澎湃【社论】吸取煤企国有化教训

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    目前，山西七大国有煤炭集团负债总额超过万亿，体量相当于山西省2015年的GDP，总体资产负债率达80%。
    煤炭市场的自然荣枯周期是“十年上坡，十年下坡”，在上世纪九十年代的下坡期，国有煤矿企业纷纷破产倒闭，民营煤矿企业抓住这一历史机遇，接手或新开煤矿企业。很快，煤矿等能源产业进入上升通道，恰遇中国经济进入高速发展阶段，煤炭等能源产业如日中天。
    在这个过程中，不少民营煤矿业主大发横财。“煤老板”不仅代表着巨额财富，而且由于来钱容易，造成一定程度的财富挥霍，“煤老板”因此成为一个具有负面道德评价的称号。
    改革开放到今天，社会公众对一个人如何花自己的钱已经没有多大兴趣。但这个时期煤矿企业层出不穷的矿难，死亡矿工动辄数十上百，社会舆论迁怒于“煤老板”见利忘义和安全管理不得力。
    2008年，主要出于安全因素的考量，山西启动煤矿史上规模最大的一次整合。在这个过程中，大部分民营煤矿因不符合产能规模的要求，被兼并进入省属七大国有煤炭集团。
    但不数年，经历最后繁荣后，煤炭随着产业下行周期到来和经济结构转型，价格飞速下跌，煤矿亏损日剧，以至于今日普遍的巨额负债。
    据悉，山西方面将如上世纪90年代末处置煤矿企业的亏损一样，准备搞“债转股”。历史势将出现一个轮回，当然其中不乏新颖之处。
    如上文所言，当初民营煤企被国企兼并，主要原因是安全事故频发，但众所周知，安全事故频发，说到底是安监部门对煤企安全生产监管不力，没有做到严格执法，把板子打在民营煤企身上，犹如在交通事故中，怪罪汽车而不是处罚司机一样。
    真正的原因是看中彼时煤炭企业丰厚的利润，安全只是一个表面和次要的原因。否则很难理解国有煤矿的矿难也动辄死亡数十上百，再说，当煤炭价格进入下行通道后，兼并的热情又到哪里去了呢？
    更严重的是，国企属于全民财产，出现如此巨额亏损，理论上要由全民承担债务责任，尽管通过资产运作，可以使债务危机得以缓解，但是它的危害毋庸置疑，至少处理债务问题会阻碍而不是促进经济结构的转型升级。
    这个教训非常值得记取。中共十八届三中全会提出市场在资源配置中起决定性作用，而在国有煤炭企业兼并民营煤炭企业的过程中，或明或暗的行政命令如影随形，很难说这是市场主体之间的你情我愿。如果真是市场选择，何至于七大国有煤炭企业会背上上万亿的债务？
    ZF的手要为市场主体制造公平竞争的环境，但仅此而已，如果伸得太长，则不仅破坏公平竞争环境，更会使市场主体蒙受巨大损失，只不过这次“失算”，损失落到人人有份的国企身上，而那些被兼并的民企却逃出生天。不能不说，不当的权力插手市场经济会造成更大的不公平，但命运似乎是公平的。

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关键词：国有化 十八届三中全会 资产负债率 一个人如何 煤矿企业 中国经济 山西省 负债率 财富 而且

