【金融市场】A股犹疑3000点 机构谨慎避险

是 否 +2 论坛币

k人 参与回答

经管之家送您一份

应届毕业生专属福利!

求职就业群

赵安豆老师微信：zhaoandou666

经管之家联合CDA

送您一个全额奖学金名额~ !

立即领取

感谢您参与论坛问题回答

经管之家送您两个论坛币！

+2 论坛币

来源于 经济观察报 756期 2016年4月11日出版

全报请移步至文库 经济观察报


郑一真


冲上3000点，盘整，又滑落下来。大盘围绕3000关口的拉锯行情已经持续两周。多空博弈之间，相比三周前市场乐观上行，当下，疑虑、观望的情绪更为浓厚。加仓抑或减仓，机构们在找寻各自的明朗时机。“缩量和震荡”是深圳创东方鑫隆资产管理总经理李享总结的4月8日当周市场行情关键词。在市场心态趋于谨慎之下，两市成交明显萎缩，总量降至5900亿元以下。李享属于谨慎做多派，其几乎是在股市最高点、去年6月份推出的基金产品（平仓线设置为0.8），经历过三轮暴跌行情的历练，对他来说，再怎么谨慎也不为过。“3月上旬，我们还只有不到一成仓位，中旬开始慢慢加仓，期间最多也没有超过五成，从4月1日开始慢慢减到现在的不到两成，二季度会陆陆续续地加点仓位。”李享称。


中国某大型保险公司资管人员王东（化名）则对二季度的行情不太乐观。对于投资者来说，王东建议清仓观望，“当前最好的策略就是等待。”据他了解，险资在今年年初的仓位还是比较重，在彼时的暴跌行情下，很多机构没有及时减仓，造成较大的损失。在此后股市震荡上行中，各家仓位都做了调整，适当减仓，当前仓位基本上还是在5成以上，“现在是大盘越往上涨，各家险资减仓的意愿就越强”。


谨慎还是谨慎


4月之初，A股上涨势头受阻，6日至8日连续收阴，8日沪指跌破3000点，收于2984.96点。截至4月7日，当周A股净流出资金153.3878亿元。


A股两融余额从3月中旬开始逐步回升，至4月7日两融余额8889.86亿元，其中融资余额8866.31亿元。4月7日当天，两融余额减少6.37亿元。


A股开户人数增速也出现回落。中国结算数据显示，4月1日当周，新增投资者数量46.68万人，此前一周，新增投资者数量53.5万人，结束连续六周环比增长。其中，参与交易A股的投资者1772.85万人，占已开立A股投资者数量的17.21%，较此前一周的19%有所回落，但相比前两周的16.38%仍延续回暖势头。“市场在犹豫担心，今年没有什么太大的行情，当前只是熊市的一个反弹，从盘面走势看，走得非常犹豫，跌了两天，而且行情上涨过程中没有明确走势。”王东4月8日告诉经济观察报。在这样的行情下，王东所在的险资也在慢慢调整仓位，不过其表示不会减太多，否则当季容易实现亏损，现在只是做结构调整或者总量的减少。“有些险资的仓位过高，在慢慢减下来。”


另一家险资资管人士称，不会大幅度加减仓，更多考虑长期投资和股权投资。他判断，A股向下的空间不大，向上又没有基本面的支持，宏观经济没有大幅好转，改革转型没有那么快见效，因此出现大牛的可能性比较小。短期内，受局部热点、突发事件的影响波动大。


相比险资，目前在厦门操作股票型基金的一位私募人士对市场则谨慎乐观，二季度的反弹还没有结束，上述厦门私募判断，压力在3300点以上，短期上涨空间不是很大，大概在10%左右。“目前我们会持一个比较高的仓位，六七成左右，这个仓位和一季度相比没有太大的变化。如果市场趋势发生大波动会做一些适当减持，短期也不选择加仓，还有一些疑虑，现在就是观望，等待。”


上述厦门私募去年发行的基金可谓命运多舛，在一年的时间里经历了A股罕见的三轮暴跌，截至3月底，基金净值从1元降到9毛多，约有8%的净值亏损，不过仍跑赢沪深300指数14%左右。上述厦门私募在其微信公众号上感慨，投资人踏错了节奏，将很难做好投资。


操盘数亿规模基金的李享，4月初开始陆陆续续减仓，“我们到3000点左右就把仓位降下来了”。他发现，4月5日当天，指数涨个股却没怎么涨。以创业板为例，当天上涨了3.36%，按照以往惯例两市应该会有300家以上企业涨停，但事实上总共只有不到100家涨停，创业板当日交易的434只股票，有427只收盘报升，领先的22只个股达到10%的涨停幅度，市场还是比较谨慎。李享在两会之前开始布局中小板，当时大家都比较乐观，市场突然来了一个大的反转，但是2月底中小创出现一波大回调。”短期市场情绪比较悲观，还是谨慎点好。


招商证券一位人士称，其所认识的基金经理现在也都比较谨慎，去年上半年很多基金盈利颇丰，经历过去年6月份、10月份和今年1月份的三次大跌，现在较多处于小幅亏损的状态。“我们这里以前发的一些私募现在都偏谨慎，仓位都在1到2成，稍微激进一点的会做到3成，其余做现金管理，资金拆借，流动性较好的货币基金等。”其透露。


等待时机


财富证券2季度基金投资策略报告显示，今年1季度基金市场“轻仓得小胜”，偏股型基金业绩表现与大盘一致，仅有灵活配置型基金略有收获，其中仓位灵活成为业绩取胜关键。季末，主动管理基金平均仓位62.79%，处于最近一年中枢之下的低仓位区域，监测仓位表现强烈谨慎心态。


