世界经济从深度衰退走向艰难复苏
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来源：人大经济论坛
2009年，世界经济从深度衰退走向艰难复苏，国际金融市场从剧烈波动趋于比较平稳，整个过程跌宕起伏，波澜壮阔，变化深刻，影响深远。面对百年一遇金融危机的爆发和蔓延，各主要国家采取了力度空前的刺激政策措施，促使国际金融风险逐步降低，发展中国家经济率先开始复苏，全球经济终于触底回升。然而，当前世界经济尚未完全走出衰退，深层矛盾依然存在，潜伏的金融风险依然很大。 从深度衰退走向艰难复苏
2009年世界经济，一季度急剧下滑，二季度逼近谷底，三季度触底回升，四季度艰难复苏。从JPMorgan全球产出指数来看，2月份是37.4，为全年最低，之后逐月攀升，8月份首度突破50这一景气临界点，10月份达到全年最高点54.2，最后两个月有所反复，但仍在50以上。
（一）世界经济从第三季度开始触底回升，全年为负增长
2009年第一季度三大经济体GDP大幅下降，延续了2008年第四季度加速下滑之势，美国、日本、欧元区环比分别下降6.4%（折年率）、3.1%和2.5%；第二季度，亚太发展中国家以及澳大利亚、日本、德国、法国GDP环比出现增长；第三季度，美国、欧元区、加拿大、南非、巴西GDP环比止跌回升；英国第四季度GDP止跌回升，至此，G20所有经济体均开始复苏。
截至第二季度，美国、欧元区和日本GDP累计降幅分别达到3.9%、5.2%和8.9%，英国截至第三季度，GDP累计降幅达到6%，衰退程度超过二战以来的历次衰退。
预计全年全球GDP仍然为负增长。据IMF估计，按购买力平价加权计算，2009年全球GDP下降1.1%，其中美国、欧元区和日本分别下降2.7%、4.2%和5.4%；印度增长5.4%，巴西略降0.7%，俄罗斯下降7.5%。
（二）各国工业生产分批由降转升
美国上半年工业生产环比持续萎缩，7月份触底反弹，至11月份连续5个月环比增长；欧元区前4个月工业生产环比连续下降，2月份降幅高达4.1%，5-9月份连续5个月增长，10月份小幅下降0.6%，11月份增长1%；日本1月份工业生产大幅下跌10.1%，创历史最大跌幅，但3-11月环比连续9个月增长。
发展中国家工业生产同比逐步止降回升：印度1月份仅增长1.1%，2、3月份连续两个月下降，4月份转正，11月份增长11.7%；巴西1月份大幅下降15.2%，此后降幅在波动中缩小，11月份首次转正，增长4%。
（三）CPI发达国家稳中略升，发展中国家有所回落
除3月份外，美国CPI环比持续上涨；欧元区CPI除1月份和7月份外，均上涨；从同比来看，两大经济体CPI均从11月份开始由降转升，美国和欧元区12月份分别上涨2.7%和0.9%。
日本的情况比较特殊，CPI环比前11个月中有7个月下降；同比除1月份持平外，其余月份均下降，其中10月份下降2.5%，创1970年1月有纪录以来最大降幅。
除印度外，其他主要发展中国家CPI同比在波动中回落。从1月份到11月份，巴西CPI从5.9%回落到4.3%；俄罗斯从13.4%回落到9.2%；印度尼西亚从9.3%回落到2.5%；印度则从10.6%经历下降之后又回升至13.5%。
（四）发达国家失业率逐月攀升
美国失业率1月份为7.7%，逐月攀升，10月份达到10.1%，11月和12月仍保持10%的水平；欧元区从1月份的8.5%持续上升到11月份的10%；日本从1月份的4.1%持续攀升到7月份的5.7%，此后有所回落，11月份为5.2%。
（五）全球贸易在大幅下挫后逐步回升
1月份，全球贸易量环比大幅下降6.9%，2月份开始在波动中回升；10月份环比增长0.8%，连续两个月增长。从同比看，年内各月均为下滑，但降幅趋于缩小。
美国和日本出口环比从大幅下降转为稳定增长，11月份分别增长0.9%和4.9%，分别连续7个月和4个月增长；欧元区出口在波动中呈缓慢回升之势。
（六）发达国家个人消费在波动中恢复增长