七大国有煤炭集团负债超万亿 体量相当于去年山西GDP

来源: 每日经济新闻
    2016年4月以来，山西省的煤炭企业连续发生多起债务违约以及债券暂停、取消发行情况。
    巨债压顶之下，山西银行业不得不通过宽松信贷，及发行债券，帮扶困难企业渡过难关，并使“僵尸企业”有序退出。
    上世纪末曾帮助山西煤炭国企脱困的“债转股”，有机会卷土重来。
    万亿巨债
    目前，七大国有煤炭集团负债总额超过万亿，体量相当于山西省2015年的GDP，总体资产负债率达80%，山西煤炭的债务大部分在银行。
    “上个礼拜，基金经理打电话给我，他们非常担心。”近日，山西一家国有银行的高管任东风对南方周末记者说，其所在银行帮山西一家煤炭企业承销了债券，打电话询问的基金正是债券持有者，基金经理关心即将到期的债券能否兑现。
    这是山西债券市场最紧张的时刻。2016年4月以来，据不完全统计，山西煤炭企业已连续发生两起债务违约以及三起债券暂停、取消发行事件。
    中煤集团子公司山西华昱能源有限公司4月6日正式宣布，其一笔本息共计6.38亿元的短期融资券违约。这是首家煤炭央企出现债务违约，中煤是中国第二大煤炭生产企业。所幸有惊无险，经过多方筹措，几天后该公司得以足额偿付本息，并支付了违约金。
    然而，另一家违约的安泰集团就没有这么幸运了。4月8日，安泰集团发布“银行债务逾期”公告称，从2015年底开始，受宏观经济和行业形势的严重影响，安泰集团陷入了流动资金紧张、银行贷款逾期并且不断新增的漩涡中。截至公告日，公司及控股子公司累计银行贷款等债务逾期3.9亿元，目前正在与债权银行协商解决。
    安泰集团是山西介休市一家民营的大型选洗煤、焦炭企业，旗下拥有一家上市公司，正常运营的时候，拥有员工十几万人。
    安泰集团债权银行一位知情者向南方周末记者透露，安泰集团贷款总额一百多亿，实际上经营并没有遇到太大的问题，但由于煤炭已被银行视为“压缩退出行业”，许多小银行纷纷抽贷，导致最后“抽不动了”，大的贷款到期也还不了了。
    像安泰这样的大型民营涉煤企业在山西已经不多。2008年，主要出于安全因素的考量，山西启动了煤矿史上规模最大的一次整合。在这个过程中，大部分民营煤矿因不符合产能规模的要求，被兼并进入省属七大国有煤炭集团。
    煤炭市场的自然荣枯周期是“十年上坡，十年下坡”，私募基金中经丰利CEO王豫刚长期跟踪研究山西煤炭产业，他告诉南方周末记者，在2009-2011年的煤炭繁荣周期顶峰，山西大型煤炭集团大量整合中小矿井。再叠加2011-2013年高达13%-15%的市场实际融资利率，一些民营煤炭企业通过信托、民间信贷等方式获取资金的融资成本甚至达到20%。
    2014年开始，众多扩建、新建产能开始释放，再加上下游钢铁、化工、水泥普遍产能过剩开工萎缩，导致煤炭企业不断降价保量。这是煤炭企业现金流近年来急剧恶化，被迫举债维持经营的重要原因之一。
    山西煤炭的整体债务情况未曾披露，但因国企负债占了大头，所以可从省属七大国有煤炭集团中窥出个大概。
    目前，七大国有煤炭集团仅公布了2015年前三季度的财务数据。焦煤集团、同煤集团、潞安集团、晋煤集团、阳煤集团、晋能集团、山煤集团分别负债1984.82亿、2107.06亿、1494.56亿、1694亿、1723.35亿、1728.94亿、725.24亿，负债总额超过万亿，体量相当于山西省2015年全年的GDP，总体资产负债率达80%。