各家机构的仓位调整也在券商的监测中得到印证。2016年1月底，上证综指见底2638.3点，随后市场在犹豫中小幅走高，但财富证券同期仓位监测数据并未同步，而是呈现不断下行之势。截至2016年3月31日，1127只主动管理基金平均仓位62.79%，较2015年底下降1.06个百分点，绝对仓位处于最近一年中枢之下的低仓位区域。去年，主动管理基金在2015年7月底步入漫漫减仓途，8个月时间股票投资比例下降16.2个百分点。无论是基金经理实施的主动调整还是样本统计缺陷造成的被动仓位下降，体现是场内外资金对股票市场的一种情绪无疑，即谨慎和避险。


银河证券4月5日监测显示，样本内开放式基金仓位大幅下降，平均仓位由上周的 75.46%下降至70.62%。其中股票型基金仓位下降至86.77%。本周仓位超过90%的基金284支，占样本数量的49%；仓位低于70%的基金104支，占样本数量的18%。与上周相比，高仓位基金数量减少，而低仓位基金数量增加（这里只统计股票型和偏股混合型基金）。根据投资类型进行测算的结果显示，普通股票型、偏股混合型、平衡混合型基金平均仓位分别由 91.67%、87.66%、76.85%调整至 86.77%、82.68%、68.97%。


财富证券认为，目前已经积累较强做多动能，基金仓位在2季度见底回到增仓通道是大概率事件。二季度行情下，或许是适当增加偏股基金配置的好时机，尤其是对于投资方向估值风险较低的品种，转机已经在孕育。


然而当前，转机尚未明晰，机构投资者也没有释放出明确的加仓信号。“资金一直都有，但是观望的多。大家都在等跌出来的机会。”李享称。他管理的基金今年初到现在收益率为-1.8%。李享认为，未来震荡行情比较剧烈，国内外基本面也不是特别乐观。此前债转股、美元暂缓加息，以及营改增为企业减负一系列利好出来之后，股市还是出现下跌，可见对市场信心不是很足。虽然当前大概率不会出现千股暴跌，但是对机构和散户来说，如果出现一点负面消息，就很有可能出现恐慌抛盘，市场情绪很敏感。而且大部分机构当前虽然表现乐观，但实际上策略都比较灵活。


近期股市上涨动力不足，多名机构资管人士将此归结于宏观经济基本面较弱。在王东看来，A股从2638点走到3000点附近位置，虽然这波行情还没有结束，但是后续上升的空间很有限。以上证指数为例，行情走了两个平台，从2700到2950多点是第一个平台，从2950到3000多点这个区间震荡为第二个平台。这波上升的行情没有结束，但是往上的空间也不大。从4月5日开始往上突破，但是成交量跟不上。二季度怎么走，还取决于国内宏观经济。


银河证券在最新研报中表示，从近期公布的数据来看，3月PMI指数回升到50.2%，重回扩张区间，这也是PMI持续7个月处于50%以下并不断下探之后，首次回到荣枯线上方。展望4月份，经济或将继续呈现企稳迹象，但经济企稳基础还不牢固。改革开放将加速推进，供给侧改革仍是重点，货币政策相对稳定，流动性保持合理充裕，但需警惕通胀上升的货币政策的影响。


上涨动力较落，下探的空间有多大，底部在哪里？上述险资资管人士认为，在2500点-2600点之间，从股市的内在投资价值来看，是比较理性的，内在价值对这个点位的支撑也相当明显。因为利率下行对股票价格有催生作用，在当前总体上低利率的环境下，投资债券、理财市场的规模非常大，如果这些机构发现不过分考虑短期价格波动，股市也有很高的持有价值的话，它的底部还是比较坚实的。


在上涨和下探空间都不大的行情下，从估值或者热点行业入手，各家机构分析师都给出了自己的投资机会判断。人保资产管理公司宏观与战略研究所研究员谢一飞认为，目前不是一个最好的加仓时点，等政策更明朗以后再做调整是更为稳妥的选择。未来可以关注跌出来的机会，战术上把握波段操作机会。A股向上看高一线还需政策发力配合，特别是货币政策的超预期。目前的估值水平上，再发动一轮整体的上涨行情难度较大，结构上会有一些分化，但是目前来看不够乐观。未来带动大盘上涨的力量来自于当前估值比较低的行业。


谢一飞认为，A股市场估值呈现分化格局，一方面是以国防、军工、TMT为主的高估值板块，从去年年报以及一季报的预期来看，里面还有一些淘金机会，但在高估值背景下投资者也需要谨慎；另一方面，是以钢铁、房地产、银行为代表的低估值板块。“未来能否走修复行情，我的看法比较谨慎。从货币政策来讲，今年受到的制约比较多，如果汇率预期波动加大，进一步宽松的力度会打折扣。从我的测算来看，今年的通胀会温和上涨，月度通胀率有可能突破3的红线，在这种情况下，央行货币政策能否持续宽松也是一个疑问。”


在李享看来，未来大行情很难看到，更多是个股行情，包括绩优蓝筹、题材股等。这波行情从3月1日起，有的个股已经有20%-30%，甚至是翻倍的涨幅。目前来看，围绕3000点会震荡调整一段时间，主板短期的强支撑在2955点，创业板在2180点，总趋势上还是处于一个震荡向上的阶段。3100点目前很难突破的一个原因是这个点位套牢盘太多了。“我们的策略是贴近市场，波段操作，如果是比较稳健的投资者可以等等看。”

扫码加我 拉你入群

请注明：姓名-公司-职位

以便审核进群资格，未注明则拒绝

分享0 收藏0 回帖

关键词：金融市场 沪深300指数 资产管理公司 投资策略报告 央行货币政策 金融市场 保险公司 关键词 总经理 投资者

谨慎+等待时机