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Lex专栏：中石油看中加拿大油砂
英国《金融时报》Lex专栏(Lex) 2009-09-02



有关中石油(PetroChina)的工程技术人员不久将参与开发加拿大西部油砂资源的消息，对该地区是一个可喜的提振。这里的石油储量仅次于沙特阿拉伯。中石油17亿美元的投资，对阿萨巴斯卡油砂公司(Athabasca Oil Sands)储量的估值高于近期其它交易，还代表着少见的资本流入，就这么简单。自油价下滑以来，西方大型石油公司已经搁置了该地区的项目。

这宗交易还突显了中石油的增长难题。尽管该公司今年早些时候大肆吹嘘要“抓住历史机遇”，但它很少达成有份量的交易。自去年12月以来，该公司已投资34亿美元买下一些零星的资产：哈萨克斯坦的天然气田、新加坡的一家炼油厂，同时从母公司接手各种资产。该集团看中的一些交易，如Verenex的利比亚石油资产，或西班牙雷普索尔(Repsol)的YPF，由于明显的政治原因已经陷入僵局。高价买下加拿大阿尔伯塔省有望达到3.5万桶日产量的资产（占该集团当前产出的1%），只是小小的安慰。

但除此之外它还能做什么？今年上半年国内石油产量下降5%，令人不安地提醒着人们：中石油在其核心的大庆油田以外的许多资产（占其总产量约四分之一），在当前油价下开采成本过高。减记这些陈旧而效率低下的资产（今年上半年折旧费同比增加四分之一），正对业绩产生影响。五年前，中石油的普通股回报率在曾超过26%，与国际石油公司相当。去年，在国际石油公司守住25%之际，中石油的回报率降至15%。鉴于预测的年终杠杆率不到20%，为有望扭转局势的交易出资不是问题。达成这些交易才是一个问题。

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