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财政赤字的宏观经济效应的综述

发布时间: 来源:人大经济论坛
财政赤字的宏观经济效应的综述

摘要: 财政赤字政策的宏观经济效应评价, 在理论和经验研究方面都是一个十分重要的问题。梳理了财政赤字宏观经济效应的理论发展脉络, 从财政赤字的可持续性、国民储蓄效应、名义利率效应、货币供给效应、通货膨胀效应、贸易收支效应、经济增长及挤进挤出效应、供给效应及其他等方面, 对有关的实证研究文献进行综述并做出了简要的评价, 为进一步的研究提供基础。

关键词: 财政赤字; 宏观经济效应; 学派

导言:财政赤字是宏观经济调控中应用最普遍的一个经济变量, ZF在很多时候都会应用财政赤字政策来调节国内经济。自古典经济学问世以来,财政赤字的政策有效性就一直是西方经济学界十分关注的一个问题。曼昆曾经是ZF是否应当平说过,最经久不衰的宏观经济争论围绕着联邦ZF财政展开。在宏观经济政策的5个争论问题中, 其中之一就衡其预算赤字。

1、财政赤字的宏观经济效应:理论发展脉络

长期以来, 各大经济学流派围绕财政赤字的宏观经济效应问题展开了激烈争论。从整个财政赤字理论的发展历史看, 最具有革命性的是凯恩斯主义的宏观经济理论, 主张推行赤字财政政策。直到20世纪70年代, 凯恩斯主义的这种观点主宰了整个经济学界。尽管由于经济滞胀的原因, 凯恩斯的赤字财政理论从1970年代开始逐步退出了主流经济学理论的位置, 但1980年代以后兴起的新凯恩斯主义进一步完善了凯恩斯学派的理论, 使该学派又重新回到主流经济学之中, 并在1990 年代以后,继续对一些国家制订经济政策提供理论指导。20世纪60年代以后兴起的各经济学流派有关财政赤字的看法也不尽相同( Po terba, 1987) [ 1]。新古典宏观经济学学派认为, 财政赤字政策不仅无效,而且有害。理性预期学派认为, 凯恩斯学派的财政政策无论在短期还是在长期都是无效的, 其代表人物之一巴罗( Barro, 1974; 1989) [ 2]运用生命周期假说和跨时模型, 用数理方法表达了李嘉图的财政赤字中性理论。加尔和奥塞格( Ga le 和Orszag, 2003) [ 3] 提出的分析财政赤字宏观经济效应的理论框架和萨勒( Saleh, 2003) [ 4] 的模型说明了这一点。财政赤字究竟是促进经济发展还是阻碍经济发展, 在国内也存在较大的争议。国内理论界对此问题大致有三种主要观点(斯文, 2004) [5] : 一是财政赤字有害论, 认为财政赤字必然损害经济发展; 二是财政赤字无害论, 认为财政赤字只会促进经济的发展, 无论如何都不会影响经济增长; 三是适度财政赤字论, 认为财政赤字是否影响经济发展, 关键要看财政赤字的规模, 不能绝对地说财政赤字有害或财政赤字无害。

2、财政赤字的宏观经济效应:

��� 财政赤字与宏观经济变量(如经济增长、私人投资、私人消费、储蓄、利率、货币供给、贸易赤字、汇率、就业或失业等)之间的关系, 是财政赤字宏观经济效应理论体系的主体内容有以下几点:

2.1财政赤字的可持续性

经济学理论将公共财政政策的可持续性可定义为:财政赤字不至于引起债务和货币对GDP的比例日益增长, 从而不堪重负。具备可持续性是财政赤字政是有效发挥其宏观调控作用的前提, 因此分析财政赤字政策宏观经济效应的前提是判断财政赤字政策的可持续性。国际上研究财政政策可持续性主要有两种方法( H am ilton, 1986) [ 6]和Barro Robert J,1989[ 7]) 一是利用关于公共部门偿债能力的会计方法测算可持续财政赤字水平。另一种是按照新古典的偿债能力法, 检验公共债务的非蓬齐博弈条件( non���ponzi���game, 不能永远靠借新债来偿还旧债), 或检验ZF是否满足现值借款约束条件。马拴友等( 2006) [ 8] 运用时间序列经济计量技术对19502001年我国财政收入和财政支出的关系进行实证研究, 发现: ( 1 ) 我国的财政收支之间不存在Granger因果关系, 财政收支之间不存在显著的相互促进效应; ( 2)我国的财政收支之间具备长期均衡的协整关系和短期动态调整机制。

2.2财政赤字的国民储蓄效应

财政赤字与国民储蓄之间的关系是分析财政政策经济效应的关键所在( Ga le 和O rszag,2004) [9] 。关于财政赤字对国民储蓄的影响, 不同的经济学流派在理论上有不同的解释并得出了不同的结论( Summers, 1987)。从已有文献来看, 国内从财政赤字的角度来考察中国的国民储蓄问题的研究并不多见。

