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雷达卡
| 研究机构：中航证券 分析师： 张绍坤 撰写日期：2010年10月13日 | 字体[ 大 中 小 ] |
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产业转型和消费升级下的商业地产行业机会凸现。产业转型带来第三产业的发展,收入分配改革将带来消费快速增长和消费升级,相应写字楼、零售物业和旅游度假等商业地产预计未来年平均总收益率达到11%以上。
购物中心+写字楼模式增长性和收益性俱佳。各物业类型购物中心未来成长性和收益率均最佳,周期性较弱,适合于长期持有;人民币长期升值趋势降低外国资金年投资回报率至3%-5%,内资保险资金入市亦将提升稳定收益物业需求,写字楼目前较稳定,租金回报基本能满足两类资金需求,适合出售以回笼现金流,购物中心+写字楼模式将获得较好收益。
投资策略。商业地产和园区类公司市盈率与公用事业相当,处于历史估值水平较低位置,考虑该类企业成长性强于公用事业企业,给予行业买入评级。我们主要投资策略是选取持有零售物业+开发写字楼模式的公司,我们重点推荐中国国贸和金融街;另外,对于采取零售物业+住宅+写字楼商业综合体模式的公司,我们推荐阳光股份和深圳华强;最后,旅游+度假地产模式的公司,我们推荐华侨城和金陵饭店。
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