    “60%在银行，40%是债券之类的。”据任东风估计，山西煤炭的债务大部分仍在银行。但从去年开始，银行开始转化手中的煤炭债务，主要是帮助国有煤炭集团发行债券。债券的持有者大多是银行、保险、信托等机构投资者，基金也持有一些，像债券型基金最终将被个人投资者所持有。
    “以化解优先”
    信达参股的28家企业，大多现金流难以覆盖利息，还要举借更多债务，进入“庞氏融资”的企业有13家。
    多位山西银行系统人士告诉南方周末记者，除了发行债券，从2015年开始，山西银行业向煤炭企业实行了较为宽松的信贷政策。
    如过去正常的情况下，贷款到期后，银行要先从企业收回款项再放贷。后来企业到期还不了，就给企业做“展期”，也就是延长还贷期限；还有一种方法是“再融资”，即企业从银行借新的贷款还旧的贷款。
    可是如果前两种方法都用了，企业还是还不了利息，正常情况下这笔贷款应立刻划为不良贷款。但是现在，银行仍然会把利息款借给企业。
    “利息都还不了，银行还借钱给你，实际上是把银行的风险敞口放大了，这不正常。”一位国有银行信贷人士向南方周末记者表示担忧。
    信达资产管理公司在上一轮“债转股”时，拥有了数百亿煤炭企业股权。从2012年起，信达在28家参股企业中，选取了17家规模较大的企业展开统计。结果显示，现金流难以覆盖利息，还要举借更多债务，进入“庞氏融资”（即债务人的现金流既不能覆盖本金，也不能覆盖利息，债务人只能靠出售资产或者再借新钱来履行支付承诺）的企业有13家。
    随着煤炭等产能过剩行业风险蔓延，企业和银行只能携手共渡难关。截至2015年底，山西省银行业金融机构不良贷款余额为881.65亿元，较年初增加123.62亿元，不良贷款率4.75%。山西省副省长王一新指出，信用风险已逼近警戒线。
    “银行的信贷员现在一半时间都花在追要利息上。”在民营煤炭产业集中的山西省古交市，熟悉当地煤企生态的王志告诉南方周末记者，古交几十家洗煤厂目前仅剩一家，还是处于半停半生产状态。而这家企业在2015年的时候，只有一个月正常还过利息，欠息最多的时候达三四百万。
    他还透露，古交民营的涉煤企业，贷款已经很少有正常的，大部分都处于“关注期”，如果情况再恶化就是不良贷款。
    “达到一定规模的企业不想死，从银行的角度讲，只要有一线希望，他们也不想让企业死。”王志说，目前山西提出的口号是“以化解优先”，在化解的基础上“能不进不良就不进”，因为一旦划入不良贷款，银行无论如何都有损失。
    银行的损失，不仅是将不良资产打包卖给“坏账银行”时，打折打得很厉害。更重要的是，银行在煤炭企业的抵押物处置方面处于弱势。煤炭行业抵押的资产大多是采矿权、机器设备等，这些抵押物的市场价格在不断波动，银行无法进行预估。任东风拍卖过五年前估值非常高的私有采矿权，但现在这个形势下，“无人接手”。此外，因为涉及国有资产流失问题，如果作为不良资产，处置起来非常麻烦。
    任东风说，国有煤炭集团大约有20%的贷款都是没有任何资产抵押的信用贷款，“抵押也没什么太大意义，将来你怎么执行呀？”
    分类“去产能”
    山西煤炭业债务风险目前主要集中在民营企业身上，对于中大型企业，尤其是国有企业，银行还会尽量保持原有贷款额度。
    为进一步控制风险，在山西银监局的统筹推动下，4月13日，十家代表银行联合成立的“债权人委员会”在山西省正式落地，希望鼓励银行一致行动，共同帮扶困难企业，并使“僵尸企业”有序退出。