2.3财政赤字的名义利率效应

关于财政赤字对利率水平的影响, 在经济理论界一直争论不休。有的理论认为财政赤字增加导致利率水平上升, 有的认为财政赤字增加对利率水平无影响, 而有的则认为是利率水平影响财政赤字水平而非相反。有关财政赤字与利率水平之间关系的经济理论主要包括(赵尚梅, 2001) : 可贷资金模型( The Loadable FundsMode l)、凯恩斯主义的流动性偏好理论、综合了可贷资金模型和凯恩斯主义观点的新古典综合派的理论、市场规则假设(Market D iscip lineHypothesis)、李嘉图等价定理( The R icard ian Equ iva lence Proposition) 和后凯恩斯主义者的理论等。许雄奇等( 2008 ) [ 10] 认为,1978 2005年中国财政赤字的增加导致名义利率水平提高, 不能完全忽略和否认财政赤字增加对名义利率水平的影响。

2.4 财政赤字的货币供给效应

一般而言, 当出现财政赤字时, ZF通过借债或发行货币以创造铸币税收入来为其支出融资。从理论上看, 财政赤字的货币供给效应有3种: 增加、不变或减少, 但一般认为财政赤字增加导致货币供给增加。对于中国这样一个债务负担率过高、税收体系不健全、金融市场不完善的发展中国家来说, ZF在某种程度上更加需要依靠财政赤字的货币化, 即ZF通过直接向中央银行借款或间接向中央银行卖国债等方式来弥补显性的财政赤字, 或者ZF通过金融功能对财政功能的替代的方式, 来弥补隐性的财政赤字, 此时就会带来货币供应量的增加, 从而出现铸币税问题。而中国在同一时期, 铸币税占GDP的比重平均为6. 52% (刘溶沧,2001 [ 11]靳卫萍,2002) [ 12]。国内关于财政赤字与货币供给关系的研究文献不是很多, 王利民、左大培( 1999)阐述了中央ZF财政赤字、货币扩张和铸币税的关系, 但都缺乏对财政赤字与货币供给关系的实证研究。谢平( 1994)按照基础货币增量的算法, 得出中国1986 1993 年之间, ZF每年得到的货币发行收入占国内生产总值的比重平均为5. 4% 。易纲( 1996)得出1978 1992年真实铸币收入平均占GNP 的3% 左右。周立( 2003) [ 13] 1978 2003年中国存在从财政赤字到货币供给(M1)的G ranger因果关系; 脉冲响应函数曲线显示, 财政赤字对货币供给的冲击效应为正。

2.5 财政赤字的贸易收支效应

双赤字假设认为预算赤字和贸易赤字正相关且存在从预算赤字到贸易赤字的因果关系。有多种理论来解释预算赤字和贸易赤字之间的关系, 有的支持双赤字假设, 有的认为预算赤字与贸易赤字无关, 有的认为预算赤字导致贸易盈余增加。传统的宏观经济理论主要根据总的经济行为关系来考察预算赤字与贸易收支(或经常项目)的关系, 如国民收入恒等式、凯恩斯主义的吸收理论、标准的蒙代尔- 弗莱明( M cM illin D W,1982.[ 14])模型等。国内的相关研究中, 谢建国、 龚六堂.2002[ 15]通过协整分析及冲击分解认为, 人民币贬值对中国贸易收支影响不大, 国内供需状况是中国贸易收支决定最为关键的因素; 许雄奇等( 2006) 的研究认为, 1978 2003 年中国的贸易差额和财政赤字之间存在长期均衡的协整关系, 财政赤字对贸易差额具有G ranger影响, 财政赤字的增加导致贸易顺差增加[10] 。

2.6财政赤字的经济增长及挤进/出效应

传统凯恩斯主义把财政政策作为需求管理的目标, 也就是说通过财政政策调节总需求进而影响产出水平, 认为财政赤字有益于经济增长。新古典( Neoc lassica l) 宏观经济学学派认为, 财政赤字政策不仅无效, 而且有害。 李嘉图( R icardian)等价定理∀则认为财政赤字是中性的, 财政赤字对经济增长无影响。胡清武( T sung���w u Ho, 2001)利用板块数据对OECD24 个工业国ZF支出与居民消费之间的关系进行了研究, 发现在单一国家中ZF支出与居民消费之间并不存在规律性的关系, 但在对多国数据进行协整分析时, 结果表明ZF支出对居民消费存在明显的替代关系(康锋莉.2005[ 16] 和和高铁梅.2005[ 17])。除了对国民储蓄、将来的国民收入、利率等产生直接效应外, 财政赤字还能通过其他途径影响经济。进入20 世纪90 年代后, 非参数检验、( Panel) 协整检验和Granger因果关系检验、误差修正模型、VAR 模型以及脉冲响应函数、方差分解等计量方法在检验财政赤字的宏观经济效应时被大量使用。已有实证研究显示, 实证结果对模型设定和变量的定义非常敏感, 到底选择哪些解释变量进入实证模型尚缺乏令人信服的理论支撑, 尚存在比较复杂的理论问题和实际问题需要讨论, 仍然存在深刻的理论分歧和实证争议。

参考文献:

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[ 16] 康锋莉. ZF支出与经济增长近期文献综述[ J]. 财贸经济, 2005( 1): 68- 71.

[ 17] 高铁梅. 税收和ZF支出政策对产出动态冲击效应的计量分析[ J]. 财贸经济, 2005( 2): 32- 39.


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