2010 年07 月29 日 零售行业2010 年中报前瞻

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作者：民生证券
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      【目录或简介】：

 社会消费品零售总额将保持平稳回升
上半年社会消费品零售总额名义增速保持了平稳回升势头，但从实际
增速来看，自去年CPI 转正之后即开始平稳回落。未来社会消费品零
售总额增速将主要受到CPI 走势的影响，基于对未来CPI 温和上行的
判断，下半年社会消费品零售总额增速将保持平稳回升。
 上半年限额以上增速强劲，但下半年将有所回落
上半年限额以上批发零售业零售额增速显示出了强劲的增势，1-6 月
累计同比增长30.0%。“住、行”即房地产和汽车相关类商品的强劲
增长是本轮限额以上增速维持强劲的主要支撑。但由于汽车消费增速
已高位回落，家具建材家电类消费将滞后于房地产成交量下滑6-9 个
月表现为增速下滑，大宗消费增速已现疲态，且不断走高的基数将令
下半年限额以上消费增速随之回落。
 分类别增速显示百货超市品类下半年将维持稳步增长
分商品类别来看，上半年超市经营的主要品种（食品类、日用品类）
和百货业经营的主要品种（服装、化妆品）增速维持平稳回升，金银
珠宝表现抢眼，6 月份食品、服装、金银珠宝、化妆品类增速集体上
扬。相比之下，我们更看好下半年百货超市品类的稳步回升态势。
 零售行业中报有望再创佳绩，看好区域百货超市龙头
中报成为支撑行业估值有效提升的关键动力。市场普遍认为中报较
一季报要有所回落，回落的幅度不大甚或有的公司二季度业绩增速
较一季度继续走高，将再超市场预期。由于行业正处于新一轮景气
回升周期，预计行业整体二季度营业收入的增幅仍在20%以上，从
净利润的增速来看，业绩增长有望维持在30%以上，将成为新一轮
支撑行业估值提升的重要导火索。建议重点关注在本轮业绩超预期
中始终走在前列的中西部区域龙头：新华百货、合肥百货、友阿股
份、鄂武商A 和武汉中百。

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关键词：零售行业 年中报 社会消费品零售总额 房地产成交量 超市经营 行业 零售 中报

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