    依据这一制度，截至2015年年末，在三家及以上银行业金融机构进行债务融资，且债务融资余额在5亿元及以上，或债务融资余额1亿元以上，但已有不良或产生逾期的企业、企业集团，今后均需成立“债权人委员会”。
    据《山西晚报》报道，山西省辖内亟须组建债权人委员会的企业共有233户，主要分布在煤炭、钢铁、焦化、电力、交通等主导行业。
    多位受访者认为，山西煤炭业债务风险目前主要集中在民营企业身上，国有煤炭集团虽然困难，但风险可控。
    “‘债权人委员会’主要是针对中小企业协调，五大煤炭集团只不过是挂个名而已。”参与“债权人委员会”组建的银行业人士许小平告诉南方周末记者，对于暂时遇到困难的中小企业，银行将共同帮扶，实在难以救活的，法律上采取债务保全这种方式进行处理，主要防止企业在剥离债务的过程中逃废债，给银行带来损失。
    而对于中大型企业，尤其是国有企业，银行还是会尽量保持原有贷款额度，不会增加也不会减少。国有银行对山西煤炭企业整体的授信额度余地很大，例如截止到2015年9月末，同煤集团有银行授信额度合计1812亿元，其中还有995亿元剩余未用。
    “我们也想收紧贷款，但是我们不能这么做。”许小平解释，因为一家银行收贷款，全部银行都会去收，而任何一家国有企业倒下，都很容易引起连锁反应。“银行违约还好说，债券违约就特别严重。”
    在王豫刚看来，山西煤炭企业只要还能支付银行利息就可以了，毕竟比起1994-2001年上一个煤炭下行周期，情况还是要好不少，无论是煤炭企业还是各级职工，都在“黄金十年”积攒下了一定的家底，比如企业的采矿权基本实现资本化，同时煤炭集团旗下均有上市公司。
    2016年两会期间，全国人大代表、山西省长李小鹏在代表团开放日活动上表示，山西省就是要通过淘汰一批、延缓一批、重组一批、废除一批、核减一批等方式，坚决化解过剩产能、提升优质产能。
    许小平告诉南方周末记者，究竟是主动去产能还是被动去产能，在山西一直存有很大争议。主动去产能即完全按照市场规律来，被动去产能则“要承担很多东西”，尤其像并购重组，需要许多资金运作，这些资金最终要有获利。最为棘手的是，并购方要承担全部的债权债务，还要安置被并购方的员工。
    王豫刚认为，与内蒙古等地的煤炭企业不同，山西的煤炭企业规模大，有的甚至一家企业就是一座城市，“市场化解决”就意味着地方社会秩序受到较大影响。而始于2008年的煤炭整合，私人煤矿退出，国有七大煤炭集团高位接盘，可能正是山西煤炭困局的根源。
    2016年1月4日，国务院总理李克强奔赴山西，实地考察煤炭、钢铁两大行业的运行情况，并主持召开多省主官、煤钢企业负责人的去产能座谈会。内蒙古自治区主席巴特尔在会上汇报时表示，尽管产能过剩，但内蒙古过剩产能的企业中，基本为民企，他们也不找政府要什么支持，内蒙古不存在这方面的压力。
    而山西则不同。山西省煤炭工业厅近日发布公告，要求全省所有煤矿在国家法定节假日和周日原则上不得安排生产，严格以276个工作日组织生产。还将减产份额逐个摊派在全省562座煤矿身上，减产量占2015年山西原煤产量9.44亿吨的25%。
    在化解过剩产能期间，中央财政每年支出1000亿元，主要用于煤钢企业的职工安置，帮助煤炭钢铁等行业渡过难关。许小平告诉南方周末记者，山西已经获得部分财政资金。另外，省里也要配套一部分资金。
    “债转股”重来？
