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地下私募的本质是民间借贷
于德浩
2017.5.7
我以前的文章曾经着重介绍过阳光私募基金。阳光私募证券投资基金的最大好处是，投资人的资金实行第三方托管，不会被“卷款跑路”；合同具有公开法律效力，投资者盈亏自负，投资管理人的收益提成得到有效保障；证监会监管，信息可查、公正透明。
阳光私募主要由以前的公募基金及地下私募转化而来。公募转私募的原因，是投资人实质并没有享受到公募基金经理的专业化金融服务，而且公募基金经理的收入相对私募低很多。而地下私募转公募的主要原因是想进一步扩大资产管理规模。地下私募一般不太正规，双方信任度较低，所以融资规模一般在几百万到一千万的量级，做不大。而阳光私募的规模大约是几千万到几亿的规模，当然也要付出部分监管费用，证券公司、信托公司、托管银行、投资公司都要收取相关费用。
但是，阳光私募基金是面向合格投资者发行，金融资产300万以上的高净值客户才有资格购买并参与投资。在我国当前经济形势下，即使年收入30万元以上的中产阶层也几乎不够这个资格，而且一般老百姓若有钱，他们更会去选择投资买房。所以，就算阳光私募再好，也和一般人无缘。
而且自从2016年开始，国家对阳光私募的监管更加严格。首先，对于私募基金从业人员，都得必须通过相关的国家统一资格考试。比如，去年胡海泉、黄晓明这些影视明星搞私募基金也得亲自去参加考试。其次，就是“300万金融资产”需要银行盖章证明。以前人们只要凑够100万，签名“我是合格投资者，已知晓投资风险”，就可以打款购买了。现在不行了，“伪合格投资者”被彻底刷下去了。所以业内人士说，部分阳光私募基金又被迫转入地下私募了。
地下私募本身形式上是合法的，但很不规范，司法实践中往往一刀切的标记为民间借贷。简单的例子，一个人买房向周围亲朋好友借款100万元，这就属于“地下私募”的范畴。当然合法，但不太规范，更不透明。就是说，国家或其他人没法查出这个人到底借的谁的钱，及他们之间的约定是否合理等等。
一般人们常见的几个人一起合伙“炒股发财”，把钱都交给某一个比较厉害的“炒股高手”操盘，这就是典型的地下私募股票投资。对于投资者讲，最大的安全隐患就是，操盘手卷款跑路怎么办？而对于“炒股高手”来言，万一赔钱，投资者翻脸不认人，怎么办？
具体的融资表现就是，本来投资人要把100万元投资股票，但往往只敢把30万元打款到操盘手的个人账户，信任度一般不可能达到100%；而操盘手个人也不敢过多承接资金，比如600万元若亏损30%，那么180万就得自掏腰包。所以说，地下私募股票的融资规模一般不会超过1000万元。
当然，还有一种更常见的形式，是炒股高手直接操盘投资者的股票账户。对于投资者来言，没有资金外逃的风险；但对操盘手很不利。一旦亏损，往往得自己掏钱补上；即使盈利很多，投资者若“一分不给”，操盘手也没辙。当然，如果两人都有契约精神，一般不会出什么问题。但是，当面对几十几百万利益的考验时，友谊的小船说翻就翻。所以，现实的调节就是，操盘手把约定提成上涨为30%或更高，一般都超过阳光私募的20%绩效提成行业惯例。而且，操盘账户的资金一般都得100万以上，否则还不够“劳务费”呢。
所以，当你在现实中“合伙投资发财”时，不一定非得是炒股的形式，你必须要考虑信任度问题，及出资比例及投资时间的问题。举个例子，你有100万元，1年以内没有明确用途，如有3个朋友有投资计划，你最好是每个人给30万，分担一下可能的风险。当然，如果你特信任其中一个，可以提高比例，比如给他60万；而另外一个信任度不高，那就只给他10万。
最后，我重申一下，虽然地下私募有道德风险和投资本身的风险，但对于一般老百姓来言，这条路才是真正的财富增长之路。比如，你投了朋友的一个公司股份，公司后来上市，你也就变成千万富翁了。而如果只是银行存款、保险理财、银行的一般理财产品等等，想发财是根本不可能的。当然，凡是涉及到股票或股权，必然就是“高风险高收益并存”，这是一把双刃剑，就看你的风险喜好了。
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