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宏观经济分析

发布时间: 来源:人大经济论坛

宏观经济分析

——zxs920622

一、 世界经济金融形势

欧元区债务危机形式仍是不容乐观。考虑到德国、英国的‘隔岸观火’,‘只吆喝不办事’的现状,西班牙、希腊难以短时间内脱离债务危机。欧元区在2013年恐怕仍需要保持‘紧财政,宽货币’的贫苦日子。这种勒着裤腰带的日子,还是要靠经济缓慢走出负增长的阴影才能有脱离之日。德国在两次世界战争没有征服欧洲,这次是不是能用货币征服?这就要看看欧盟的成员国们能拿出多少自家的家底拼一拼债务危机了。

美国作为世界头号强国,在复杂金融衍生品的杠杆撬动下,也是有苦难说。倘若说与欧盟一样的问题,可就是太过简单看问题了。相比于美联储的弱财政能力,欧元区的德国财政执行力不容小视,这或许是有一个强大的中央银行的优势:在财政陷入危机,可以以强大的财政政策与货币政策提振市场信心。美联储面对以华尔街为代表的一系列高智商资本家,恐怕也是有心无力。持续的量化宽松政策难以避免。但也要看到美国对于QE系列的套餐可没想象中的那么喜欢,美国国内早就出现了反对量化宽松的声音了。

日本,作为亚洲西化很早和很彻底的国家,不得不承担着以前发展的苦果。基本没啥内增动力的国内经济,使得国家经济增长维持在可怜数字,频繁的首相更替,使得没有持续有力的振兴政策,不过作为瘦死的骆驼,其经济容量也是不容小视。观察世界增长的力量,在前进的发动机队伍里,已经很难看到它的身影了。

印度,一个叫嚣着要用人口和人口的智商快速发展的发展中国家,问题在于经济发展是不是用 精英人口*智商数 来衡量的?很显然,印度国内的贫富差距已经快要赶上他们在软件方面的名声了,这几周爆出来的强奸案,使得印度的国际名声受损(可能阿三的名声一直都不怎么好),国内旅游业是锐减,投资环境多少有些受损。

二、中国形势

作为最大的发展中国家,中国曾是并且仍将继续试世界增长的重要力量。相比较于全世界经济3%--5%的增长预期,中国简简单单就能达到8%。这其中水分多少不说,但要知道仅仅是这个数字,就能让寻找投资机会的资本有着继续投资的希望。所以,本人观点:中国将扮演世界重要增长的主角之一。

首先需要明白的是中国的增长动力来自于何处?2012年,中国的消费对于GDP的贡献首次超过投资贡献。作为一个13亿人口的大国,内生消费的推动力无法忽视。中国的货币乘数有投资机构估计为4.00,这代表着中国ZF其实有着很强的对于经济的调控能力。简单说,中国绝对在2013年呢不会陷入严重的危机之中。

其次,中国有着强大的中央ZF和银行来进行财政与货币政策的调控。这使得ZF对于经济的控制力比较强大,在国际投资环境恶化,国内的市场走向极其容易受到政策调控的影响,所以接下来的分析,重点是中国ZF可能施加的调控政策。

第三点,也就是承接上段而来,需要指出的是中国ZF的调控方向。在关注了最近的新闻事实后,总结出以下几点:

1. 城镇化。作为一个发展中与发达国家的标志性区别,中国ZF的努力方向无法与城镇化分离,作为投资热点之中的重点,城镇化无疑与以下几点有关:a.保障房b.公共服务c.基础设施

2. 资本市场。这是一个概括性的说法,其中调控内容包括:债券市场,利率市场化,IPO,影子银行。

3. 企业经营。这包括:中小企业贷款,结构性减税(包括增值税改革),影子银行(稍后会做解释为什么包含在内)

4. 其他。包括计划生育,公共服务(医保和养老金的覆盖面与投资)等等等。

(出于时间和试思基金的任务要求,只写有关银行和地产方面的了)

三、影子银行——银行的‘危’与‘机’

