一个关于CAPM的奇怪问题

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目前用CAPM计算公司的股权融资成本时，发现CAPM计算的结果很奇怪，比如2005年深万科的beta值是0.8185，市场无风险回报采用1年期定期存款利率2.25%，而市场回报采用05－08年考虑红利的平均月综合市场回报率乘以12（计算出来是0.3291），因此深万科的RM＝2.25%＋0.8185×（0.3291-2.25%)=0.293495，这个结果非常奇怪，因为年度股权资本成本一般是0.07-0.12之间，其中关键问题是我国这几年市场回报率较高，特别是与无风险利率相差很大，如果按照CAPM模型计算，那个结果非常奇怪，这是不是说明CAPM在我国不太适用？请各位高手指点。

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关键词：CAPM APM cap CAPM模型 股权融资成本 CAPM

模型的适用问题是一方面，还有可能存在以下几方面问题：第一，参数的是否显著；第二，样本是否足够多；第三，基础数据是否进行处理，有没有进行还原；和第四，用于回归的序列是否存在异方差和自相关问题，有没有进行修正？

谢谢2楼的热心指点，在选择模型时候会参考您的意见，问题是按照CAPM模型计算出来的股权资本成本很奇怪，而且计算结果是严格按照CAPM模型计算的，但我国A股市场05－07年的市场回报率确实较高，如果按照CAPM计算，结果就会很奇怪，请问应该怎样看待这个结果，是不是CAPM在我国不适用？

看了一下，你的市场组合收益应该有问题。虽然我没有用具体数据计算，你市场平均回报每年达到近40%？不太可能吧！你取的数据是大牛市吧！取长一点。

谢谢楼上的指点，上面的月度均值是根据CSMAR05－08年的月度综合市场回报率计算出来的
月度的均值就是0.027433188，再乘以12就是0.3291了，这个计算方法是否有误？
还有我的市场组合收益来自CSMAR的股票市场交易数据库，采用的是05－08年的数据，一共4年，这个区间的股权成本计算能取较长期间的市场收益作为计算标准吗？

handsome698 发表于 2009-6-30 17:34
谢谢楼上的指点，CSMAR05－08年的月度综合市场回报率如下：
交易月份        考虑现金红利再投资的综合月市场回报率(等权平均法)
2005-01        -0.070977
2005-02        0.107308
2005-03        -0.124861
2005-04        -0.071372
2005-05        -0.041038
2005-06        0.001883
2005-07        -0.064152
2005-08        0.15716
2005-09        0.028008
2005-10        -0.059241
2005-11        0.012967
2005-12        0.027481
2006-01        0.089007
2006-02        0.032763
2006-03        0.011796
2006-04        0.0887
2006-05        0.265623
2006-06        0.068953
2006-07        -0.0258
2006-08        0.031386
2006-09        0.056025
2006-10        -0.000662
2006-11        0.043696
2006-12        0.058109
2007-01        0.246623
2007-02        0.193729
2007-03        0.196928
2007-04        0.346453
2007-05        0.102889
2007-06        -0.154039
2007-07        0.234244
2007-08        0.134133
2007-09        0.044138
2007-10        -0.087763
2007-11        -0.069003
2007-12        0.204267
2008-01        -0.066353
2008-02        0.083884
2008-03        -0.191956
2008-04        -0.037997
2008-05        -0.033014
2008-06        -0.247813
2008-07        0.088703
2008-08        -0.226055
2008-09        -0.082011
2008-10        -0.255566
2008-11        0.19239
2008-12        0.07722
这样计算出来月度的均值就是0.027433188，再乘以12就是0.3291了，这个计算方法是否有误？
还有我的市场组合收益来自CSMAR的股票市场交易数据库，采用的是05－08年的数据，一共4年，这个区间的股权成本计算能取较长期间的市场收益作为计算标准吗？

个人觉得用资产现值和原值相比的结果可能更科学一些，因为这样就忽略了中间的奇异高值，而用简单平均的话可能会导致整体数值偏高的结果。

谢谢版主，您说的现值法我看过，但还没有深入研究，因为急着发文章，所以就想采用简单点的CAPM模型计算，但计算出来的结果确实让人惊奇，特别是05－08年正好是我国证券市场的牛市，市场收益率较高。请问这种计算方法能不能采用有改进？

我已经通过别的方法计算出了市场回报率，谢谢楼上各位朋友的热心解惑，坛里的热心朋友真多！！

请问你通过什么方法算出回报率的？

我想市场回报率计算的不对.
或者说,你使用的市场回报率和你所比较的年度股权资本成本所使用的假设条件不一致.