刘明康：股楼泡沫正与日俱增

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中国银监会主席刘明康昨日发表文章称，随着楼市和股市的强劲反弹，结构性泡沫浮现的风险也与日俱增；与此同时，消费暂不能成为中国经济成长的主要推动力之一，因为尚不完善的社会保障体系对内需拉动产生了一定影响。但他重申，内地银行业今年仍将为实现稳定经济成长、刺激居民消费和优化经济结构的宏观经济目标发挥重要作用。 　　据外电昨日引述刘明康的一篇文章指出，在过去一年，中国是全球经济复苏中之亮点，不仅GDP录得超过8%的增幅，同时国内需求保持强劲，进口亦持续成长。而在经历了价格调整之后，中国的资本市场和房地产市场正呈现强力反弹之势。作为中国金融业的支柱，商业银行的资本实力、资产品质和其成功避免陷入全球流动性危机的能力也得到认可。 　　内需暂难成增长动力 　　不过，尽管目前状况良好，但中国也面临不少挑战。他指出，随着楼市和股市的强劲反弹，结构性泡沫浮现的风险也与日俱增；而在国外，中国的主要出口市场仍然表现疲弱。事实上，刘明康早前已提醒称，结构性的泡沫正对世界第三大经济体的新兴市场带来威胁。去年一至十一月内地银行新增贷款9.21万亿元人民币，推动中国的经济复苏，同时增加坏帐风险，造成股市及楼市泡沫危机。 　　刘明康亦承认，去年银行贷款转向股市和地产投机，必须制止。尽管担心过度进取的借贷行为将限制银行的资金，包括个别银行及行业的资本过度充足，银监会吸取的教训是在银行体系内需要为资本流动性和拨备构建很强的防护和缓冲区。 　　大公报报道，安信证券首席经济学家高善文亦认为，目前一线城市和较主要的二线城市的房地产都已出现较明显的泡沫，资金回流实体经济以及通胀上升速度超过预期引发加息，都可能成为刺破房地产泡沫的因素。至于泡沫何时破灭，高善文表示，时间会在两年内，最快在今年，最迟在二○一一年底。因此，在较长时期内，应对房价持谨慎态度。 　　学者料两年内爆破 　　燕京华侨大学校长华生亦持相同观点，认为中国沿海地区的房地产泡沫化十分严重，并仍正在发展，更批评当前抑制房价措施不得力，如“隔山打炮、隔靴搔痒”，呼吁尽快以特别消费税规范投机炒房。他认为，长期而言，中国房地产今后三十年的大发展必然是大市场低价格，现今高档次无消费需求的房地产销售模式不可能走得更远，也会成为推进城市化与工业化协调发展的绊脚石。 　　针对消费问题，刘明康则在文章中提到，尽管消费支出已开始对中国经济起到了一定的拉动作用，但中国尚不完善的社会保障体系对内需拉动产生了一定影响，暂不能成为中国经济成长的主要推动力之一。摩根大通董事总经理、大中华区首席经济学家龚方雄亦直言，未来最关键的就是如何通过结构性的体制改革、社会体制的完善来降低中国的储蓄率，提高消费率，其根本之道就是建立完善的社会保障体系。 　　龚方雄认为，如果解决了结构性问题，中国的消费率有望在三年内到50%，那就是相当于增加了12%的GDP，相当大了。中长期来看，中金公司首席经济学家哈继铭相信，中国消费信贷市场的发展，政府公共教育和医疗支出的增加，社会保障体系的完善，新农村建设的实施和推进，中西部消费潜力的释放，以及其他推动消费的政策和结构性改革，将对未来居民消费起到有力的推动作用。 　　银行界料首季放贷4万亿 　　有国有大型银行负责人日前表示，银行贷款在今年初仍会出现大规模投放，至少是和去年一季度持平的。而去年第一季度新增信贷4.58万亿元（人民币，下同），逼近○八年全年总增加额，占到去年全年几乎一半规模；如果上述银行人士预测准确，今年首季仍将有4万多亿元的新增信贷。 　　但行业分析师的预测则相对保守。东方证券金融行业分析师金麟预计，今年一季度信贷投放估计在平均每月8000亿至9000亿元，即今年首季信贷投放不会超过2.7万亿元。他认为，年初信贷高投放的动因在几方面：首先，商业银行有盈利要求，越早放款全年的收益就能越早体现；其二，银行现在是根据贷存比和资本充足率等这些硬性指标控制贷款节奏，所以在年初存款多、贷存比比较充裕的时候就会尽量多放贷；其三，业界担心下半年政府宏观调控政策会出现变化，收紧对贷款规模的控制，所以会提前放贷；其四，去年底商业银行已有大量的信贷项目储备，有些不可能压制太长时间。 　　另据多家研究机构的预测，今年“结构调整”将成为“信贷大片”的主旋律。比如广发证券认为“区别对待，有保有压”的原则将体现在对产业链中辐射拉动作用强的骨干重点产业企业，及符合条件有竞争力的重点产业中小企业。另外，在信贷发放中，中小银行金融机构与国有大型银行可采取差异化竞争。 　　海通证券则认为，与去年的信贷投放多表现出“规模冲动”有所不同的是，信贷行业结构和客户结构的调整被放在了重要位置。节能减排、医疗卫生、科技专项、中小企业等方面的金融支持力度将加大，而贷款可能退出的行业则是“能耗”、“污染”较大的行业。 　　也有业内人士提出，事实上，短期内商业银行的信贷策略完全按照国家宏观调控“调结构”的思路去操作，还不太现实。在商业化和公司运作的要求下，银行的信贷资源长期仍将集中投放如大型基建、政府融资平台、大型国企、房地产巨头等方面。

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