【独家发布】2015盘点：富贵“险”中求！中国金融寡头时代临门

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富贵“险”中求！中国金融寡头时代临门

2015-12-26 夏冬  老莫 鉴闻信息

核心阅读
热闹了一阵子的“宝万之争”，暂时进入战略相持阶段。无论宝能，抑或安邦，身上都打着“险资”的鲜明标签。归根结底，这是金融资本的胜利。
和之前上市公司层面的产业重组不同，本轮险资强悍“扫货”，完全是霸王硬上弓式的跑马圈地。险资新秀“宝能系”姚振华的另类扬名，宣告着属于王石们的产业经济明星时代，棋至下半场。
这一轮涌现出的低调险资掌门者，几乎都奉巴菲特为祖师爷，借助险资杠杆标榜所谓的价值投资。但其操作手法之凶狠、饥不择食之疯狂，却是连巴菲特也望尘莫及。而经过此轮之后，险资背后势必会派生出身家财富暴涨的群体，真可谓是富贵“险”中求！
集齐银行、证券、期货、保险、基金、信托、租赁7张主要金融牌照，据说可以召唤神龙。而中国拥有或接近7张牌照的金融集团，已经有18家，哪一家不是威名赫赫？中国的金融寡头时代，真的要来了吗？
中国三千年金融史沉甸甸的经验与教训，足堪为今日之鉴——既要为产业经济打通金融血脉，又必须警惕金融财阀对社会财富的吞噬。


先来看看风头正劲的几家险资暴力“扫货”成绩单


安邦集团击退诸多大佬，成民生银行最大股东


成立于2004年的安邦集团，手握银行、证券、保险、基金、租赁等金融牌照，掌控资产上万亿。安邦曾连续举牌金地集团、招商银行、工商银行、民生银行、金融街、华业地产、中国电建、吉林敖东、万科等多家公司，通过多次增持，成民生银行最大股东、招行第三大股东。


在海外市场，安邦更是掀起一股收购巨浪。去年十月开始，安邦保险分别斥资19.5亿美元、2.43亿欧元、2.19亿欧元收购了希尔顿旗下的华尔道夫酒店、比利时保险公司FIDEA和德尔塔·劳埃德银行。


富德生命人寿700亿元四次举牌浦发，做了二掌柜


富德生命人寿老板张峻，是宝能系老板姚振华的潮汕同乡。该公司今年前10个月总保费收入1391亿元，在全国73家人身险公司中排名第三。


该公司四次举牌浦发银行，耗资近700亿，却最终很低调地选择了只做二掌柜。在此之前，其已举牌了多家上市公司如招商银行、金地集团、农产品、必美宜、首钢股份、佳兆业等多家A/H股上市公司，其中金地集团、农产品一直举到30%或者第一大股东的位置，均令原始股东手忙脚乱，难以招架。


宝能集团不断举牌万科持股增至23.52%


宝能系掌门姚振华是本轮险资猎食浪潮中的后起之秀。其旗下的前海人寿，三年三换总经理，迅速将规模冲破500亿元。宝万之争中，其通过前海人寿的一致行动人钜盛华，不断增持万科总股本至23.52%。宝能之前还曾举牌过深南玻，中炬高新、韶能股份明星电力、南宁百货、合肥百货、中国金洋等。


……


哪些股受险资青睐？


A股今年6月重创后，险资的增持举牌戏码就没停过。不差钱的险资，也催生了诸多“险资举牌概念股”。


据和讯基金报道，南方基金2016年投资策略显示，近期险资频频举牌地产、金融、消费等领域优质蓝筹股，根本原因是在低利率背景下，蓝筹股的分红收益率很有吸引力，预计在2015年底上演的上市公司控股权之争可能在2016年更常见。


据21世纪经济报道，平安证券的非银研究员预测，按照2016年流入股市保费比例为30%的假设，预测明年流入股市的险资规模将超过3000亿元。


数据显示，6月以来，A股共发布举牌公告117起。而自12月以来，已相继有包括万科A、金融街、承德露露、金风科技、浦发银行、同仁堂、中青旅、京投银泰、大商股份、欧亚集团、天孚通信等十余家上市公司被险资举牌，其中多家公司属于二度举牌。涉及的险资包括安邦保险、前海人寿、中融人寿、阳光人寿、生命人寿等。

