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乐正戊：原油持续过剩，库存比减产时更高
周四(4月20日)亚市尾盘，国际油价窄幅运行，目前美原油在50.80美元附近运行。美国原油产量仍处于纪录高位，加剧了市场对原油供给过剩的忧虑情绪。
当石油输出国组织(OPEC)与俄罗斯下月举行会议评估减产影响时，他们将面临一个始料未及的结果：原油库存甚至比他们刚开始减产时还要高。
据国际能源署(IEA)数据，原油库存的确开始下滑，但待各国油长于5月25日召开会议之际，发达国家依然无法完全消化减产前OPEC积累的大量库存。
花旗集团指出，OPEC去年9月原则上同意减产，同时又默许产油国在1月1日协议正式生效前继续增产，这完全就是“作茧自缚”。德国商业银行也表示，虽然OPEC已全面履行协议，但油价上涨引发美国页岩油产量激增，这使得减产效果大打折扣。
OPEC就像是挥手的魔术师，试图将兔子从帽子里变出来，可最终还是失败了，”德商银行驻法兰克福大宗商品研究主管Eugen Weinberg说，“他们在减产上使出浑身解数，可效果几乎为零。”
去年，OPEC与俄罗斯等11个其他产油国达成减产协议，旨在将过剩原油库存降低至约3亿桶的5年均值水平——相当于全球3天的原油产量，以此来提振油价。如今，这一历史性的协议尚未实现目标。
IEA数据显示，去年12月底，经合组织(OECD)商业原油库存共29.8亿桶，由于OPEC在减产协议生效前出口量激增，该数字1月上升至30.6亿桶。
花旗集团大宗商品研究主管Ed Morse表示：“产油国无意中增产最终造成了阻碍，而在一段时间内，他们又试图加速减产以实现再平衡。”
IEA数据显示，经合组织的原油库存(占全球供应量一半左右)2月仅微幅下滑，仍较5年均值水平高3.3亿桶，并较12月底的2.86亿桶原油库存过剩水平更加严重。
据彭博计算，当6月份OPEC减产协议到期时，原油库存将大致恢复至12月底水平，仍较5年均值高出约2亿桶。这就促使OPEC必须在5月份作出决定，是否将协议再延长6个月。
渣打银行大宗商品研究主管Paul Horsnell认为，未来几周情况还可能发生变化。一季度数据还不够详细，无法得出确凿的结论，有些地区库存的下降速度可能更快。一些主要原油消费国，特别是中国和印度，尚未公布月度库存报告。
即使当前数据是准确的，花旗集团、渣打银行和许多分析师也并未宣布减产失败。相反，他们预测OPEC和俄罗斯能够同意将协议延长6个月，给完全实现减产目标留出更多时间。
意大利石油巨头Eni SpA前CEO、 NM Rothschild & Son现任副董事长Paolo Scaroni表示：“我相信OPEC将继续执行限产政策。油市供应过剩情况与12个月之前不同，减产协议也步入正轨。”
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