世界经济论坛：2009年全球风险报告（二）
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来源：人大经济论坛
当心干预措施的超预期影响
与中国经济增长放缓、财政状况恶化以及通货紧缩相关的风险提醒人们需要制定长远政策。虽然领导者对当前金融市场的不稳定和全球衰退风险做出有力回应至关重要，但政策制定者必须注意到今日决策可能产生的长期影响。例如，与基础设施建设投资不足或与自然资源形势恶化和气候变化相关的风险在短期看来不是那么严重，但从长期来看，这些风险及其可能引发的损失有可能增大。
政策制定者还必须考虑到监管和政府干预可能引发的意外结果。市场参与者通常会对刺激政策做出回应，同时还会认为，非监管和高度杠杆化投资规模的扩大在一定程度上是因为市场参与者为规避监管而采取的措施。事实上，这种逃避监管的做法增大了发现系统薄弱环节的难度。因此，未来金融市场监管必须在促进创新环境建设和减少系统性风险二者之间做出权衡。这就需要在制定监管措施时考虑到降低顺周期(pro-cyclicality)效应，并且赋予责任来降低承担过多风险的动机，因为这样会产生严重后果。
政府针对金融和制造业所采取的援助措施存在鼓励低效率企业破产的风险。这也是一种会形成不公平竞争环境的固有风险。这将阻碍本地企业和跨国企业之间的竞争，最终损害的是消费者利益。如果政府有必要进行干预，则政府应该在现有政策基础上进行干预，同时消除行业担心的问题。
提高风险管理水平
信贷危机揭示了风险管理水平的差距。例如，银行意识到，对流动性的低估引发了严重的系统性风险。此外，金融体系每一个领域的风险程度透明度不足，同时金融机构并未积极地寻找相关信息。
不过，区分和了解单个风险还不够。风险管理必须考虑事件的相关性和小概率事件，因为的确会发生像9·11恐怖袭击、2004年的亚洲海啸以及当前的全球信贷危机这样小概率但极具破坏性的事件。所有这些事件被认为处于正态分布之外，均会带来巨大的人力和经济损失，这会对灾难中心的人、地区和行业形成冲击。
但这并不是停止的理由。如果在风险管理中考虑极端事件、进行压力测试、利用已知的定性判断，通过量化方法测定，则结果会大不同。目前可供使用的工具已经相当丰富，但模型本身具有局限性，同时决策者需要注意风险分析和预测的假设前提、敏感性和模型的局限性，以及固有的偏度。
与中国经济增长放缓、财政状况恶化以及通货紧缩相关的风险提醒人们需要制定长远政策。虽然领导者对当前金融市场的不稳定和全球衰退风险做出有力回应至关重要，但政策制定者必须注意到今日决策可能产生的长期影响。例如，与基础设施建设投资不足或与自然资源形势恶化和气候变化相关的风险在短期看来不是那么严重，但从长期来看，这些风险及其可能引发的损失有可能增大。
政策制定者还必须考虑到监管和政府干预可能引发的意外结果。市场参与者通常会对刺激政策做出回应，同时还会认为，非监管和高度杠杆化投资规模的扩大在一定程度上是因为市场参与者为规避监管而采取的措施。事实上，这种逃避监管的做法增大了发现系统薄弱环节的难度。因此，未来金融市场监管必须在促进创新环境建设和减少系统性风险二者之间做出权衡。这就需要在制定监管措施时考虑到降低顺周期(pro-cyclicality)效应，并且赋予责任来降低承担过多风险的动机，因为这样会产生严重后果。
政府针对金融和制造业所采取的援助措施存在鼓励低效率企业破产的风险。这也是一种会形成不公平竞争环境的固有风险。这将阻碍本地企业和跨国企业之间的竞争，最终损害的是消费者利益。如果政府有必要进行干预，则政府应该在现有政策基础上进行干预，同时消除行业担心的问题。
提高风险管理水平
信贷危机揭示了风险管理水平的差距。例如，银行意识到，对流动性的低估引发了严重的系统性风险。此外，金融体系每一个领域的风险程度透明度不足，同时金融机构并未积极地寻找相关信息。
不过，区分和了解单个风险还不够。风险管理必须考虑事件的相关性和小概率事件，因为的确会发生像9·11恐怖袭击、2004年的亚洲海啸以及当前的全球信贷危机这样小概率但极具破坏性的事件。所有这些事件被认为处于正态分布之外，均会带来巨大的人力和经济损失，这会对灾难中心的人、地区和行业形成冲击。
但这并不是停止的理由。如果在风险管理中考虑极端事件、进行压力测试、利用已知的定性判断，通过量化方法测定，则结果会大不同。目前可供使用的工具已经相当丰富，但模型本身具有局限性，同时决策者需要注意风险分析和预测的假设前提、敏感性和模型的局限性，以及固有的偏度。
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