据证券时报报道，险资举牌，并非胡举乱做，而是有计划有目的。目前来看，举牌的企业主要是金融类（兴业银行、浦发银行）、地产类（万科、金地、金融街等）、商业类（大商股份，新世界，欧亚集团，合肥百货等）、消费类（同仁堂、承德露露、中炬高新等）。这些公司除了估值优势外，通常股息率比较高，分红比较稳定。


有文章显示，险资加速增持，主要是因为“资产配置荒”等问题。保险公司主要靠投资赚钱，传统上是靠债券，但降息后债券收益率一路走低，险资遂杀入股权市场，并格外钟爱分红稳定的蓝筹股，通过分红赚取投资收益。


还有谁长得像万科


据第一财经日报报道，有卖方人士表示，从被举牌的浦发银行、兴业银行、万科A不难看出，低估值仍是吸引险资的主力。而“估值低、股息率较高且股权分散”的公司必然更获垂涎。


此外，部分被举牌的股票往往有股权分散、大股东持股比例不高等特征，所以这类举牌可能更偏向长期的战略投资，可进一步关注。


据证券时报结合行业、估值、股息率、大股东持股比例等4大指标，参考市值在3000亿以下，筛选出38家公司可能成为保险资金下一步关注的目标。名单如下：




再来看看中国拥有或接近七张金融牌照的大型资本就有谁


金融牌照，即金融机构经营许可证，由银监会、证监会和保监会等部门分别颁发，管制严格。对土豪企业来说，拿到其一尚且不易，集齐主要的7张——银行、证券、期货、保险、基金、信托、租赁——几乎可以召唤神龙，成为金融财阀。






上述金融集团，哪一家不是威名赫赫？中国的金融寡头时代，真的要来了吗？


险资新秀“宝能系”姚振华的另类扬名，宣告着属于王石们的产业经济明星时代，棋至下半场。这一轮涌现出的低调险资掌门者，几乎都奉巴菲特为祖师爷，借助险资杠杆标榜所谓的价值投资。但其操作手法之凶狠、饥不择食之疯狂，却是连巴菲特也望尘莫及。中国三千年金融史沉甸甸的经验与教训，足堪为今日之鉴——既要为产业经济打通金融血脉，又必须警惕金融财阀对社会财富的吞噬。


金融泥石流来了


正如之前所言，老王方阵经过一段战略撤退，开始充分利用停牌的机会，转为战略相持阶段，在资本市场上合纵连横，宴请基金建立统一战线，拜会诸山长老寻求支持，可能还有很多潜水的动作，可能比救灾人员还忙。遗憾的是，尽管放狠话周一见，周一却什么也未见，似乎只有一声叹息。


老莫今天重点想分析的是，为什么一桩股票投资案，甚至目前都还未谈上并购重组，会引起这么大的社会反响？即使面对深圳的泥石流灾害也兴味不减，其背后折射出来的社会心理是什么？对于未来的中国经济意味着什么？经过几个的日夜恶补，一个清晰轮廓渐次形成。可以肯定，这绝对不是读三国掉眼泪，也不是年终奖发多了瞎起哄，甚至也不是出于大众的仇富猎奇。大众的关注是因为这其中的确有关系到每个经济人、企业人、投资人未来命运的重要因素。


简单点说，如果王石本轮败阵，就意味着金融资本对产业经济全面掌控时代正式到来，二十年前讨论的姓社还是姓资问题尘埃落定，资本主导市场的势头会像泥山一样吞没诸多传统产业，其所带来的后果要远比现实中的泥石流吞没三十三栋厂房，毁掉数百个家庭的正常生活来得更加惨烈，包括你我都难以逃避其冲击。


人们关注，是因为大家已无处可逃！


产业巨头风光不再


在回答未来走向之前，我们先看看事件的背后成因，自然不难理解。


目前宝万之争的正面战场就是的资金的比拼，挺王派心中还有一个幻想，如果宝能的资金不足，只要停牌时间长些，拖得久点，迫于资金成本压力，其持股比例就不会增加，或者其资金链断掉，也会令其知难而退，二级市场收钱走人，皆大欢喜。