    信达手中持有的多家山西煤企股权至今未能处置变现，客观上造成了信达与煤企及地方政府的“双输”局面。
    上世纪末的国企“三年脱困”改革期间，大批经营困难的国企通过“关停并转”退出市场，银行也积累了巨额不良贷款。眼下被热炒的“债转股”，彼时也曾广泛运用于山西煤炭国企脱困，即把原来银行与企业间的债权债务关系，转变为资产管理公司与企业间的股权关系。
    当时银行剥离的不良贷款，由1999年成立的专司不良资产处置的四大资产管理公司接手。其中，信达资产管理公司成为处置煤炭企业不良资产的主力。它接手了山西、安徽、河北等地的煤企股权，一跃成为“中国最大的煤老板”。在山西，信达就同时持有同煤、阳煤、晋煤等煤炭集团股份，如果按照当时的谈判价格执行“债转股”，信达也将成为山西各大煤企的控股股东。
    但是随着2001年中国加入WTO，开启“煤炭黄金十年”。各地“债转股”煤企以及地方政府认为信达占了便宜。为此，双方一直没能将“债转股”落地，直到2005年，获得采矿权作价补充资本金的山西煤企重新夺回“控股权”，双方这才签署协议。其中，信达持股比例最高仍然达到了40%。
    然而至今，信达手中持有的多家山西煤企股权仍未能处置变现，客观上造成了信达与煤企及地方政府的“双输”局面。
    信达持有的是煤炭集团股权，不是上市公司股权，而煤炭集团多数负担重，盈利差，再加上制度因素，即便后来达成“债转股”协议，信达长期以来也难以获得分红收入。
    同时由于信达持股比例较高，通常在煤企具有“一票否决权”。而煤炭集团自2008年整合后，需要大量建设资金，大体的思路是希望将集团资产注入上市公司，从二级市场进行融资。但信达显然不愿意看到优质资产不断从集团剥离。
    王豫刚认为，作为上市公司而言，其对国有控股股东最重要的职能就是融资，实际上今日山西各煤炭集团的资金困局，与5年前行业高峰期未能利用好上市公司平台进行大量股权融资有直接关系。
    他还指出，历史上，山西解决较好的“债转股”案例是中煤平朔，中煤集团通过回购中国银行在安太堡露天煤矿的股权及债权，实现了中煤能源的整体上市。此外，信达在冀中能源、开滦股份和盘江股份上的退出，则是通过集团股权置换上市公司股权来实现的。
    如今，信达想要退出山西煤企依然有两个选择，一个是把股权转让给山西省国资委，另外就是置换成上市公司股权。而这两种方案都涉及最头疼的定价问题，在煤炭周期低迷的现在，定价则更为艰难。
    2016年“两会”期间，国务院总理李克强在记者会上提出新一轮“债转股”，他表示，可以通过市场化债转股的方式来逐步降低企业的杠杆率。
    此轮“债转股”的对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的企业，以国企为主。这类企业在银行账面上多反映为关注类贷款甚至正常类贷款，而非不良类贷款。也就是说，此轮债转股，并不支持过剩产能“僵尸企业”参与，同时财政不再兜底。
    山西的煤炭国企并非没有机会。据王豫刚分析，此轮“去产能”山西各集团更应该借鉴“神华模式”。央企神华是集铁路、航运、港口、煤炭、电力、化工、冶金，以及产融结合于一身的能源集团，具备自身对冲能力。上一个煤炭低谷，正是神华大干快上的时候，神华的煤矿、电厂、铁路不断投产，技术上几乎领先两代，从而迫使其他竞争对手退出竞争。
    许小平告诉南方周末记者，山西正在研究新一轮“债转股”，不过仅限于小范围讨论，还没有拿出最终文件。

