人民币加入“特别提款权”的玄机

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【编者按】IMF认为，人民币实际有效汇率近年显著升值，已不存在“人民币币值被低估”的问题，估值处于合理水平。鉴于IMF在全球金融体系中的地位，这可是一个非常重要的论断，这说明人民币加入SDR的最大障碍已经被扫除，人民币加入SDR只是一个时间问题了。加入SDR，这对人民币来说将是划时代的一大步。

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就在周五，IMF一位官员表示，该组织正派出一个团队访问中国，评估是否应将人民币纳入一篮子货币SDR工作的一部分。这让大家很震惊，不过前不久的G7会议，G7也罕见地一致表示愿意接受人民币加入SDR。

这对人民币来说算是一个巨大的转变，之前，西方都是极力阻止人民币加入SDR的。五年前，IMF就以“货币自由化程度不够”为由否决了人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子的提案。

国际货币基金组织成立于1945年，特别提款权（SDR）于1969年推出，到了1974年IMF决定以16种货币组成的篮子货币为SDR进行定价，而这16种货币到2001年已被缩减为四种：美元、欧元、日元、英镑。说得更直白一些，这个IMF就像一个大银行，各成员国就像储户，具有普通提款权的国家只能根据自身存款余额进行有限比例的支取，信用额度部分最高只能为存款的125%，而且不能自由支取。而具有特别提款权的国家则不同，这些国家很像银行里的VIP优质客户，具备更多特权，IMF为他们特别提供了协议存款，可以用于偿还欠款，而无需像普通提款权的储户那样必须动用自有资金或者向IMF额外申请银行借款。

可以说，人民币加入特别提款权货币篮子，其实透露出了一种身份的象征性意义，可以给世界各国一个信号，就是人民币成为IMF这家银行的优质客户了，这样一来就能吸引更多的国家跟你做生意，提高人民币在世界范围内的地位。

如果一切顺利，人民币成功加入SDR以后，人民币在国际市场上的发展将会按照怎样一种逻辑去推演呢？可以看到，人民币纳入SDR意味着人民币可以像黄金和其他自由兑换货币一样，充当国家的国际储备。短期来说，对境内企业和我们个人的影响其实并不是特别明显。但长期来说，按照“计价货币-清算货币-投资货币-储备货币”的传导逻辑，加入SDR以后，比如对德国进口贸易就可以用人民币计价来计价，无需再用美元等第三方货币来进行计价；以人民币计价作为支付、结算，则会大大降低由外汇兑换所产生的风险和交易成本，甚至出口国可能会使用人民币对进行直接投资、贷款，随着人民币用于跨境贸易和投资结算的持续增多，将来还有望设定原油、铁矿石在内的多种国际商品的价格，在全球资本市场中对商品的定价权上也将获得相当的影响力。如果人民币表现得一直稳定、坚挺，则会促使部分国家将人民币作为储备货币；再进一步，如果有一天世界上大部分与我国有经常、资本项目往来的国家都愿意将人民币作为储备货币，我国整个社会的综合成本将会因此获得进一步下降，人民币也将会成为名副其实的 “世界货币”。

从这个过程我们可以看出，加入SDR获得一个“身份”，是人民币想在全球资本市场上有所作为的一个重要途径。

不过依然还有个最大的疑问：五年前，美国、包括IMF对人民币纳入SDR是持否定态度的，而今为何态度要开始360度的转变？

这个“转变”需要从两个层面来理解：首先，不管是IMF还是美国，对人民币加入SDR仅仅还只处于“空头支票”阶段，而且仅仅是美国ZF层面的态度。

人民币要想顺利加入SDR， IMF就首先要进行份额改革，份额改革最起码要过三个“关卡”：一个是IMF内部，一个是美国ZF（美国总统），还有一个就是美国国会。其中IMF目前主要是在人民币是否符合可自由使用的评判标准上做文章，美国ZF拥有16.75%的投票权，可以一票否决对IMF重大改革的提案。而美国国会则拥有最终授权确认的权利。

