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雷达卡
市场预期的变化http://www.sina.com.cn 2009年09月03日 17:08 新浪财经
【MarketWatch弗吉尼亚9月3日讯】在九月的第一个交易日当中，市场上立刻发生了极为陡峭的下跌行情，这似乎也再度验证了华尔街故老相传的那句话：因传言而买进，因消息坐实而卖出。
归根结底，我们周二所了解到的经济消息其实还是相当不错的。比如，若干经济学家都宣布，这场大萧条以来最糟糕的衰退现在已经宣告结束。
在此之前，上个月晚些时候，经济谘商局的领先经济指标指数也呈现出上扬的趋势，这也就意味着，这一预示未来经济活跃程度的指标已经是连续四个月攀升了。
以常理说来，市场在这种鼓舞之下本应该是上涨的，而现实却恰恰相反，道琼斯工业平均指数下跌了大约2%。
这看上去多少有些令人吃惊，但是细细推究起来，其实也在情理之中。领先经济指标指数设计出来，归根结底是为了预测经济的前途的，并不是为了预测股市的走向的——众所周知，股市的行情本身也带有相当的前瞻性色彩，它反映的与其说是对过去的总结，还不如说就是对未来的预期。
换言之，当股市预见到好的经济消息将面世时，它自然就会上涨。而当这些股市所预见到的消息真正坐实，它们的影响其实已经充分体现在了当时的股价当中。
在这方面，最典型的例子应该是发生在1970年代早期。从1970年12月到1973年2月，领先经济指标指数连续二十七个月不歇气地一路攀升。可是不必说，大萧条以来最糟糕的熊市，却是从1973年1月开始的——尽管只持续了大约两年的时间。
当然，我们必须予以澄清的是，并非领先经济指标指数连续若干月上涨之后都会出现熊市，然而，这种情况确实比较常见。事实上，在1950年代晚期之后，领先经济指标指数连续上扬四个月以上的情况总计出现过三十三次，而在那之后的一个季度和一年当中，股市有三分之一的时间是下跌的。
对1950年代晚期至今的领先经济指标指数历史统计数据的解读多少发现了一些证据，显示这一指标的变化和股市之后的回报之间是存在某种负向关联的。
有鉴于此，尽管目前无可置疑的是，我们近期的经济新闻确乎让人鼓舞，但是从股市的视角看来，这些刚刚发布的新闻其实早已不是什么新鲜的事情了。现在，股市实际上是在盘算未来六个月乃至十二个月可能发生的事，而市场周二的跌幅就说明，在投资者的眼中，未来六个月的情况恐怕是没有六个月前那么令人乐观。
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