括2000-3000亿美元的ABS债券，再加上这次两家房贷公司的3760亿美元公司债（根据美国财政部和美联储2007年联合发布的"海外持有美国证券情况的报告"--原文名字是Foreign Portfolio Holdings of U.S. Securities--中国是房贷美和房利美这两家公司排名第一的外国债权人，持有3760亿美元公司债券），外汇储备竟然有至少超过5000亿美元的次级债！
　　7月16日，我在《谁来拯救中国3760亿美元财富？》愤怒的质问：
　　早在2004年，格林斯潘就向国会发出预警："和其他金融机构不同，房贷美和房利美没有有效风险控制，却不断扩大的业务规模，潜藏很大风险。"
　　然而，中国掌管庞大外汇储备，掌控着人民血汗钱的有关官员，却对格林斯潘的警告置之不理。报告显示，从2004年到2007年，中国对美国证券的持有从3410亿美元三翻至9220亿美元，且偏重债券投资。仅2006年到2007年间，中国对美国债券的持有增幅就高达32%，而日本对美国债券的持有只小幅上升8%。在次债危机即将露出狰狞面孔的前夜，中国增持美国债券的依据是什么？
　　我的文章被屏蔽。
　　但随后，我国香港地区的全国政协委员、金融专家刘梦熊撰写了《我为人民鼓与呼》一文，在香港三家媒体同时发表。刘梦熊质问中国财政金融管理当局有关拍板人："你们这班败家子哪里来这么大的胆子，拿国家人民的钱，来买天文数字的3763亿美元美国'两房'公司债券。现在'两房'基本上已破产，你们如何向全国人民交代？如此离谱决策有没有黑幕，人大常委会应立即组织特别调查组彻查，追究责任！"
　　刘梦熊在文中指出，中国购买美国次级债的行为，被"国际经济界称为一件匪夷所思的大丑闻"。他指出："国际公认的原则是，外汇储备公认的投资原则是安全第一，分散为宜，但中国财金当局却将外储的百分之二十以上投资于美国'两房'，这相当于将大部分鸡蛋放在一个篮子。当年亚洲金融风暴，香港和东南亚楼市崩溃，还闹出'负资产'，业主和银行一齐遭殃，说明房屋按揭本身风险很大，其衍生债券更是危险品。不能只集中在一个菜篮里，这是金融投资常识性的金科玉律。外汇储备投资原则是安全第一，稳健至上，比重分散，结构多元。可是我们那些可爱的手握重权的国家外汇管理局、财政部、中国人民银行的败家子一般的官员，个个还都是硕士、博士学位！"
　　是啊，这种决策太匪夷所思了！
　　有关次债危机的可怕后果，早在2007年，我通过大量公开的数据和信息分析，就得出结论：次债危机将是一个可怕的无底洞。然而，拥有更系统更完整更丰富数据和信息，拥有更专业更博学更有经验专业团队的政府、银行等有关部门，却看不到次债危机后果的严重性，这难道不奇怪吗？这在次债危机过程中，相关部门和银行的决策者，不仅看不到次债危机的严重性，还带着抄底的想法，一次次又一次次地扑上去，撞在枪口上。如果这种做法仅仅是由于愚蠢尚可原谅，问题是，如果是故意为之呢？
　　这些决策是怎么出台的？为什么许多决策对中国不利对外国反而是有利的。决策的不透明使人民丧失了基本的知情权和监督权，使得一些可怕的暗箱操作大行其道。
　　最离谱的是，2007年5月，尚未成立的中投公司委托汇金公司旗下的建银投资，以30亿美元购买了美国PE公司黑石集团10%的股份计1.01亿股无投票权普通股，每股认购价29.605美元。如今，这笔投资已经损失大半。一个尚未正式成立的公司，竟然如此大手笔运作。人民用血汗创造的财富难道形同垃圾吗？
　　在次债危机中，中国的损失极其惨烈，因此，即使有机会，中国也只能眼睁睁地看着它流走，因为，我们的巨额资金被套或打水漂，我们已经不再是能够找寻并抓住机会的人，而是一个巨大的可怜虫！--在把数千亿美元的财富败了之后，最多也只能做个遭人唾弃的可怜虫了！
　　现在，美国次债危机即使带来了机会，中国自保还来不及，国内企业资金短缺，叫苦连天，大量资金被套在美国债券上，有的已经血本无归，哪里还有资金去抓机会？
　　由于愚蠢的决策，中国数额惊人的财富被用于跟美国一起陪葬。
　　美国每一次金融危机的恶化，对国内的金融机构和外汇储备都如同割肉，这是难以抑制的阵痛！--如果他们还懂得心疼人民创造财富的不易，还没有丧失疼痛这种基本功能的话。
　　在昨天接受央视采访时，我特别强调了决策的透明度问题。
　　我们巨额财富投向美国所依据的，竟然是美国评级机构给出的评级，我们豢养那么多庞大的专家队伍在干什么？如果我们自己的评级机构、研究机构，不对美国相关企业的现状、盈利能力、潜在风险、发展前景进行充分评估，而完全参照国外现成的评级标准作出投资决策，那么，我们庞大而臃肿的官僚化的专家、决策队伍，应该解散，而不是继续当寄生虫。
　　也许，只有真正关心这个国家、关心这个民族未来的人，才能真切地感受到人民血汗钱被败掉的痛楚。
　　在次债危机从房地产领域蔓延到金融领域，并正蔓延到包括制造业在内的实体经济领域的时候，任何人都无回天之力了，我们只能陪着美国静静等待上帝的裁决！
　　天作孽，犹可恕；人作孽，不可活！即使被封杀，这些话也必须说出来。民族利益高于一切，有良知者别无选择。