煤企是这样，钢企何尝不是这样？
延伸阅读：
    1、【聚焦】--债转股重来

    2、 [焦点]中国ZF已放弃市场起决定作用的原则？

英媒：钢价急升 中国“僵尸钢厂”卷土重来

来源：参考消息网
　　参考消息网4月25日报道 英媒称，中国可能面临其他钢铁生产国要求减产、帮助缓解全球供应过剩局面的压力，然而，中国的钢铁城镇目前完全是另一番光景。
　　据路透社4月21日报道，尽管中国政府提出削减之前已部署的钢铁产能，但今年国内钢材价格急升，推动钢厂纷纷增产。就连那些停产但尚未关闭的"僵尸"钢厂也在恢复生产。
　　报道称，尽管全球产出过剩，但今年中国钢材价格已较去年低点反弹迅猛，这里面有一些非常特殊的本土原因，其中包括去年工厂关闭后供应趋紧、消费者补充库存、中国农历新年假期过后季节性需求升温。
　　中国曾表示，在解决过剩产能方面，中国做得已经够多了，并将供应过剩归因于需求疲弱。中国钢铁产量占全球的一半，其过剩产能是美国产出水平的四倍。
　　中国咨询机构中国联合钢铁网调查显示，68座高炉已恢复生产，估计产能达到5000万吨。中国小型钢厂的产能利用率从1月的51%提高到58%。据咨询机构我的钢铁网另一项调查显示，大型钢厂产能利用率则从84%提高至87%。
　　报道称，钢铁价格的上涨给"僵尸"钢厂带来生机，比如山西文水海威钢铁，该公司年产能约300万吨，但在去年8月几乎暂停全部产能。据该公司一位管理人士透露，公司目前计划尽快恢复生产。由于未获授权公开发言，这位管理人士拒绝具名。
　　江苏申特钢铁是另一家类似规模的公司，据一位高管称，该公司去年12月停产，但随着钢铁价格的飙升，已在今年3月恢复生产。
　　据麦格理分析师Ian Roper称，去年关闭的5000万-6000万吨产能中，现已恢复生产的超过4000万吨，"鉴于价格和利润率的反弹，产能削减已被抛在脑后，"他表示。
　　中国联合钢铁网主编胡艳萍称，当前钢铁生产平均利润率已升至每吨500-600元人民币，为至少两年来最高水平。
　　"政府希望提振经济并提升工业领域的需求，但同时又坚决推进供给侧改革，不免陷入左右为难，"胡艳萍称。
　　报道称，为向世界证明让本国臃肿钢铁业瘦身的决心，中国已表示要在已淘汰9000多万吨落后钢铁产能的基础上，计划到2020年进一步削减1亿到1.5亿吨产能。然而中国3月份的粗钢产量却达到7065万吨的高位。
　　中国钢铁工业协会秘书长刘振江本月在北京的一次行业会议上表示，钢铁产量上升应由合约购买量的增加推动，否则钢厂就只是在押注需求会上升，而需求也许并不会增加。"削减钢铁产能很重要，但控制产量更重要，"他说。
　　中钢协的会员包括宝钢股份等中国最大的钢铁企业。该协会一直敦促会员要表现出"自律性"，不要一看到价格上涨就增产，但这个呼吁通常都被当成了耳旁风。
　　报道称，对中国出口的愤怒从去年起就日益加剧，因中国钢材出口量攀升至1.12亿吨水平。但国内钢材价格上扬或许能限制今年的出口量——钢厂的更多产品会在国内销售。
　　根据了解情况的交易商信息，由于国内价格快速上涨，有些私营钢厂还对发货前一个月签署的出口合同违约。
　　该交易商称，还有些钢厂推迟了出口订单的交货日期，并削减出口目标。

教训一直是很多的

问题是，啥时候曾经吸取过教训呢？ 所以教训一直是层出不穷的

evaea 发表于 2016-4-25 11:26
教训一直是很多的

问题是，啥时候曾经吸取过教训呢？ 所以教训一直是层出不穷的

不知道澎湃的这个社论，会不会被广电批评。刚批了一批。

其实，这些问题都一直摆在桌子面儿上的。两会说的好好的事情，该是国策了吧，都举手表决通过了吧？

但执行起来是这么个结果~~~~~~

真是匪夷所思，还是执行力的问题吗？不见得吧~~~~~~

evaea 发表于 2016-4-25 11:26
教训一直是很多的

问题是，啥时候曾经吸取过教训呢？ 所以教训一直是层出不穷的

很想听听高西庆对这个社论的想法呢

抢个藤椅

zounghy 发表于 2016-4-25 11:31
不知道澎湃的这个社论，会不会被广电批评。刚批了一批。

其实，这些问题都一直摆在桌子面儿上的。两会 ...

早就对整个体制失去信心了，问题出在根儿上

xiaocheng4538 发表于 2016-4-25 12:05
抢个藤椅

那我只有板凳了。先码再看。