“市场调整的日超额收益率的累计值”，到底怎么计算

小弟最近在作一篇股价信息含量的论文，涉及计算整个年度的“市场调整的日超额收益率的累计值”，参考很多文献之后并没找到这个值如何计算，目前小弟存疑之处在于，计算方式，（1）参考事件研究法，以上年度一定时间为窗口期估计参数，以该参数计算本年正常收益，异常收益和累计值。（2）直接用本年度数据按照资产定价模型回归，残差记为超额收益。（3）直接用个股收益减去同期市场平均收益，记为超额收益。不知道以上三种方式哪种正确，还是说有其他的计算方式。希望各位大神不吝指教，小弟先行谢过。附论文截图一张截图出自”异质性媒体与资本市场信息效率，杨玉龙等，财经研究，2016（3）

方法（3）是市场指数调整法，一般比较简单，市场模型法比较难，一般选取事件发生日前的（-30，-10）作为估计窗，该时期内的超额收益率即视为正常情况下的超额收益率。

按照连玉军老师的eventstudy笔记，我问题中的方法（3）是市场调整模型，但是连老师说这种方法对正常收益的估计的有偏的。方法（1）是一般事件研究法的过程，但是现在我的研究中没有明确的事件，但需要计算一年超额收益累计值，如果参考事件研究法，估计窗该选择所长，选取什么时间比较合适。

1. 先利用过去（约半年前）的数据（股指等代表市场数据和该企业数据）带入CAPM等模型中（其实就是线性回归），估算出模型中的α，β   
2. 再将要研究日期的股指数据输入到上述估计出来的模型中，计算出估计的企业预期收益情况
3. 将要研究日期该公司每天的实际收益减去计算出的预期收益得到每天的超常收益（Adnormal Return）,将所有的超常收益累加起来就得到累计超额回报（Cumulative Abnormal Return）