前三季度，在退税和“旧车换现金”计划作用下，美国和日本个人消费支出环比有升有降。但在这些政策到期之后，10月份和11月份美国个人消费环比分别增长0.4%和0.2%，连续两个月增长；8－11月，日本连续4个月实现增长，10月份和11月份增长率分别为0.7%和0.1%。
（七）三大经济体固定资本形成降幅持续缩小
美国私人固定资本形成环比降幅（折年率）从第一季度的39%收窄至第三季度的1.3%；欧元区固定资本形成环比降幅从4.9%收窄到0.8%；日本固定资本形成环比降幅从6%收窄到3.2%。
（八）发达国家公司利润由降转升前三季度，美国公司利润摆脱了2008年第四季度大幅下降的泥潭，连续3个季度环比增长，分别增长了5.3%、3.7%和10.6%。日本公司利润第一季度环比下降21.4%，降幅比上季度大幅收窄22.7个百分点；第二、三季度环比分别增长18.4%和26.8%。
（九）景气指标陆续回升到景气区间
据经济合作与发展组织（OECD）统计，西方七国的景气指标陆续回升到100的长期趋势之上，其中，加拿大为6月；英国为7月；欧元区为8月；日本和美国为11月。
全球制造业PMI从7月份回升到景气区间，12月份创44个月以来新高，制造业复苏基础有所巩固；服务业PMI从8月份回升到景气区间。美国、欧元区和日本三大经济体企业家和消费者信心指数全年在波动中上升。
国际金融市场从剧烈波动趋于比较平稳
（一）国际金融市场主要利差趋于回落
金融市场主要利差在波动中不断回落，回归到国际金融危机甚至美国次贷危机以前的水平。反映信贷市场资金短缺程度的美元三个月伦敦同业拆借利率（Libor）与隔夜指数掉期（OIS）的利差从2008年底的121.15个基点大幅下降至去年底的8.86个基点；美元三个月Libor与同期限美国国债收益率的利差则从134.89个基点降至20.3个基点，两者均回落到美国次贷危机以前的水平；今年初，全球发展中国家平均借贷利率为7.56%，回落到2008年6月份的水平。
金融危机最近的余波发生在12月份，因迪拜债务危机，墨西哥、希腊、葡萄牙和西班牙主权信用等级下调而使得Libor-OIS利差一度小幅上升，随后又快速回落。
然而，值得关注的是，截至目前，发达国家贷款违约率仍在上升，信贷持续收缩，不良资产还在扩大，国际金融监管迟迟不能落实，潜伏的金融风险仍然很大，金融市场的恢复还有很长的路要走。
（二）主要发达国家房地产市场触底回稳
美国住房销售止降回升，销售价格和开工量在波动中有所上升，住宅投资逐渐由经济增长的拖累因素转变为推动因素。1-11月份，现房价格中位数从16.48万美元/套回升至17.26万美元/套，新房价格从20.86万美元/套回升到21.74万美元/套；待售现房可供销售月数从9.7个月回落到6.5个月，待售新房可供销售的月数从12.4个月的历史高点回落到7.9个月，两者基本回到6-8个月的历史平均水平。第三季度住宅建筑投资环比折年率增长19.5%，结束了2006年第一季度以来持续14个季度的下降趋势，成为推动经济复苏的重要力量。
从2009年3月份起，英国房价环比持续上涨，从9月份开始同比上涨，从而结束了持续近两年的下跌趋势。住房销量也开始增加，其中6月份，住房交易量比1月份增长了84%。德国第三季度房价环比上涨0.8%，结束了前两个季度持续下跌趋势。
各国力度空前的刺激措施发挥了重要作用
（一）各国财政刺激措施力度空前
根据联合国估算，自国际金融危机爆发以来，各国政府宣布的财政、货币和金融政策所涉及的金额已高达16万亿美元，其中仅G20就达10万亿美元。据国际清算银行统计，2009年美国、匈牙利、日本、欧盟、智利、印度、德国和法国财政刺激规模占其GDP的比重分别为6.0%、5.5%、2.0%、1.5%、1.5%、1.5%、1.3%和1.3%。
除了年初集中推出的措施外，各国还不断出台新措施，继续增加支出或延长政策的执行期限。比如，美国近期将原定总额为7000亿美元的TARP（问题资产救助计划）延长至2010年10月，将领取失业救济时间再延长14到20周，将首次购房的8000美元退税额延长到2010年4月30日；日本近期则宣布了第四轮总额为810亿美元的财政刺激计划；巴西宣布了规模近500亿美元的新刺激计划；印度财政部则正在寻求国会批准新的刺激计划。
