化工行业2011年度投资策略：“新兴”之火 可以燎原

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关键词：年度投资策略 投资策略 化工行业

　基础化工产能过剩，需求放缓：基础化工产能增长较为迅速，2010年纯碱新增产能278万吨，烧碱新增产能490万吨，PVC新增产能200万吨，同比增速分别达到11.8%，17.5%，11.6%。而预计2010年纯碱产量，烧碱，PVC产量同比增速分别为7%，6.5%，3.8%。产能增速过快导致行业开工率趋势性下滑。随着近期国家节能减排任务接近尾声，企业开工率逐步恢复到了一个正常水平，产品价格上涨势头得到抑制。我们判断随着2011年一季度电力供应恢复正常，化工产品价格将回归到正常水平，产能利用情况仍然是决定行业盈利能力的最关键因素。基础化工行业2011年难以有大的表现机会。

　　农用化工受益于农产品价格上涨：在全球流动性过剩的背景下，尤其是低端劳动力工资水平持续上升的趋势下，农产品价格上涨具备较强的基本面支撑，过去周期的数据表明化肥价格和农产品价格相关度较高。经验数据表明前三季度化肥库存增速与次年企业利润有较强的相关性。若化肥库存增速较低，预示着次年春耕旺季时化肥供给将较为紧张，化肥价格必将位于高位。而今年前三季度化肥库存较年初增速仅为5%，远远低于历史平均水平。我们有理由相信，2 011年上半年化肥企业利润同比有望大幅上升，存在较好的投资机会。建议关注公司：华鲁恒升、鲁西化工、湖北宜化。

　　消费升级长期利好氨纶产业链：氨纶企业目前处于满负荷运转，服装产量的快速增长以及消费升级带来的氨纶使用比例不断提高是推动氨纶需求的主要原因。随着经济回暖及需求的提升，氨纶40D的价格也由9月初的51000元/吨大幅上涨至70000元/吨。目前估计行业毛利率在40%左右。居高不下的行业开工率推动本次氨纶价格上涨，我们认为这一趋势将会在2011年持续。PTMEG是生产氨纶的主要原料，预计2010年氨纶产能将达到42.1万吨，PTMEG产能缺口为9.2万吨。根据现有新增产能统计，明年将新增氨纶产能8万吨，而PTMEG仅有4万吨新增产能投产，产能缺口将达到12.3万吨。扩大的产能缺口将造成供给紧张，提升PTMEG行业盈利能力，目前这一情况已经初步显现，氨纶企业在购买PTMEG时往往只注重可购买量，而对价格不敏感。推荐公司：山西三维、华峰氨纶、烟台氨纶。

　　节能环保：为应对全球气候变化和适应产业绿色发展的国际趋势，我国将以先进适用技术集成应用为重点，大力发展新型高效节能、先进环保、资源循环利用技术和装备，发展节能环保服务业和再制造产业等环保产业新业态。建议关注双龙股份、浙江龙盛、齐翔腾达、双良节能、江苏三友。

　　新能源汽车：《节能与新能源汽车产业发展规划(20112020年)》出台在即，动力电池是新能源汽车的核心，将迎来投资盛宴。锂动力电池的下游电池组、中游材料是分享锂电池盛宴的主力军。我们认为拥有从电池级碳酸锂到磷酸铁锂电池组，再到动力总成较好一体化产业链的佛山照明将会是国内上市公司的首选标的；南都电源，拥有通讯电池、储能电池、动力电池完整布局，我们看好公司在电池生产领域10多年的生产经验将给公司进军锂动力电池提供坚实基础。?新材料相关产业：《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》明确指出要大力发展稀土功能材料、高性能膜材料、特种玻璃、功能陶瓷、半导体照明材料等新型功能材料。积极发展高品质特殊钢、新型合金材料、工程塑料等先进结构材料。提升碳纤维、芳纶、超高分子量聚乙烯纤维等高性能纤维及其复合材料发展水平。开展纳米、超导、智能等共性基础材料研究。建议关注双龙股份、浙江龙盛、齐翔腾达、普利特、回天胶业、鼎龙股份等。
　　（具体内容请见附件）