通信行业2017年投资策略报告：5G技术开启万物智联时代

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全年行情回顾——行业整体追随大盘波动：今年以来，沪深300指数下跌6.95%，通信板块整体下跌12.5%，其中通信设备子板块下跌19.4%，通信运营子板块上涨18.45%。通信行业小幅跑赢沪深300指数5个百分点，其中通信运营子板块表现优异，在中国联通带动下，减少了通信板块的整体下跌幅度。对比其他行业板块，通信板块在各板块波动中处于中游位臵，这与本年度通信行业处于平稳发展的4G后周期时代有很大关系：设备板块渡过需求上升期；三大运营商开始精耕4G网络，发展用户，推广新型移动应用，蓄势待发。经过16年的调整与发展，预计通信板块在17年进入小幅稳步上升的周期，特别是运营子板块在庞大的用户群体和丰富新颖的应用推动下，将有良好的表现。
　　行业整体利润率下降，用户结构化变化激发业务转型需求：自15年始行业整体利润率随着实体经济下滑，到今年三季度整体利率润趋势并没有扭转，继续下滑，这反应出通信行业整体偏淡现状。不过服务板块的利润率一直以来保持上升势头并不断创出新高。这是在4G网络建成以后形成了9亿的移动宽带用户群体，业内的驱动力不再是本身的传统业务推动，而是来自于于不同行业之间的相互促进，通信服务就是通信和医疗，计算机、物联网等行业深度合作，开辟高增长、高利润的新领域。因此用户群体的宽带化后，通信行业价值挖掘点应该集中到以通信技术为基础，以信息服务为目的，与其他行业相互融合成功开辟出新商业模式的标的上。
　　关注17年行业热点——物联网、5G、移动支付与专网通信：5G概念越来越热，它被定义为多场景的万物互联时代，不仅能够继续推动移动互联网时代的发展，同时能够带动垂直行业的工业互联网和互联网+，使得通信网络进入更多的行业进行赋能，推动一个崭新时代的到来。基于5G的时代到来以及NB-IoT标准被运营商标准体系采纳，可以预见的是传感器、处理器和网络技术成本迅速降低将推动了物联网的迅猛发展。在这个万亿级的市场中，运营商和设备商将率先发力智能抄表和车联网等领域。另外时下兴起的移动支付已经是移动互联网一大杀手级的应用，拥有更多的受众群体和广阔的通道，必然带来行业性的正向的反馈，相关的公司将会受益明显。最后，随着公网宽带化，专网通信的宽带化演进已经是大势所趋，改造与扩容现有专网都将是一个蓝海市场，同时北斗系统的建立，芯片、模块和终端国产化的实现，已经打造出一个完整的北斗产业链，产业应用也将在17年爆发。
　　行业评级与投资策略：经过15年和16年的市场波动，通信行业有望在17年稳步走好。虽然近年通信行业整体利润率下滑，但是通信行业的绝对估值与相对估值却出现有效的降低。随着17年运营板块的业绩改善，设备板块的业绩兑现，在市场整体低迷的现状下，通信行业估值有望进一步降低而凸显出投资价值。从行业增速来看，内生性拉动的投资作用越来越弱化，无线宽带移动网络大规模建设已基本完成，固网宽带建设还有一定空间；外延式应用已经给通信行业带来崭新发展空间，增加了通信业服务属性拓展。随着行业利润传递到下游企业，运营商转型流量运营和互联网化融合将也给整个行业注入新鲜活力，提升整个行业的估值，根据以上估值降低与工业化属性的重要性两点来看，给予行业？看好？评级。
　　一方面主流建设投资放缓，另一方面小市值转型的预期开始证伪，因此整个行业从整体到个股都聚焦到主业的稳定性与成长性上。从通信行业细分子行业角度看，17年度看好以下细分子行业和个股：运营商方面，在公网主体建设完成后，相关的配套行业优化，将会给小基站、骨干网扩容以及智能终端等方向带来机会，建议关注共进股份和通宇通讯；5G概念方面建议关注相关设备类企业，如生产的滤波器的麦捷科技；行业专网方面，推荐技术上具备优势，渠道资源丰富的振芯科技和海能达；物联网应用方面推，布局智能穿戴、大数据应用、智能交通、智慧城市的硕贝德与宜通世纪；混改概念方面推荐中国联通。 5g技术开启万物智联时代——通信行业2017年投资策略报告.pdf (3.01 MB)

2016-12-28 11:15:53 上传

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