创业板审批严字当头，凸显独立第三方上市咨询机构重要性

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从公开数据统计看从9月份93.5%的过会率到11月61%的过会率，创业板IPO发审“过会率”大幅下降。而12月1日晚间，证监会发审委公告显示，当天上会的三家创业板拟上市公司中，赛轮股份有限公司及武汉银泰科技电源股份有限公司的首发申请均未能获得通过。整体来讲，创业板公司不足76%的首发申请通过率，也低于今年以来含创业板在内的所有公司83.92%的首发申请通过率，下表是创业板被否企业名称及可能原因：

资料来源：北京华经纵横咨询有限公司根据公开资料整理

      可见，当前创业板上市被否主要是因为以下原因：
      1.    企业所处行业不具备高成长性，因行业发生变化影响公司经营；  
      2.    股东、董事发生变更，家族企业的内部治理结构企业股权结构不够清晰，多次股权运作造成企业上市的股权瑕疵；
      3.    存在关联交易输送利益的嫌疑；
      4.    不是行业龙头、并非创业板特色板块、公司盈利能力差。
      另外，也应清楚看到创业板支持的对象要求企业具有较强的成长性，净资产不是决定价值的因素，此外也强调企业要具有自主创新能力和创新特色，包括技术、管理等多方面的创新特色。
      近期保荐通过率再创新低，说明创业板企业IPO审理更加严格,这也和我国设立创业板的初衷及定位相吻合，设立创业板主要定位于促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展，成长性、自主创新能力是选择创业板上市资源的重要标准；创业板服务于成长型创业企业，公司应是具备一定的盈利基础，拥有一定的资产规模，且需存续一定期限，具有较高成长性的企业，有别于种子期、初创期企业；重点支持具有自主创新能力的企业，有别于低端制造业，尤其是高污染、高耗能企业。根据创业板相关规定发审委对申请上市企业审核重点主要集中在：  
资料来源：北京华经纵横咨询有限公司根据相关资料整理

      
      目前将近有200家企业上报了创业板申请材料，证监会必将采取创新的监管机制引领更多企业走进创业板，形成引领社会资本优化配置的“创业板效应”。因此，对于那些符合创业板规定的广大中小企业来讲，都存在成功登陆创业板的机会，但是，在创业板上市是一项涉及“时间、人力、事件”都特别繁多及技术性特别复杂的综合性工程，需要专业专业人员和团队协调公司内部及外部的资源。  
      北京华经纵横咨询有限公司通过对3000多家企业IPO上市前使用的市场研究报告及其招股说明书的深入研究发现：一次性通过证监会审核的企业75.2%都进行了十分详细和深入的市场调查并定制了专业的市场调查报告；12.7%的企业自主对市场进行了调查研究；8.5%的企业通过购买普通市场研究报告来完成招股书的撰写，没有进行市场调查的企业仅占到3.6%。由此可见，聘请专业的产业研究机构撰写一份符合企业IPO需求的市场研究报告是成功通过证监会发审委审查并顺利上市的关键。
      因此，选择专业、权威的独立第三方上市顾问咨询机构辅导企业解决上市过程中遇到的各种问题，在众多企业抢滩创业板的竞争中最大限度的凸显企业自身优势，获得发审委认可
最终协助企业成功登陆创业板显得尤为重要。
      北京华经纵横咨询有限公司是中国最大的基础产业研究机构，研究范围涉及5000多个行业近20万种细分产品，旗下有“中国产业竞争情报网”、“中国项目可行性研究网”、“华经数据网”、“华经报告网”、“中国开发区研究网”等多个专业网站。公司研究部是国务院发展研究中心“中国经济报告课题组”的基础产业研究部门，长期为国家政府机关、研究机构、事业部门及中心专家提供各类一手市场研究资料，是《中国经济报告》的主要供稿方。  
      作为与国务院发展研究中心合作的国内最大的基础产业研究机构，为中小企业提供专业的市场研究服务并协助其解决融资问题是华经纵横成立的重要原因之一。华经纵横的发展得到国务院发展研究中心的全力支持，目前研究部拥有300多位来自各个行业的专家，2000多个来自各重点大学及国家级学术研究机构的兼职研究顾问，基础产业资料收集整理部门均是硕士以上学历。公司除了具有专业的市场研究能力还可以承担国家级的学术课题研究工作，是商务部研究院、科技部国际合作司、国家统计局、北京市发改委投资研究所、国家发改委宏观经济研究院、中国经济年鉴社、北京大学产业研究中心、中石油研究总院等众多研究机构的合作伙伴。  
      由上文可以看到，“为中小企业上市提供全程辅导并撰写专业的IPO市场研究报告”是华经纵横的重点业务。在这一业务领域，华经纵横主要为上市企业提供以下服务：  
      1.    撰写专业的市场研究报告
      2.    撰写招股说明书行业研究与募投项目设计部分
      3.    为上市企业撰写项目可行性研究报告
      4.    为企业主营业务进行包装设计并明确细分市场
      5.    为企业上市提供外包管理运作服务
      6.    为企业制定符合上市要求的业务发展规划
      7.    为企业解决财务、重大合同及法律问题提供建议
      上述业务中“专业的市场研究报告”是华经纵横提供的最主要业务，报告成稿后可以在公司旗下各大网站发布，报告相关数据结论具有权威性且会被百度、谷歌及国内外各大网站等及时收录，对于上市企业通过证监会预审有直接的支持效应。报告内容可以直接写入招股说明书，有利于减轻券商工作和企业的行业研究任务。
      公司目前已经为50多家企业提供IPO上市咨询服务，具体案例及招股说明书查询请访问中国产业竞争情报网
      根据我们众多项目案例经验，华经纵横对拟上市企业提出以下建议：
   创业板市场是落实国家自主创新战略、应对全球金融危机、确保经济增长的有效举措和重要平台，企业应抓住机遇，用好机遇。
    树立正确的上市观。要防止虚假或概念包装，把创业板当成投机炒作的场所，圈钱暴富的工具。要以改制上市为起点，提升规范运作水平与核心竞争力。
    企业要审视自身的发展阶段、自主创新能力与成长性特点，梳理出核心竞争力与特色，科学制订企业改制上市规划。企业主要领导要亲自抓。
    规范是企业上市的必修课。要严格按照创业板市场的标准与法律、法规的要求，规范公司治理结构、规范财务制度、规范纳税行为，不要留下隐患与后遗症。
    选择合适的保荐机构。应关注保荐机构的水准、保荐代表人的敬业精神与业务能力，对企业经营模式的理解能力与特殊、疑难问题的处理。
    聘请熟悉资本市场基本知识与工具，能做好相关协调工作的董事会秘书、财务总监。
      我们深切的希望创业板能真正成为促进我国自主创新企业及其他成长型创业企业的发展，落实自主创新国家战略及支持处于成长期创业企业的重要融资平台。

本文作者为北京华经纵横咨询有限公司研究员 胡进海

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