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中国周二宣布上调人民币存款准备金率、限制银行可放贷资金规模，以此部分退出其规模庞大的经济刺激措施，这一迄今为止最为清晰的信号显示政府担心国内信贷热可能引发通胀风险。
中国政府在2008年年底时推出的经济刺激计划主要是由国有银行向经济注入大量资金，它引领中国度过了全球金融危机的冲击。中国经济随后展开强劲反弹，大城市地产价格飙升、出口回暖以及近期对内投资猛增都是明证。现在中国经济势必将在今年取代日本成为仅次于美国的全球第二大经济强国。
然而，抑制通膨已成为了摆在中国政府面前愈发迫切的问题。在经济学家看来，中国央行周二的决定意义重大，在改变此前鼓励银行放松信贷的政策方面行动快于预期。
中国央行从下周一、即1月18日起将大多数商业银行的人民币存款准备金率上调0.5个百分点，至16%。近年来，存款准备金率已经成为了中国央行微调货币政策的主要工具。
中国央行在周二还宣布上调1年期央票参考收益率，此举意在通过提高央票对银行的吸引力，从而回笼金融系统资金。
这些调整预示着中国即将采取更大动作，今年晚些时候加息就是可能的措施之一。伦敦宏观经济研究机构Capital Economics的资深中国经济学家马克•威廉姆斯(Mark Williams)说，存款准备金率通常就像是一个领先指标，部分原因就在于它能向市场发出明确信号；从这一点看来，它意味着现在已经到了转折点。
中国央行这一决定撼动了全球市场，令投资者转投看似安全的资产，因为他们担心中国今年的经济可能不会有预想中强劲。美元对南非兰特等高风险、高收益货币走强，美国国债也同时走高。在中国股市收盘后开盘的欧洲股市在得到这个消息后也有所下滑。
在要求银行上存更多现金的同时，中国政府表明自己正在防范可能随通货膨胀而来的资产泡沫。中国股市可能会受到首当其冲的影响，去年上证综合指数上涨了80% 。周二时中国股市似乎并没有意识到存款准备金率上调在即，收涨1.9%。
始于2008年年底的银行信贷激增是中国政府应对全球金融危机的核心举措。这项有力的政策使得公司获得了大量廉价资金，开始在地产和股市中进行投机。这或许还助长了浪费，中国政府日前宣布超过10.6万名官员在去年因违法违规受到了惩罚，其中就包括滥用经济刺激资金。
经济学家估算中国经济在2009年下半年的增速达到了将近10%，而且全年经济增幅肯定能超过8%这一在年初时还令人生疑的目标。虽然中国的快速复苏支撑了全球经济，但现在它自己则要比其他大型经济体更早地面对成功所带来的后续影响。
近几天有关2009年中国取代德国成为世界最大出口国的消息，进一步强化了外界要求北京提高本币汇率的政治性呼吁。人民币升值将使中国出口商品更加昂贵，而使其他国家的商品竞争力更强。中国现在面临着越来越多的保护主义压力。北京收紧货币政策的举措凸显出，它所面临的最大挑战在于如何抑制大规模的银行放贷。银行以往一般都在年初阶段发放大部分贷款。
研究公司Stone & McCarthy Research Associates中国分析师Tom Orlik表示，当新的法定准备金率在下周一生效时，它将冻结资金人民币3000亿元（约合440亿美元）；如果不提高准备金率，这些资金有可能被贷出。
Orlik在一份简报中表示，此举十分强烈地显示出中央政府收紧货币政策的决心。他说，北京的措施早于预料，可能是因为银行在预期政府将收紧贷款的情况下，于1月份头几天发放了大量贷款。
中国上次调整准备金要求和官方贷款利率是在2008年12月底。但当时的措施是下调，作为包括大幅下调官方利率在内的整个信贷放松计划的一部分。上次提高准备金要求是在2008年6月份。
中国经济在很大程度上由投资主导，因此需要在降低贷款的同时又要避免阻碍经济增长。分析人士预计，官方利率的上调要到今年很晚时候才会发生，不过周二的措施让他们对首次加息时间的预测有所提前。
银行界人士预计，中国有关部门对今年银行贷款增速的目标约为18%，低于2009年超过30%的增幅；新增贷款总额目标约为7.5万亿元，低于去年超过9万亿元的水平。
在准备金要求上调之前，已经有一些不这么明显的迹象显示，有关方面正重新考虑宽松货币政策。在近几天和近几周，中国开始撤销某些购房鼓励措施；总理温家宝在一次少见的媒体专访中提到了房价的“过快”上涨，以及新的通货膨胀预期；央行小幅提高了其债务工具的收益率。
近期这些措施似乎并没有让北京放弃这样一种观点：全球经济仍很脆弱，中国还不能完全撤回各种刺激政策。麦格理(Macquarie)分析师卡维(Paul Cavey)说，周二准备金率的调整是中国退出2008年年底应急政策的“第一步”。
目前通货膨胀处在可控状态，但消费价格指数增幅在11月首次由负转正，估计12月份的数据会显示大幅上升──这样的预期是受官方担忧通胀的最新迹象推动。
经济学家预测，未来几个月中国的广义通胀率可能会快速上升，即使只是因为当前物价的比较基数是2009年初的极低水平。
James T. Areddy
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