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撰文：Willis Xu
隔夜欧美股市大涨，美国三大股指在相对低位大幅反弹，均超过5%，创半年来最大当日涨幅。此前我们曾分析过，美股今年以来连续走低，暗示着美国经济很可能见顶，主要原因是美联储持续加息，流动性紧缩，贸易摩擦对经济的不利影响开始显现，尤其是中美两个超级贸易大国之间的紧张局势严重恶化了经济前景。
首先看美国经济的表现，三季度实际GDP年化环比终值3.4%，相较于预期下降了0.1%，住房抵押贷款利率上升，房地产数据弱于预期，消费市场增长缓慢，而就业方面，由于薪资增速加快，加重了企业的负担，因此市场对未来的经济放缓担忧加深，风险情绪不断上升。
其次，美联储在加息态度上，并没有市场预期的鸽派。美联储下调了2019年的经济增长预期，同时也降低了明年预期加息次数至2次。但是从利率来看，目前的联邦基准利率已经达到2.25-2.5%区间，逐步接近中性利率，这增加了美元资产的吸引力，同时也就截留了部分流向股市的资金。另外，从资产负债表缩小来看，美联储虽然降低了加息预期，但是缩表将影响长期类的国债需求，从而迫使较长端利率的上行，实际上，相当于用另一种方式在加息，同样会减弱市场的流动性，给股市造成较大的下行压力。
再次，中美之间的贸易摩擦依然是悬在市场头上的达摩克里斯之剑，虽然双方暂时达成了共识，停止互相伤害，但是我们要清醒地认识到，目前的共识并未从根本上解决中美之间的贸易争端，美国一方面要扭转贸易逆差，另一方面更强烈的战略目标就是要遏制中国的崛起，这两点从利益考量上来看，是很难和中国达成协议的，因此，未来的贸易局势会有很多冲突，类似这样的共识只是暂时的，市场的避险情绪一直居高不下，这点在黄金的走势上也可以看出些许端倪。
（黄金-日图）
因此，美国股市下行压力犹在，隔夜的大涨更多是技术面的反弹，并非是趋势的反转，因此投资者应谨慎参与股指的多头，逢高参与空头可能更为稳妥。
（标普-日图）
（标普-日图）
（纳斯达克-日图）
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