  我看好的煤炭股近期表现远远落后大盘，反而银行地产保险股表现出色。我也在想，同样是15倍PE左右的金融股值得投资还是煤炭股值得投资。

     大家一直以为，金融股属于垄断行业，而且做为甲方应该投资没有风险，可是美国连续几家银行倒闭说明了银行股不是铁板一块。投资方向，权重。。。太不透明，银行股不出问题就不出问题，一出问题就是大问题，因为财务不透明，对于普通投资者来说已有前车之鉴，所以前期纷纷抛弃，近期部分资金认为风险已低开始买进。我个人认为现在地产行业风险才刚刚出现，银行股还没有真正渡过难关。所以我认为还没有到可以放心买入的地步。

     那为什么看好煤炭股呢？首先煤炭股都是现金牛企业，以我买入的601001大同煤业为例，企业存货物很少，应收帐款很少，才1季度每股经营性现金流已经达到0.92，全年应该在4元左右。今年企业净利润有望突破10亿，整体市值170亿，08年是企业经营的最好时期。煤炭股近期纷纷下跌，主要原因是资源税改革，其次是补跌。资源税改革站在国家的角度，是必须改革的，不然电力企业无以为继，国家目前最困难的是石油和电力，都是巨额补贴大户，如果不实行煤电联动就必须改变资源税征收方式。但是根据我从各方面信息综合分析，煤炭价格还会一直上升，很多电力、钢铁企业有钱还要排队买煤，甚至还买不到。这受制于煤炭产量和运力不足。供需严重失调导致煤炭价格还会继续上升，即便是石油和国外煤炭价格下降也阻挡不了国内煤炭价格上升的趋势，因为中国的能源消费里面煤炭占了70%，而国外一般在30%以内，而且煤炭企业完全有转嫁成本的能力。

    煤炭占国内能源消费的70%，煤炭价格不解决，通货膨胀就无可阻止。近来我也在思考，以前一直认为国内通货膨胀是高房价导致的，其实可能先是能源价格上升推动，能源（主要是煤炭，石油）---地产----工业产品----农产品-----加大货币供应-----通货膨胀--------能源这个循环圈。现在国家在减少货币供应想以此解决通货膨胀问题，我个人认为这是根本不可能的。解决通货膨胀的核心在于解决能源问题。

   横向比较，美国部分煤炭企业08业绩增加在200%-300%，PE在30-40倍。大同煤业08年业绩增长在150%--250%之间，合理PE在25-30倍，按照1.6元估算，合理价格在40左右。目前价格24还有相当上升空间。