经过老莫反复研究之后发现，这只能是一厢情愿的幻想，因为，时代风水不知不觉中的确变了，尽管我们不愿意接受，甚至也无法接受。何以见得？


随着1991年深万科、深发展作为中国最早的公司上市开始，中国资本市场的闸门打开，曾几何时，在过去的二十多年里，公司上市成为很多企业家的梦想，上市公司占尽一时风骚，每年的年度经济人物很多都是出自上市公司，万千宠爱集一身，上市即是财富的代表。


因为实业经营相当于做加法，而证券市场的资本运作相当于做乘法，可以快速提升可控的资金规模，特别是在2008年之前，资金相对紧缺的时代，公司上市让这些企业迅速取得超越同行的资金优势，引发了业界的诸多并购行为，进一步形成规模优势，令很多产业从分散趋向垄断，创造了一批上市公司为主的行业寡头。


事实上这批产业实体起家的背景是短缺经济时代，而最新中央经济工作会议精神明确指出要去产能，降房价，所以……


金融寡头异军突起


风水轮流转，特别是2008年金融危机之后，中央政府加大4万亿货币投放，加之过去20多年积累的外汇储备，令国内的资金开始泛滥，同期股市长达6年低迷不振，甚至理财品种乏善可陈，游资真如洪水肆虐，所到之处无不受其冲击，炒艺术品、炒普洱茶，甚至炒大蒜、炒中药，严重扰乱原有市场格局，最厉害的是炒房子，中心城市的房价翻了数倍不止，由此也成就了万科等地产公司的黄金岁月。


同时，金融领域也不甘寂寞，大量的公募基金、私募基金、理财信托等金融工具不断横空出世，都获得了空前的发展。而就在这个时代背景下，还有另外一股极其低调势力迅速攻城掠地---那就是保险公司，以迅雷不及掩耳之势异军突起并强爷胜祖。


保险公司由主营业务由提供保障转向“保障+财富管理”。以帮助客户应对通胀和利率下行为概念，推出的高预定收益率和演示利率的万能险、分红险，年收益率高达7%甚至到8%，远远高过银行定期存款以及货币基金、债券基金等其他无或者低风险理财品种的收益。再配上电商网销，其发展速度异常迅猛，几百亿的产品，几个月可以完成销售。像特别擅长网络销售的富德生命人寿，保监会数据显示，今年前10个月，其理理财型保险万能险账户排名仅次于华夏人寿，排名第二，达到了720.4亿元，同比增长1.5倍。


当然，在这个行业还流行一个更诱人的逻辑，中国保险市场5-7年内赶上美国，成全球保险第一大国。这意味着什么呢？日本投保率为650%；美国投保率为500%；而中国的投保率是10%，到去年底，中国保险业超过了2万亿大关，行业总资产达到了12万亿，去年行业总利润2440亿，年增长近翻倍。如果国人的保险意识达到美日水平，理论上未来会有数以百倍计的行业发展空间，所以，在这样的背景下，中国开始进入老龄化，商业养老险市场兴起，癌症越来越多，重疾险需求旺盛，加上国人财富增加，所以，理论上都会得到源源不断的后续保费支撑。


由此可以理解宝能为什么不差钱，甚至也不在意财务成本，从媒体报出的融资明细可见，很多资金成本高达12%--13%。但他们仍然能够那么笃定，关键就在这里，高速成长的保险市场在未来至少五年内会是一个取之不尽的聚宝盆，只要不断有新血进来，传统看来的问题就都不是问题。


千亿富豪加工厂


这一切都令到姚振华等嗅觉灵敏胆大心细的商人先知先觉，迅速掉转方向开足火力抢夺这一机遇期。姚振华前海人寿用了三年时间，以换三个总经理的代价突破500亿规模，而传统同行需要用十多年的时间；而姚的潮汕老乡张峻控制的富德生命人寿6年换了5任总经理，专家测算，截止到11月底，其资产规模达3100亿，同比增长1.5倍。从这些数字不难看出他们把握机遇的老辣凶悍。


