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估计2011年期铜区间8500-9500美元。明年铜供需结构继续改善，预期价格区间为8500-9500美元，均价上涨20%，自产铜量增多有望推动2011年加工费小幅上涨30%，TC达到60美元/吨水平，依靠外购的公司短期受益，盈利改善空间加大，比如铜陵有色、江西铜业、云南铜业。
估计明年电解铝盈利能力改善,毛利率10%左右。地产行业受“国十条”调控影响，估计新开工增速将出现明显回落，铝价表现仍将差于铜、锡。估计期期铝价格区间为2000-2600美元。盈利状况比2010年有所改善，摆脱盈亏平衡状况困境。
维持对铅、锌同步大势评级。在全国展开节能减排、减少环境污染的背景下铅需求不容乐观，锌的需求也受钢铁产量低速增长影响表现相对较弱。期铅价格区间2100-2800美元/吨，期锌区间为2000-2900美元。
给予镍、锡优于大势评级。估计在供给低速增长和需求旺盛下锡依然是表现乐观品种，预期2011年期锡价格区间2.0-3.0万美元/吨,同比增长28%。另外受益于十二五规划支持高端设备产业大幅发展，估计镍需求有望得到支撑，我们估计期镍价格区间为2.0 -2.9万美元。
短期品种分化比较严重,依然看好小金属及稀有金属。短、中期推荐钼、锗、黄金。预期2011年钼、锗价格进入上升通道，价格反弹幅度较大。在政策上，**有望出台整治小金属资源政策。估计黄金价格区间1300-1800美元，建议继续关注资产注入等投资主题。
市场对紧缩政策担忧减缓后，基本金属有望找到上行动力。短期内工业金属方面投资机会以短期交易性为主，市场对收紧货币政策担忧减缓后，基本金属板块有望找到上行动力，时间点为一季度末左右。依然看好基本面稳健的铜、锡和镍品种，
推荐江铜、新疆众和、金钼股份、中金黄金等。基本金属方面推荐基本稳健的江西铜业、新疆众和和格林美，稀贵金属方面推荐受益于新能源的云南锗业、中金黄金、金钼股份、锡业股份。
风险提醒。美元大幅升值，国内加息。
（具体内容请见附件）
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