[求助]关于divedend和CAPM的两个问题

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discounted dividend approach for the determination of
share prices 中的discounted divedend approach具体是什么呢？它与share price有什么样的关系啊？

Capital Asset Pricing Model (CAPM) as an asset pricing
theory 到底好还是不好呢？

谢谢~

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关键词：divedend CAPM APM cap div CAPM divedend

自己搬个小板凳……坐着期待强人帮我解答疑惑……

楼主好像问过几次问题，是不是问题比较高端没人答得出啊？一 一！！

义务顶一下！

Capital Asset Pricing Model (CAPM) as an asset pricing
theory,不能说好与不好，作为经济学中的重要理论，有它的价值体现。

但是，现实经济学中有一些是超出理想状态的情况，运用理论可能有部分偏差。

由于现实的复杂性，理论都有它的假设前提，不能要求完美，但是可以完善。

gongwng  金币 +2  魅力 +10  经验 +20  感谢长期来的关注和积极发言！送2个金币鼓励！！ 2009-4-11 1:56:10

楼上的如果了解，为何不说得具体点呢？？？

          唉...枕头同学你的问题总是让我很为难，下次这类corporate finance的东西可以到金融或是会计板块问比较好，我主要负责初学者问题的。

    先说红利折现定价模型，

      第一，一般模型：由于人们持有股票是为了获得两种现金：一是那个什么期末价格，另一个是红利。然后期末价格又是由红利决定。所以，当前价share price就是∑DPSt/(1+r)t，这里t是下标，t取所有N。r是市场预期收益率。这个市场利率又是由很多决定，比如现金流，比如风险值β等。这个适用于所有。

     第二、稳定增长模型：对于一种收益稳定增长的资产适用。资产价格=DPS1/(r-g)。r=投资者预期的股权资本收益率 ，g=永续的红利增长率。

         该模型下最常见的计算题是：某公司在一个很长时间内永续增长。

         公司具有持续n年的超常增长时期和随后的永续稳事实上增长时期以及超常增长率；

         每年g%，持续n年；稳定增长率：gn持续永久；股票的价值=超常增长阶段股票红利的现值+期末股票价格的折现。  

          P0=ΣDPSt/(1+r)t + Pn/(1+r)n 其中: Pn = DPSn+1/(r-gn) DPSt=第t年预期的每股红利 r=超常增长阶段公司的要求收益率(股权资本成本) pn=第n年末公司的价格 g=前n年的超常增长率 gn=n年后永续增长率 rn=稳定增长阶段公司的要求收益率

           在超常增长率(g)和红利支付率在前n年中保持不变的情况下,这一公式可简化如下: P0 = DPS0(1+g)[1-(1+gn)/(1+rn)]/(r-g) + DPSn+1/[(r-gn)(1+r)n]。

        第三、两期式增长模型：该公司首先经历超速增长，增长速度线性下降，并最终处于稳态。

          P0=当前公司每股股票的价值； DPSt：第t年公司的支付的红利； r=股权投资者要求的回报率（市场折现率）； ga=初始的增长率（最高增长率）； ga=2H年年末的增长率（稳态增长率），之后永久持续下去

         P0 = DPS0(1+g)/(r-gn) + DPSH+0(ga-gn)/(r-gn) ，H+0为下标。

         这三个模型第一个个人感觉用处不大，各期红利加合，呵呵，我要事先知道了我肯定知道买什么股票。剩下两个都有严格限制，有其特定应用范围。你找本稍高的corporate finance的书看看，我不会写了。

          公式里的gn、rn中的n 均为下标。最后一个式子是股票当期的价格与当期预计红利和永久增长率以及末期红利的一个函数值的折现。  累死我了...

[此贴子已经被作者于2009-4-11 1:19:45编辑过]

gongwng  金钱 +80  魅力 +10  经验 +20  辛苦了 ！ 2009-4-11 1:54:17

    接着再说这个资本资产定价模型，你让评论，那么主要说假设和应用环境算了。它主要是5个假设：方差有效、无分割市场、资产借贷无风险、预期函数齐次、信息完全。那个投资期限相同的感觉可以loose一下。

     这几个假设在现实中显然都是不对的。下面讨论其应用环境：

     1、对于一般标准方程：

     E[Ri] = E[R0m] + βim（E[Rm] - E[R0m]）
     假设：将β为零的资产组合预期报酬看作无风险资产报酬，那么上式就是标准的CAPM，这说明在不存在纯粹无风险资产的情况下，资本资产定价模型依然成立。该模型有一个很重要的假设，即没有卖空（short sales）限制，如果存在卖空限制，那么将无法获得β为零的资产组合。这意味着CAPM只在两种情况下成立：第一、不允许卖空，但存在无风险性资产；
                                                                                                      第二、不存在无风险资产，但是允许卖空。

  2、考虑所得税因素时：E（Rj）= r1Rf + r2βi + r3DYi

     式中DYi 第I 项资产的股息收益，附加项r3DYi 表示资产预期报酬对股息收益和系
统风险的影响程度。

      而资本所得税的存在会让第三项变少，从而降低该数学期望，这就是为什么大家有时候不是很愿意分红，资本利得本身就是企业所得税的剩余，存于公司可以少交一次个税。

  3、公司资产非整体上市或是受其中人力资本部分无法上市局限：

      E（Rj）= Rf + λ[VmCov（Rj, Rm）+Cov（Rj ,RH）]

   里面的这个λ是一个资产报酬的市场方差以及上市与非上市两资产报酬的协方差的函数。

4、加入价格水平变动因素。不想打了...

     学这些除了书上说的，我们应谨记一个事，这些是历史数据的数学期望来算风险，我历来觉得这个不对，单次风险实际应用时，一定要单独考虑，这个只是个参考。

      以参考来说，它的基本模型建立于理想状态，其他限制的加入增强了其实用性，但是仍很不完美。 

[此贴子已经被作者于2009-4-11 1:41:46编辑过]

写的不对的地方欢迎指正。

这么麻烦的问题，建议下次最好找书本，打着累死人，尤其那个∑。

给自己加点分，算是劳务费了。呵呵...

哎呀 我们的爱问版主亲自操刀！！感动！！！加分！！！

以下是引用gongwng在2009-4-11 1:53:00的发言：
哎呀 我们的爱问版主亲自操刀！！感动！！！加分！！！

           谢谢您的加分了，之前自己在资料里加过。但是现在想想又觉得挺扯的，在爱问答题本来就是应该的，给别人加分是鼓励，版主做解答是义务，加分就没必要了，加的论坛币捐献了算了...