与此同时，他们也的确改写了中国的经济版图。过去的聚光灯照耀在以王石为代表的上市公司与地产公司头上，而未来，这一殊荣，显然要让位给保险公司，因为前者多以百亿计，而后者却基本都以千亿来计，甚至突破万亿规模也指日可待，未来可谓得保险业得天下。


安邦保险吴小晖；控制华夏人寿、天安财险的明天系肖建华；富德人寿的张峻；控制前海人寿的宝能系姚振华；持股民生人寿40%的鲁伟鼎；控制正德人寿、中融人寿的郑永刚；收购永安保险又再拿下葡萄牙最大保险公司的复兴系郭广昌；坐在轮椅上控制合众人寿的戴皓；控股华安财险的特华系李光荣；利安人寿祝义材；国华人寿刘益谦；朱孟伊三兄弟的珠江人寿；老牌的还有平安保险马明哲，以及后起之秀马云、马化腾继联手马明哲设立众安在线财产保险之后，将再次联手设立众安在线人寿保险。除此之外，蚂蚁金服也将向保监会申请新设一家寿险公司。此外还包括沉潜更深的华泰保险内蒙君正杜增江、星河地产黄楚龙的阳光保险、万达集团王健林的百年人寿、资本强人关国亮的华汇人寿。你可以随便找度娘问问，如果他们要当首富，谁还敢与争锋？他们要影响中国的经济走势，远超过传统的产业资本。


在这整个潮流翻转中，宝能系的姚振华只是其中的一员后起之秀，充分地利用了保险理财的杠杆，以小搏大，所以，严格来说，真正的赵家人，既不来自海里，也不出在天上，直接就出在你我中间——正是这些保险理财的投资者，提供了源源不断地弹药。换言之，如果姚振华不出现失联之类的意外，其资金似乎不成问题。给以足够时间，以其保费的狂飚突进的速度，再举一家万科怕也指日可待。
（未完待续）

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关键词：金融寡头 中国金融 中央经济工作会议 21世纪经济报道 第一财经日报 中国

财阀的别无选择


重点来了，当这些资本大鳄形成之后，他们会做什么呢？


对这些数以千亿的资金来说，普通的企业创投是不可能满足他们的需求的，其一体量太小，其二周期太长，他们必须在最短时间内找到足够规模的标的，结果如你所知，当食物链更上一端出现的时候，曾经的上端----当年风光的上市公司就是他们最理想的围猎对象。


所以，他们几乎都奉巴菲特为祖师爷，借助险资杠杆标榜所谓的价值投资，而其操作手法的凶狠，饥不择食的疯狂却是巴菲特也望尘莫及的。


除去规模足够之外，还有几个无法抗拒的诱惑，公众公司股份都是全流通，进出比较方便；而且很多上市公司都是行业龙头，拥有丰厚资源；并且经过二十年的积淀，发展规范成熟，哪怕股价稍高一点，也比重置成本更低风险更小；加之股权分散，所以，诸如万科被举牌围猎便是一种必然。


事实上，这股风潮早在前几年，趁着股市低迷时就已经开始了，只是很多人还没有上升到改朝换代这样的高度来看。


比如生命人寿已经累积举牌了多家上市公司如招商银行、金地集团、农产品、必美宜、首钢股份、佳兆业等多家A/H股上市公司，其中金地集团、农产品一直举到30%或者第一大股东的位置，甚至还4次举牌冲击浦东发展银行的第一大股东地位，均令原始股东手忙脚乱，难以招架。


生命人寿去年举牌金地的过程，几乎就是今年宝能举牌万科的预演。而宝能之前也举牌过深南玻，中炬高新、韶能股份明星电力、南宁百货、合肥百货、中国金洋等。安邦举牌金风科技、招商银行、工商银行、民生银行、金地集团、金融街、华业地产、中国电建、和吉林敖东，这一轮又与宝能携手举牌万科，基本上是意料之外情理之中。