（二）在采取传统货币政策的同时，一些国家不惜采取非传统货币政策
为应对金融危机，各国中央银行迅速大幅度地降低利率，实行宽松货币政策，2009年欧元区和英国央行分别累计减息150个基点；印度和瑞典累计减息175个基点；泰国累计减息幅度最大，达到275个基点；累计减息最少的澳大利亚和韩国为100基点。除此以外，不少经济体还采取了注资、存贷款担保等非传统货币政策，美国和欧洲央行还进行了银行业压力测试。
（三）各国政策效果十分明显
财政政策效果显著。以美国为例，退税和旧车换现金计划对于提升美国个人收入和消费支出，特别是耐用品消费支出发挥了重要作用；初次购房者退税政策是第三季度居民住房投资由降转升的主要推动力量。
传统的和非传统的货币政策对于稳定和逐步恢复金融市场发挥了重要作用。银行业压力测试对于稳定金融和提升信心发挥了重要作用。
三大经济体经济复苏的因素分析
三大经济体第三季度GDP增长的因素分析揭示了政策因素、库存调整和外需对发达国家经济复苏的重大贡献。
美国第三季度GDP环比折年率增长2.2%，主要是耐用消费品、库存调整和住房投资推动的，三者的贡献分别为1.36、0.69和0.43个百分点，合计贡献率超过100%。其中耐用消费品增长为“旧车换现金”计划刺激的结果，住房投资增长则为初次申请购房退税8000美元政策推动的结果。
欧元区第三季度GDP环比增长0.4%，库存调整对GDP增长贡献0.5个百分点，净出口贡献0.06个百分点，最终消费支出贡献0.04个百分点；固定资本形成总额负贡献0.17个百分点。
日本第三季度GDP环比增长0.3%，净出口和库存调整对GDP增长贡献分别为0.4和0.1个百分点，最终消费支出贡献0.6个百分点；而固定资本形成总额为负贡献0.7个百分点。
库存的回补加上销售回暖使得美国和日本制造业存销比持续下降：美国从1月份的1.46逐步下降到11月份的1.32，下降了0.14个点；日本从1月份的1.41下降到11月份的1.04，大幅下降了0.37个点。
2009年世界经济，一季度急剧下滑，二季度逼近谷底，三季度触底回升，四季度艰难复苏。从JPMorgan全球产出指数来看，2月份是37.4，为全年最低，之后逐月攀升，8月份首度突破50这一景气临界点，10月份达到全年最高点54.2，最后两个月有所反复，但仍在50以上。
（一）世界经济从第三季度开始触底回升，全年为负增长
2009年第一季度三大经济体GDP大幅下降，延续了2008年第四季度加速下滑之势，美国、日本、欧元区环比分别下降6.4%（折年率）、3.1%和2.5%；第二季度，亚太发展中国家以及澳大利亚、日本、德国、法国GDP环比出现增长；第三季度，美国、欧元区、加拿大、南非、巴西GDP环比止跌回升；英国第四季度GDP止跌回升，至此，G20所有经济体均开始复苏。
截至第二季度，美国、欧元区和日本GDP累计降幅分别达到3.9%、5.2%和8.9%，英国截至第三季度，GDP累计降幅达到6%，衰退程度超过二战以来的历次衰退。
预计全年全球GDP仍然为负增长。据IMF估计，按购买力平价加权计算，2009年全球GDP下降1.1%，其中美国、欧元区和日本分别下降2.7%、4.2%和5.4%；印度增长5.4%，巴西略降0.7%，俄罗斯下降7.5%。
（二）各国工业生产分批由降转升
美国上半年工业生产环比持续萎缩，7月份触底反弹，至11月份连续5个月环比增长；欧元区前4个月工业生产环比连续下降，2月份降幅高达4.1%，5-9月份连续5个月增长，10月份小幅下降0.6%，11月份增长1%；日本1月份工业生产大幅下跌10.1%，创历史最大跌幅，但3-11月环比连续9个月增长。
发展中国家工业生产同比逐步止降回升：印度1月份仅增长1.1%，2、3月份连续两个月下降，4月份转正，11月份增长11.7%；巴西1月份大幅下降15.2%，此后降幅在波动中缩小，11月份首次转正，增长4%。
