[讨论]关于国航、东航航油套保巨额亏损事件的一些疑惑

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国航、东航在08年年末先后爆出衍生品巨亏，公司方面说明是航油套保亏损，最近看到衍生品亏损的企业还挺多，希望听到大家关于这些事件的一些具体的看法，还望大家赐教。

先说说我的观点： 本人看了一下东航以及国航的公告，公告均称公司采取上手买入看涨期权，下手卖出看跌期权的方式进行套保。这种操作明显是站在看涨原油价格的基础上的，而且两个期权操作均是多头，如要实行套期保值，那只有期现套保，鉴于国航已在期权市场上做多，其必须在现货市场上做空。

但问题是，国航在后面的公告又宣称公司在现货市场上受益于油价的降低，因采购成本随即降低，我十分迷惑，那国航在现货市场上到底是做多还是做空呢？若是做多，那的确很好解释其巨亏，因其本质上是投机而不是套保。如果其在现货是做空，那么其巨额亏损怎么来的？按常理，套保不可能亏损至68亿。

另外，套期保值在账面上因采取何种会计手段？是单边计算还是以套保最后双边（期现）损益结算？不同结算方式好像影响也挺大的。

我在论坛还看到一位同学谈到国航的事件可能是由于其采用了累积期权的缘故，希望有知情人士也能参与一下讨论。

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关键词：巨额亏损 套期保值 知情人士 看跌期权 原油价格 巨额 东航 国航 航油 套保

买入看涨期权 如果涨了 -〉 利润很高                   如果跌了 -〉 风险有限，只支付期权费

卖出看跌期权 如果涨了 -〉 利润有限，只能获得期权费   如果跌了 -〉 风险无限大，如果对方要求行权，则必须履行

fxtrader 发表于 2009-4-22 06:56
买入看涨期权 如果涨了 -〉 利润很高                   如果跌了 -〉 风险有限，只支付期权费卖出看跌期权 如果涨了 -〉 利润有限，只能获得期权费   如果跌了 -〉 风险无限大，如果对方要求行权，则必须履行

楼上的说的不错，可是如果按照东航他们家在期权市场上的操作方式，他们买的期权组合是跟期货的pay off pattern是一样的。
我同意楼主的观点，他们家给出的解释的确让人摸不到头脑。