换言之，未来资本市场举牌将是新常态，仔细想想不是因为他们太任性，实在是他们也别无选择。


与产业重组有何不同


那么，除去资金规模因素之外，保险公司新贵的举牌与过去的资本市场并购有什么不同呢？这其实正是大家惊呼野蛮人来了的关键因素。


以往的产业并购，包括上市公司层面的重组，多数都是以重组产业为目的，标的相对偏弱或者有问题，通过产业龙头的重组实现规模效应；而此轮保险的公司举牌上市公司，基本与产业重组无关，完全是攻城掠地，标的公司基本都是行为龙头优秀企业，举牌方无法带给标的企业任何增值服务，甚至包括资金都不需要。


所以，这种举牌类似霸王硬上弓，除去解决险资自身的投资需求，对于各方基本都没有增值效应。对于老东家，管理层而言，分明就是强行摘桃子，抢果实。虽然在现有的体制下并不违法，但却有违市场公平原则以及商业伦理，因为双方并非在完全平等自愿情况下完成交易的。当我们看到险资说为什么别人当得第一大股东我们就当不得，就像强奸犯质问良家妇女，为什么你老公可以我就不可以。


举例而言，《公司法》规定，有限责任公司一方股东向外人转让股权时，要取得老股东半数的同意，老股东同等条件下有优先购买权。这样的法理就保证了创始股东对公司的管理运营，避免了受新股东的冲击。本来这种精神应该同样适用上市公司的，但因为股票上市自由交易之后，这种法理内含就轮空了，同时也没有其他足够完善的条款来弥补，结果才给了保险公司等大资本可乘之机。所以，这种行为的合法很大程度上是法律不够完善。


为什么非要争第一呢？


事实上，保险公司完全可以像巴菲特那样做长线的财务投资者，为什么非要争夺第一大股东的控制权呢？


同样除去有钱任性之外，这里还有多种含义。根本上是资本的属性决定的，其一是逐利，其二是控制，而控制根本上也是为了全方位的利润最大化。


其一、争得第一大股东，进而取得控制权之后，对于公司的利润分配等可以有较大表决权，毕竟这些保险资金成本都很高，需要分红支撑，助期摊摊薄成本；


其二、对于重大项目资产运作有话语权，便于对其他资产进行重组，实现体外关联收益；


其三、便于撑控公司的实际运作详细信息，更方便调节持股比例与节奏；

其四、举牌过程制造竞争，可以直接通过这种造势影响，利用市场追捧效应拉高股价，令其前期底仓大幅升值，实现帐面浮盈，有利于进一步股权融资，甚至最后把风险转移给银行。


其五、通过控制优质上市公司之后，可以通过增发等方式再融资进一步放大可控资产规模。


所以，就算宝能系不换掉王石这面旗帜，但却基本上对第一大股东的位置志在必得，前提还得是王石能像凌克那样积极合作。


商业文明的黑暗时代


当宝能实现控制之后，换不换掉王石的旗帜，结果都是一样的，因为他随时可以想换就换。不一样的地方意味着未来市场经济主导形态将发生根本变化，而目前看来这种变化已经不可避免，王石的呐喊其实只是一个时代行将结束的挽歌。


首先，如前所说，这些资本的控制并不能给这些产业公司带来增值，那就意味着全社会意义上的产业经济的整体停滞或者倒退；就连奥巴马都说，最优秀的人才去了华尔街，不能创造更多的实用价值，是社会的极大浪费。


其次，产业资本的特点是以类似匠人的心态，做优秀的产品来培育市场、服务客户为优先，进而实现长期稳定的收益，实现各方多赢以及实现社会价值；万科是这方面典型的代表。而保险为代表的金融资本则因其财务费用的压迫，或者投资人收益率的悬剑，难免要求快速实现回报以及尽可能利润最大化，这种天然的属性会对产业规律有很大破坏；


