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累计超额收益率：获取超额收益，难不难？
越成熟的市场，超额收益越难
想获得超过市场指数平均的收益，其难度和所在市场的成熟程度密切相关，像美股这种市场已经相当成熟，机构占比九成以上，全部由专业机构所主导，想要超越市场获得超额收益，就会非常难。
很难取得超额收益，最直接的表现，就是无论美股的基金经理多努力，绝大多数基金经理最后都注定无法超过标普500的涨幅。
巴菲特自己虽然是超额收益的明星代表，但他自己深知超越指数的难度，所以2007年才敢提出50万美金的十年赌局，赌任何对冲基金十年内，无法超越标普500指数基金的收益。
2008年，ProtegePartners合伙人TedSeides出来迎战,但最终的结果是，标普500指数完胜上述5只对冲基金。
在过去10年中，标准普尔500指数累计上涨了125.8%，平均年收益达到8.5%。而TedSeides挑选的5只基金，表现最好的累计只上涨了87.7%，平均年收益为6.5%。表现最差的仅增长了2.8%，平均年收益仅为0.3%。
A股比美股更容易获得超额收益
就是因为美股市场太成熟规范了，所以导致美股的定价有效性非常强，所以基金经理想要超过标普500指数基金的难度就非常大。
反观A股，截止目前还是散户占主导，券商的手续费8成还是散户贡献的，在这样一个散户化的市场里，过去十年获得市场超额收益的基金经理反而很多，也就是说，在中国当基金经理，比美股反而要容易，我们作为股民，也更容易取得超额收益。
容易取得超额收益，不代表我们的股市就比美股好，这是两个概念。只是说美股的聪明人太多了，很难占到他们的便宜，而咱A股聪明人虽然也不少，但傻子也很多，所以占到便宜的概率是高于美股的。
随着随着未来市场的不断规范化，机构化，国际化，在A股取得超额收益的难度也会越来越难，这是必然的趋势。
在聪明人占绝对主导的美股等市场里，不要试图去超越所有聪明人，而应该选择与他们为伍，所以选择指数基金就是最简单明智的一个选择。
而在散户占比较大的A股市场里，你可以选择指数基金获得市场平均收益，也可以通过选股去实现超额收益，前提是你具备选股能力，目前A股是提供这个环境的，毕竟A股不可能立刻变成理性的美股。
资金体量越大，超额收益越难
这是最近十年，巴菲特的伯克希尔和标普500的对比图，也就是说最近10年，股神巴菲特也没跑赢市场。
可能很多人会把这个当成巴菲特老了不行了的证据，我倒不这么看问题，其实巴菲特还是那个巴菲特，只不过在金融市场里，规模天然就是收益率的天敌。
我们都听过一些短期暴利的传闻，但只要规模上来后，你见过还谁能暴利，一个都没有。巴菲特之所以是股票界扛把子，不仅因为他的收益率高，而是比他收益率高的，没他的持续年限长，比如彼得林奇。跟他收益率，和年限有一拼的，资金规模又远没他大，比如施洛斯，所以同时具备高收益，超长年限，超大规模的，就巴菲特一个！
而规模越大，想获得超额高收益的难度就会指数增加，我们可以做一个简单推理，只要你的资金可以严重影响市场的时候，某种意义上说你就是市场，而当市场的平均收益才10%时，你如何做到20%？
国内单个基金一般过了200亿，对基金经理的投资能力就会有影响，过500亿还能保持高增长的都算天才级选手了，随着管理规模的逐步增大，对基金经理的要求也会相应提高。而巴菲特投资规模在几千亿美金，折合人民币有几万亿，这个规模想要获得超额收益，其难度可想而知。
超额收益的出路思考：选股与择时
之前上交所发过一个统计表，其中有两个重要信息：1 散户亏钱，机构赚钱。2 择时都没赚钱。
这两个信息合并起来，基本就是机构基本都靠选股赚钱，很少有靠择时赚钱。这个和国内外市场基本一致，现在机构基本都靠选股长期持有盈利，尤其像美股这这种长期慢牛，但凡择时去预测高低，一旦踏空反而起反作用。
拉长到数十年，股票的增长速度会和ROE靠近，而市盈率带来的择时影响几乎可以忽略不计，且择时赚的是存量市场的钱，博弈的钱，和投资的初衷略有违背，这让很多投资者对择时嗤之以鼻，避让不及。
但是，这也会带来一个现象，就是机构都不择时，都靠选股，而且选的股都是头部股票，那大家的收益就会非常趋近，如同今年都扎堆医药，消费，科技，我发现很多基金经理的净值曲线几乎都一样，因为他们的前十大持仓股都差不多。
短期看大家都赚钱了，可能还超过了市场平均收益，但这种模式一旦拉长时间，就会和美股基金经理遇到的情景类似，大家都这样玩，到最后收益会越来越接近市场本身，就像持有一个中证消费指数基金，几乎秒杀所有基金经理，那还要你基金经理何用？
择时在机构眼里是一个比较敏感的词，虽然小部分基金经理也在做，但限于能力，确实大多数人是做不好的，所以也很难推到台面上，况且如果谁靠择时做好了，他也不会把这杀手锏说出来。
不论国内外股票市场，择时确实都不是主流，就像国内股票曾经那些短线高手，不管赚了几个亿，注定上不了主流投资界的台面。但择时一定会一直影响每一个股市的投资者，因为股市投资，选股和择时天然就是一对。
站在全球股票高度看，光靠选股的话，拉长时间来看，年复合20%是大师级别，年复合30%是极限水平，这是非常客观的数据，凡是想仅仅靠选股打破这个记录的人，基本可以洗洗睡了，无论从理论推算还是实际统计，你成功的概率实在太渺茫了。
而通过择时，倒是出现了不少超额收益甚至暴利的高手，虽然也是极小概率的人，但至少书写了一段传奇，其最大的缺陷是对个人要求太高，很难复制，以及资金体量上来后，无法持续获得超额收益。
选股这条路，是传统的正道，适合长期复利，对人要求相对低点，择时，更像是另类的捷径，容易出现短期暴利，对人要求极高，注定是极少人的游戏，且极难长久。
总结
越成熟规范，机构主导的市场，越难实现超额收益，最简单的做法就是直接选择指数基金。
散户越多，越不规范的市场，越容易实现超额收益，除了可以选择指数基金获得市场平均收益，还可以通过选股来获取超额收益。
规模越大，对投资的要求就越高，实现超额收益的难度就越大。当你就是市场时，你怎么超越市场？
择时是个历史难题，争议不断，但选股和择时，至少得精通一个，不然很难获取超额收益。
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