房地产衰退对经济的冲击

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[下载]房地产衰退对经济的冲击

简介：

前言：房地产是当前宏观经济的核心
房地产业的衰退速度是决定中国宏观经济波动的最关键因素之一。目前大部分地区的房地产市场都出现了缩量价跌的局面，而房地产价格也已出现松动，房地产股票更是市场中的“跳水明星”。
投资者现在最关心的是房地产行业投资明年有多坏？房地产行业景气下降对经济产生直接和间接两种影响，直接影响是指房地产投资下降对GDP 的影响。间接影响是指房地产下滑对相关上下游行业的景气与投资、金融体系、政府财政收入、消费和就业的影响。下面我们根据我们微观调研和宏观策略研究逻辑及数据对房地产行业衰退对经济的影响进行详细分析。


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2008-11-24 23:33:00 上传

房地产衰退对经济的冲击
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关键词：房地产 宏观经济波动 宏观策略研究 中国宏观经济 房地产行业 经济 房地产 衰退

能否把目录贴出来？

没钱买，看目录行吗？

国泰谢谢一般,有点贵

房地产衰退对经济的冲击
翟鹏 王成
021-38676640 021-38676820
zhaipeng@gtjas.com Wangcheng6461@gtjas.com
本报告导读： 􀂾 本报告分析房地产衰退对经济的冲击影响
摘要：
􀁺 从宏观数据来看，08 年商品房销售额增速为11 年来首次负增长，房地
产行业有史以来最严重的困境。根据08 年7、8 月的平均销售量计算，
各大重点城市消化现有库存的时间将为2 年左右。
􀁺 我们的房地产研究员对行业的基本假定是：商品房新开工面积和施工面
积：08 年不增长，09 年下降10%，商品房全国房价：08 年增长5%，09
年增长0%，重点城市比07 年6 月下降20%。商品房投资：08 年增速
20%，09 年5%。而我们策略部则在09 年房地产投资增长-25%的极端情
形下进行分析。
􀁺 房地产在固定资产形成（与GDP 核算相一致的一个概念）中应剔除土
地购置费用。07 年房地产占固定资本形成的15%，则等于占GDP 总量
的6%。假设08 年房地产固定资产投资增速为20%，土地购置费用下降
40%，房地产固定资本形成在08 年能增长66.9%左右，拉动GDP 上升
1.05 万亿，将拉动4 个百分点的名义GDP，如果08 年名义GDP 增速为
16%，则其占08 年GDP 9%。
􀁺 极端假设下，如果09 年的房地产固定资本形成额增速为-20%（假设09
年土地购置支出增长-50%，而房地产投资增长-25%），则等于净减少
GDP 约4800 亿元，导致名义GDP 增速放缓1.6 个百分点。但我们认为
明年地方政府的基础设施建设将大部分抵消这个下降影响。
􀁺 受房地产下滑的影响，其他制造行业，尤其是钢铁、建材、有色、机械、
家具等上下游行业的景气和投资必然会下降。房地产投资和制造业投资
相关系数高达70%。房地产投资增速下滑已成定局，决定09 年投资增
速的关键在于政府投资的落实和制造业投资增速。
􀁺 明年土地出让金可能下降50％，这使得地方财政收入的增长不容乐观，
07 年土地出让金收入占地方财政收入的30％，不过我们认为地方政府
明年会受益于分税制改革，以及通过信贷进行融资。房地产坏帐对商业
银行资产负债表影响不大，对消费和就业的影响也不大，我们认为消费
更与股票市场的财富效应和居民收入有关，而就业更与制造业景气状况
有关。
相关报告
《远大前程、承前启后》——2008 年A
股投资策略报告。2007.12.21
《鼠年鼠胆》——2008 年2 月份A 股
投资策略报告。2008.1.27
《乱中求胜》——2008 年3 月份A 股
投资策略报告。2008.2.25
《破而后立》——2008 年2 季度策略报
告，2008.4.7
《纠错性投资机会》——2008 年中期策
略报告，2008.6.28
《静待宏观风险释放》——20

 

[此贴子已经被作者于2008-11-25 11:22:26编辑过]

以下是引用zhf702在2008-11-25 8:47:00的发言：
能否把目录贴出来？

应各位要求，将目录贴出来

1. 房地产市场展望及情景假设
2. 房地产衰退对经济的直接影响
3. 房地产衰退对经济的间接影响
3.1 降低地方政府财政收入，进而影响投资
3.2 房地产投资对银行资产负债表的影响
3.3 对消费和就业的影响

部分图表目录
表1：18 个省市相继出台房地产救市政策
表3：国庆期间房地产销量数据
表5：09 年房地产投资增速敏感性分析
图22： 上海投资资金来源
表9：上市银行净利润增长对不良率敏感度分析（14 家上市银行）

有目錄嗎？起碼讓我們知道大概阿

希望对明年经济走势判断有所帮助

下调至5金

谢谢!