其三，金融资本以企业为标的，偏重数量分析，其管理链条对于企业的员工与客户基本鞭长莫及，或者说员工只是成本里的分母，客户只是收益里的分子，难以实现真正的人文关怀。我们从某些险资几乎一年一换总经理，稍有压力即裁员等做法可见其逐利到极致的资本嗜血本性，对商业生态以及社会稳定会带来极大不确定性，由此也不难理解他们为什么低调，因为他们过于偏重数字思维，对于王石的这种人文情怀与小资格调完全就是天敌。从这个意义上来说，如果王石倒掉了，我们每个人都将进入资本主义的黑暗时代，被迫更进一步异化成会吃饭饭的机器人。


网上很多人用在商言商来为此注解，经常忘记商人也是人，是人就要有人味，商人也是中国人，是中国人就要承担中国产业发展与社会进步的责任。岂能仅仅利润最大化了之？


试想，如果你是职业经理人被前海开除了，或者你是地产界的白领被宝能下岗了，宝能的商业利润因为裁员而提升了，可是提升再高与你有什么关系呢？你还会为他点赞吗？


孟子说：唯仁者宜在高位，不仁者而在高位，是播其恶于众也。金融资本的垄断客观上就是这样的结果。


其四，当保险等金融资本进一步控制了诸多产业龙头之后，当年我们在政治经济学课上痛批的金融寡头就在中国形成了，社会资源将会空前的向屈指可数的极少数人手里集中，当这种力量足够强大的时候，会对国家政策都构成反制。


其五，短期看来，跟风追涨者浮盈，投资理财者稳赚。但是，长远来看，如果公司的发展受到压制，而且，这些资本也有减持出逃的一天，股价一定会打下来，你真的相信自己会比这些掌控局面的大佬跑得更快吗？最终套牢的还是散户，另外以其那么高的资金成本，再加上管理费用，以及或有投资失误，目前的上市公司分红远远不足以支撑这个游戏。但能让这场游戏击鼓传花不停的关键就在于后续的保费源源不断，请问：天下有源源不断的钱吗？万一哪一天，哪怕只是其中的某一家资金源头断掉了，也会因骨牌效应而大厦坍塌，也许五年之内这一天不会到来，但可以肯定的是这一天一定会到来，没有永远的击鼓传花，到时的兑付危机会对中国的经济造成怎样的影响？你我能够幸免吗？


国当以义为例


圣人说国不以利为利，以义为利也。


商人也不是活在真空里，天下没有简单的在商言商的事情，必须从政治、经济、文化、生活甚至社会和谐、民生民权多个角度来考虑社会整体的均衡发展，而非个别人财富的畸形高效。多一百个李嘉诚那么大规模的金融寡头，对今天之中国社会发展，对普罗大众是利还是弊？看看香港商大官小的社会积弱就该警醒了。


因此，这应该是政府层面考虑，也只有政府力量才能解决的问题。


如果政府不能审慎长远面对，几乎无可避免的，金融资本吞没产业资本的时代已经到来，而万一引发新一轮金融危机，最终受伤的还是民众，埋单的是政府。


当我们讥讽老王的悲情苍白无力的时候，有没有想过，一个完全没有情怀的资本主义时代到来到底意味着什么？


当你在为金融资本的胜利而欢呼的时候，你真地相信自己以及你的子孙未来会更幸福吗？


如果以王石为代表的企业创始人都被劣币驱逐良币了，那对其他大众会意味着什么呢？


任正非与陶华碧的远见


如果您觉着老莫是危言耸听在骗粉，那最后我们不妨听听两位一直坚决反对公司上市的超级产业经济大佬的精彩言论----


英国《金融时报》去年报道，任正非在伦敦的一个新闻发布会上对记者表示：“事实上，（公众）股东是贪婪的，他们希望尽早榨干公司的每一滴利润。而拥有这家公司的人则不会那么贪婪……我们之所以能超越同业竞争对手，原因之一就是没有上市。”


老干妈陶华碧说得更绝：“我坚决不上市，一上市，就可能倾家荡产。上市那是欺骗人家的钱，有钱你就拿，把钱圈了，喊他来入股，到时候把钱吸走了，我来还债，我才不干呢”。


如今面对这股资本狂潮，这些金玉良言实在更值得好好品味。


【文章根据里仁为美（ID:Lirenguoxue）、证券时报、股市论剑、深圳金融业
（ID：sz-jry）等公开资料综合整理】end