（三）CPI发达国家稳中略升，发展中国家有所回落
除3月份外，美国CPI环比持续上涨；欧元区CPI除1月份和7月份外，均上涨；从同比来看，两大经济体CPI均从11月份开始由降转升，美国和欧元区12月份分别上涨2.7%和0.9%。
日本的情况比较特殊，CPI环比前11个月中有7个月下降；同比除1月份持平外，其余月份均下降，其中10月份下降2.5%，创1970年1月有纪录以来最大降幅。
除印度外，其他主要发展中国家CPI同比在波动中回落。从1月份到11月份，巴西CPI从5.9%回落到4.3%；俄罗斯从13.4%回落到9.2%；印度尼西亚从9.3%回落到2.5%；印度则从10.6%经历下降之后又回升至13.5%。
（四）发达国家失业率逐月攀升
美国失业率1月份为7.7%，逐月攀升，10月份达到10.1%，11月和12月仍保持10%的水平；欧元区从1月份的8.5%持续上升到11月份的10%；日本从1月份的4.1%持续攀升到7月份的5.7%，此后有所回落，11月份为5.2%。
（五）全球贸易在大幅下挫后逐步回升
1月份，全球贸易量环比大幅下降6.9%，2月份开始在波动中回升；10月份环比增长0.8%，连续两个月增长。从同比看，年内各月均为下滑，但降幅趋于缩小。
美国和日本出口环比从大幅下降转为稳定增长，11月份分别增长0.9%和4.9%，分别连续7个月和4个月增长；欧元区出口在波动中呈缓慢回升之势。
（六）发达国家个人消费在波动中恢复增长
前三季度，在退税和“旧车换现金”计划作用下，美国和日本个人消费支出环比有升有降。但在这些政策到期之后，10月份和11月份美国个人消费环比分别增长0.4%和0.2%，连续两个月增长；8－11月，日本连续4个月实现增长，10月份和11月份增长率分别为0.7%和0.1%。
（七）三大经济体固定资本形成降幅持续缩小
美国私人固定资本形成环比降幅（折年率）从第一季度的39%收窄至第三季度的1.3%；欧元区固定资本形成环比降幅从4.9%收窄到0.8%；日本固定资本形成环比降幅从6%收窄到3.2%。
（八）发达国家公司利润由降转升前三季度，美国公司利润摆脱了2008年第四季度大幅下降的泥潭，连续3个季度环比增长，分别增长了5.3%、3.7%和10.6%。日本公司利润第一季度环比下降21.4%，降幅比上季度大幅收窄22.7个百分点；第二、三季度环比分别增长18.4%和26.8%。
（九）景气指标陆续回升到景气区间
据经济合作与发展组织（OECD）统计，西方七国的景气指标陆续回升到100的长期趋势之上，其中，加拿大为6月；英国为7月；欧元区为8月；日本和美国为11月。
全球制造业PMI从7月份回升到景气区间，12月份创44个月以来新高，制造业复苏基础有所巩固；服务业PMI从8月份回升到景气区间。美国、欧元区和日本三大经济体企业家和消费者信心指数全年在波动中上升。
国际金融市场从剧烈波动趋于比较平稳
（一）国际金融市场主要利差趋于回落
金融市场主要利差在波动中不断回落，回归到国际金融危机甚至美国次贷危机以前的水平。反映信贷市场资金短缺程度的美元三个月伦敦同业拆借利率（Libor）与隔夜指数掉期（OIS）的利差从2008年底的121.15个基点大幅下降至去年底的8.86个基点；美元三个月Libor与同期限美国国债收益率的利差则从134.89个基点降至20.3个基点，两者均回落到美国次贷危机以前的水平；今年初，全球发展中国家平均借贷利率为7.56%，回落到2008年6月份的水平。
金融危机最近的余波发生在12月份，因迪拜债务危机，墨西哥、希腊、葡萄牙和西班牙主权信用等级下调而使得Libor-OIS利差一度小幅上升，随后又快速回落。
然而，值得关注的是，截至目前，发达国家贷款违约率仍在上升，信贷持续收缩，不良资产还在扩大，国际金融监管迟迟不能落实，潜伏的金融风险仍然很大，金融市场的恢复还有很长的路要走。
（二）主要发达国家房地产市场触底回稳