也就是说即使美国ZF在IMF改革中没有使用否决权，通过了提案，美国国会依然有权不予授权。

第二个层面是，当前我国人民币在整个国际市场上的影响力早已今非昔比，相信用不了多少年，人民币的发展速度甚至会远超加入SDR所要求的那些基本条件，人民币在整个国际市场上的地位也正在被逐步认可。对于这一点，美国其实早就看得很明白，一切都是大势所趋。正是基于此，五年后的今天美国ZF和IMF的态度开始偏向支持人民币加入SDR。

所以说，当前美国ZF以及由美国主导的IMF对人民币加入SDR的态度突然出现转变，实际上是早就看清了形势。现在透露出的声音实际上是让世界看到美国的开放包容的态度，其实是在给自己的国际声誉加分。因为无论美国ZF和IMF怎么强力支持，只要国会的授权确认通不过，不过都是空头支票，美国ZF也深知其中的玄机。

这样一来，美国ZF像中国投了橄榄枝表明了立场，让别人无话可说，另一方面，有美国国会的把控，美国又不至于落于被动局面。

就算在美国国会的阻挠下没能通过IMF的份额改革，如果人民币按照当前的发展趋势有序推进，到时候美国国会的组织实际上也只是技术性的障碍了，并不会影响市场对人民币国际储备货币地位的认可。因为通过加入SDR来推进人民币国际化只是当下我国最快捷而非唯一的选项。

本文来源：CCTV证券资讯频道

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关键词：特别提款权 人民币 CCTV证券资讯频道 人民币加入SDR CCTV证券资讯 特别提款权 访问中国 货币基金 人民币 有效汇率

人民币的国际化是一个长期复的过程，它涉及多重因素也是多方力量博弈的过程。当前IMF官方宣称人民币不再被高估当然对于人民币被纳入SDR体系内是其有利因素，然而和人民币被真正纳入SDR体系完全不可同日而语。美国ZF并不希望尽早将人民币纳入SDR体系内加速人民币国际化而消减美元世界影响力。美国ZF和国会多次阻挠IMF提案原因就在于此。中国ZF提出“一带一路”，建设亚投行配合国内金融市场改革就是为人民币国际化创造条件，在人民币可自由兑换，与开展丝路沿线贸易、投融资和货币互换增加人民币世界金融市场适用范围和影响力，即便美国阻挠但仍不影响进程，人民币最终能够实现国际化，加入SDR真的并非唯一选择。

论坛微信精选 发表于 2015-6-15 18:31
【编者按】IMF认为，人民币实际有效汇率近年显著升值，已不存在“人民币币值被低估”的问题，估值处于合理水 ...

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人民币加入SDR之后，其自由兑换的空间增加，人民币国际化的步伐进一步加快，对我国的贸易来说可以节约在交易过程中转换成第三方货币的成本，提高贸易双方的利润率和成交率。

牛牪犇牛牪犇牛牪犇牛牪犇牛牪犇牛牪犇牛牪犇牛牪犇牛牪犇

到目前为止对于此事的大部分评论都是相当积极乐观的。那么有没有哪里对其中的风险有比较全面的分析呢？

RMB加入SDR 所带来的好处是显而易见的，但这些利益并不一定会快速凸显，就拿日元来说80年代日本经济开始下滑，虽然它是国际外汇储备的币种之一，但很少有国家拿其作为储备货币，所以RMB

RMB加入SDR 所带来的好处是显而易见的，但这些利益并不一定会快速凸显，就拿日元来说80年代日本经济开始下滑，虽然它是国际外汇储备的币种之一，但很少有国家拿其作为储备货币，所以RMB要走的路还有很长。

目前人民币资本项目下还不能可自由兑换。所以纳入特别提款权尚有困难。而且IMF是美元一票否决，对于美元来说人民币进入并不是什么好事。对中国来说进当然要进，进不去也没什么大不了，就象傅莹对欧盟说的那样，制裁来制裁去，中国还不是成了世界第一贸易大国。亚投行一带一路就是对世界资金去向的“截胡”行为是对美元铸币权的赤果果挑战。IMF这条路走得顺不顺与大局无关。

楼主辛苦了。