   扯得远了，既然金融类股危机还未显现，而煤炭股今明两年是持续成长的现金牛行业，我没有理由不选煤炭而选金融。

此文章发表于8月份，看看是否应验

判明中国股市的大底的绝招
投资者:不分红、不盈利的股市一文不值；管理者：不能融资的股市不能容忍。 记住这句话就能判断过股市的底部了。尽管股市有两个功能即时－投资盈利和企业融资（记住是融资，不是圈钱），可是中国股市自成立以来就不具备投资价值，因为整个分红还不如政府收的印花税多，只能挣差价，这就是前期所说的股市赌博论。中国股市自成立就定位为为国企融资和解困，所有政策的出台都是为了这个目的。记得因为对全流通问题管理层主张无条件上市全流通，造成2000年到2005年的大熊市，股指一路跌倒1200左右，此时按道理说管理层应该救市，可是他们置若罔闻，就是不让步，仍然发行新股，还固执的为宝钢增发了上百亿元的新股，可是以后发行的新股上市就跌破发行价，新股几乎无人问津，华电国际发行价到了可怜的2.52元，可是不久就跌倒1.8元，大量的新股不得不被基金和券商包圆。新股发不出去，管理层才被迫推出了下调印花税和股权改革等举措，终于造成了2005年－2007年的大牛市。近两年来，新股发行价格到了30倍市盈率，上市一涨就是40倍、50倍，毫无投资价值，紫金矿业为了高价发行，不惜采取欺骗投资者的手法，把应该1元的原始股破解成0.1元，掩盖了高价发行实质，结果上市就达到50、60倍市盈率，这两年发行的大小股，大致是这个数值，而国际上成熟股市的市盈率才15倍左右，股市泡沫就产生了，这样的股市是不会长久的，因为它没有投资价值，大跌也就是自然的事情。
现在的大的反弹也是管理层和基金等为了顺利发行新股采取的骗人措施，因为股市跌下去，新股发不出去，基金和券商被套，君不见每每到中国石油、紫金矿业跌破发行价太远或者遇到有多只新股密集发行期，股市就较大幅度反弹。
什么时候是股市的谷底，那就是新股连20倍甚至10倍市盈率无人问津时，股市就到底了，因为此时基金和券商无了操作空间，管理层完不成融资任务，自然要出台所谓新政，给股民一点甜头，以制造所谓的大牛市，仔细研究十几年的中国股市的每个牛市都是在这个时候产生的。而现在还没有到那种程度，所以股市也远未到底，别信媒体上的忽悠，在4500点到现在他们都说股市到底，可是每次都失言了。你只要看到股市上的新股发行困难了，你就可以大胆的入市，并且全部满仓，因为新的一轮人造牛市就要来了，当新股火红到无以复加的地步，你就可以全部出货。如果你没有一定的炒股技巧，只要采取这种方法，保证你只盈无亏，这就是大道至简的股市绝招。不信可以试试。别忘了回复！


补：所谓回购是骗人的，难道国企好不容易圈的钱再吐给股民，不可能。只是为了稳住股市发新股而已，君不见，每到有新股发行是总是有利好。现在的所谓利好只不过是少抽血罢了。新股发行同股同价同权、市场化发行，股民集体诉讼上市公司等一样也没有，少圈点钱就是利好？股民也太可怜了。既然股市那么有投资简直，为何银行的钱，保险的钱，政府的钱不大规模入市？为何不赶快设立平准基金抢股，为国资升值？所谓汇金回购工行、中国银行只不过是挽救金融体系，和股市的关系不大，何况只有几只国企大盘股，杯水车薪，救不了股市。中国股市的高市盈率发行，国企圈钱，少回报，缺少诚信等一点都没变。顺便说一句：别认为大小非是历史遗留问题，好像国家正在全力克服，过几年中国股市就会凤凰涅鎜了，问题是现在发行的新股仍然有1元的原始股，一年后仍然要大量上市冲击股市，而且没完没了，如果不改革这种圈钱的发行方式，做到同股同价同权，中国股市的价值体系就不会合理，股民就别想得到合理的回报。伤心~

有道理