美国住房销售止降回升，销售价格和开工量在波动中有所上升，住宅投资逐渐由经济增长的拖累因素转变为推动因素。1-11月份，现房价格中位数从16.48万美元/套回升至17.26万美元/套，新房价格从20.86万美元/套回升到21.74万美元/套；待售现房可供销售月数从9.7个月回落到6.5个月，待售新房可供销售的月数从12.4个月的历史高点回落到7.9个月，两者基本回到6-8个月的历史平均水平。第三季度住宅建筑投资环比折年率增长19.5%，结束了2006年第一季度以来持续14个季度的下降趋势，成为推动经济复苏的重要力量。
从2009年3月份起，英国房价环比持续上涨，从9月份开始同比上涨，从而结束了持续近两年的下跌趋势。住房销量也开始增加，其中6月份，住房交易量比1月份增长了84%。德国第三季度房价环比上涨0.8%，结束了前两个季度持续下跌趋势。
各国力度空前的刺激措施发挥了重要作用
（一）各国财政刺激措施力度空前
根据联合国估算，自国际金融危机爆发以来，各国政府宣布的财政、货币和金融政策所涉及的金额已高达16万亿美元，其中仅G20就达10万亿美元。据国际清算银行统计，2009年美国、匈牙利、日本、欧盟、智利、印度、德国和法国财政刺激规模占其GDP的比重分别为6.0%、5.5%、2.0%、1.5%、1.5%、1.5%、1.3%和1.3%。
除了年初集中推出的措施外，各国还不断出台新措施，继续增加支出或延长政策的执行期限。比如，美国近期将原定总额为7000亿美元的TARP（问题资产救助计划）延长至2010年10月，将领取失业救济时间再延长14到20周，将首次购房的8000美元退税额延长到2010年4月30日；日本近期则宣布了第四轮总额为810亿美元的财政刺激计划；巴西宣布了规模近500亿美元的新刺激计划；印度财政部则正在寻求国会批准新的刺激计划。
（二）在采取传统货币政策的同时，一些国家不惜采取非传统货币政策
为应对金融危机，各国中央银行迅速大幅度地降低利率，实行宽松货币政策，2009年欧元区和英国央行分别累计减息150个基点；印度和瑞典累计减息175个基点；泰国累计减息幅度最大，达到275个基点；累计减息最少的澳大利亚和韩国为100基点。除此以外，不少经济体还采取了注资、存贷款担保等非传统货币政策，美国和欧洲央行还进行了银行业压力测试。
（三）各国政策效果十分明显
财政政策效果显著。以美国为例，退税和旧车换现金计划对于提升美国个人收入和消费支出，特别是耐用品消费支出发挥了重要作用；初次购房者退税政策是第三季度居民住房投资由降转升的主要推动力量。
传统的和非传统的货币政策对于稳定和逐步恢复金融市场发挥了重要作用。银行业压力测试对于稳定金融和提升信心发挥了重要作用。
三大经济体经济复苏的因素分析
三大经济体第三季度GDP增长的因素分析揭示了政策因素、库存调整和外需对发达国家经济复苏的重大贡献。
美国第三季度GDP环比折年率增长2.2%，主要是耐用消费品、库存调整和住房投资推动的，三者的贡献分别为1.36、0.69和0.43个百分点，合计贡献率超过100%。其中耐用消费品增长为“旧车换现金”计划刺激的结果，住房投资增长则为初次申请购房退税8000美元政策推动的结果。
欧元区第三季度GDP环比增长0.4%，库存调整对GDP增长贡献0.5个百分点，净出口贡献0.06个百分点，最终消费支出贡献0.04个百分点；固定资本形成总额负贡献0.17个百分点。
日本第三季度GDP环比增长0.3%，净出口和库存调整对GDP增长贡献分别为0.4和0.1个百分点，最终消费支出贡献0.6个百分点；而固定资本形成总额为负贡献0.7个百分点。
库存的回补加上销售回暖使得美国和日本制造业存销比持续下降：美国从1月份的1.46逐步下降到11月份的1.32，下降了0.14个点；日本从1月份的1.41下降到11月份的1.04，大幅下降了0.37个点。
作者：国家统计局国际统计中心 释经组 来源：《中国统计》2010年第2期
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