发帖
雷达卡
（四）股权分置改革的意义
1．股权分置改革可优化上市公司股权结构，促进股权结构多元化
上市公司国有股股票的流通和转让可促进股权结构多元化、分散化和人格化。通过国有股流通，非国有股权的比例必然增加，由于引入了产权明晰的投资人，各类股权主体权责得以明确。持续的流通达到一定程度，产权虚置非人格化的国有股权比例已不起决定作用，至少可减少国有股东在公司董事会、监事会中的席位，董事、监事来自各方可相互制约，这在一定程度上可克服大股东独断专行带来的种种弊端。
2．股权分置改革有效缓解“内部人控制”问题
国有股全流通方案的实施，国有股持股比例的降低与非国有股东的引入，能有效解决“所有者缺位”的问题。这不仅使上市公司股权结构得到优化、公司治理得以提高，而且有利于构造一个建立在财产所有权与公司法人基础上的所有者与经营者的委托代理关系，进而降低代理成本，提高监督的有效性。国有股流通不仅为规范的董事会、独立董事制度的建立创造了条件，而且也可使资本市场的接管机制和经理市场的竞争机制真正发挥作用。
3．股权分置改革可形成有效的激励与约束机制
一般来讲，对经理人行为产生决定性影响的激励主要有两个：一是收入制度；二是考核制度。对于经理人来讲，收入激励制度实质上不在于工资水平的高低，而更多在于剩余索取额的大小。由于国有股全流通使市场供求关系趋于正常化，也使上市公司行为得以规范，市场股价能更准确地反映公司的内在价值，于是对经理人经营绩效考核的制度也容易建立起来。国有股全流通也为约束机制的建立创造了条件。
4．股权分置改革可形成规范的退市机制
在股权全流通的格局下，退出机制水到渠成，“能上不能下”的机制将自然废除。而业绩和未来发展的预期是支撑股价的基石。那些亏损累累、问题成堆、没有前途的企业股票会遭到抛弃，股价跌到一定的价格也就完成了自然的退市。股票全流通后，所有制标准会被逐渐放弃和淡化，市场化标准会被全面引入。根据市场标准决定企业的上市与退市，从而真正实现证券市场对绩优企业的扶持作用与对劣质企业的淘汰作用。
5．使股权分置改革战略联合式并购将成为主流，产业结构的整合和提升加快
国有股全流通使国有经济战线的合理收缩成为可能。一部分国有资产将撤出其本不应进入的领域，而让更有竞争优势的民间资本介入，退出的国有资产转而充实到社会保障基金，或投入国有经济能发挥主导作用的国民经济命脉部门。国有资本和民间资本各得其所，才能共同推进整个国民经济的发展。
6．可股权分置改革强化市场机制配置作用，政策市特征淡出
全流通是我国证券市场一项重大的制度改革，它可以还股市本来面目，除发挥其筹资功能外，还可提高我国证券市场信息传递能力，使价格有效、完全、准确地反映市场信息，充分发挥其价格发现功能、资源配置功能及改善上市公司治理结构等功能。国有股流通使政府对股市的干预，将更多地采取经济的手段而非行政的手段，证券市场“政策市”的特点将趋于弱化。
京公网安备 11010802022788号