最近几天,本人针对影子银行翻阅了不少资料,对于某些可以从百度看到的信息就不加赘述了。首先解释下影子银行为什么出现在企业经营里面。众所周知,影子银行在中国境内的定义比较倾向于指银行的表外业务。这些不影响资产负债表的业务,流向了高风险高收益的贷款与投资项目,其中就包括对于中小企业的贷款。

之所以说是银行的危机,便在于这种影子业务容易累积银行风险,一旦出现大量违约,拖累银行资本安全,甚至走向破产(当然在中国境内的四大国有银行基本没希望破产)。这种表外业务的投资疯狂,极其容易引起某些产业或地方产生泡沫。比如鄂尔多斯,比如温州。在中国媒体上既然已经频繁出现的字眼,说明早就进入国家监管内容,多少有些警示的意味。这种泡沫一旦不能被ZF容忍,破灭可能只是一个强力政策的事情。比如2013年即将登陆中国的巴塞尔协议Ⅲ,危机便在于此处。

至于机遇,则在于这种影子业务的高收益。高达10%无风险收益率的神话是否能够保持,不敢预言,但曾经的参与者获益丰厚是无法否认的。赚钱时是一个一个台阶爬上去,但是下跌时,相对于原始投资,就是跳着下楼了。这种简单地分数乘法相信大家都懂,所以能在政策调控出台前安然离开,这才是保住所获收益的关键。

——综上所述,影子银行业务有利有弊,相信对于大型银行来说,将会带来额外收入。作为市场蓝筹股的典型代表,银行股一直是个人建议持有的股票。最近经常在苏州或者招商银行的门口,看到‘全国中小企业贷款银行’类似的宣传语,相信招商银行(600036)作为老牌上市公司,已经走在了市场前列。典型的四大国有银行并不见得是投资的首选,相对而言,那些更加灵活,但又有ZF作为最后担保人的银行,年收益率可能更为可观。如浦发银行(600000)

同时作为中国经济复苏的一年,推荐关注与银行相关,也是个人偏爱的券商股,如中信证券(600030),招商证券(600999)等。

四、看天吃饭——地产业的无奈

衣食住行,排在第三位的地产业可谓是让ZF又爱又恨。曾经是经济增长的功臣,如今成为经济转型的最大问题。地产业的种种问题,在媒体上也被讨论的很多,但是为什么中国房价就是难以下跌呢?我在此仅仅是转达从杂志上看到的一个观点(主要是感觉挺对的):中国经济发展,或者说大家之所以敢继续投资的两个假设:1.住房价格易涨难跌。2.人民币仍然处于升值空间且欧美国家的量化宽松政策仍将持续。

影子银行的一部分投资方向,甚至不少可能都投入了地产行业,这一点值得警示。我们要看到中国的土地基本算是地方ZF的家产,能当给开发商多少钱,这还真得看ZF向当多少钱。这就像我要把这个东西卖给你多少钱,自己来定价,呵呵,还真是考验人们的道德坚持呢。

大家投资股市,不就是看着股票涨吗?涨跌来自于哪里?公司现金流还是未来盈利预期?这两天我想了很多,我只能暂时性的下这么一个结论:在中国股市,至少从过去的大多数涨跌情况来看,是基于对于公司的盈利预期,而且盈利预期越高,股票涨幅越大。至于这种选股的看法是否正确,暂不讨论。我只是局域上述结论继续往下推:地产股,如果想要成为投资的对象,必须有着符合大多数人的盈利预期,那么,现在它有吗?我想说,至少ZF不希望它有。保障房,每次想想媒体把这个拿出来炒作,到底是宣传ZF还是打压私人地产商呢?中国商品住房存量大于需求,这是很多人的观点,如果不是大家对于房价上涨有着思维惯性,房地产商怎么敢囤房。所以说,地产股,不适合投资。

五、总结

现阶段情况下,在银行与地产中,应投资银行,虽然地产难以打压,但终究在被打压。至于投资银行,应以 投资灵活度高,又有ZF做最终担保人的银行股为主。当然重复一下,个人更推荐券商股票,基本每次股市反弹,券商都尽力跟随涨幅,不输多少。

2013年4月9日星期二


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