资产管理业务将开启金融机构之间新一轮的市场化较量

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——《信托周刊》第92期引言
作者：信泽金
　　2012年最吸引眼球的金融用语必有“资产管理”，银行、信托、证券、保险、基金等各类金融机构纷纷定调“要做大做强资产管理业务”。可以预见的是，2013年的金融市场难免会围绕“资产管理”这一主线展开人才、产品、渠道、营销等方面的激烈竞争，并由目前的“暗战”转向“明战”，从前期的“口水战”、“舆论战”转向“人才和客户争夺战”、“市场份额和渠道资源争夺战”。由于资产管理业务对人才结构、团队管理水平、资源整合能力、客户服务能力、风险防控能力提出了更高要求，加之金融机构之间的牌照垄断和专属经营格局正在逐渐“破冰”，因此资产管理业务的发展水平实际上是在考验金融机构的市场化程度和机制创新水平。尤其是对央企或地方国企控股的金融机构而言，如果仍旧沉湎于“坐吃牌照溢价”和“小富即安”的保守思维，那么恐将面临一次市场化的同业冲击、解放思想与自我变革，因为员工、客户、合作伙伴最终将在“非市场化”面前做出是否“以脚投票”的市场化决定。
　　在“信托实务案例”栏目中，第92期《信托周刊》刊登了“路桥工程项目信托贷款案例透视”一文，作者对长安城朱雀桥贷款项目集合资金信托计划的项目公司、担保企业的财务状况进行分析以预估风险，并对该信托产品的基本信息、交易结构、风险防范措施做了简要介绍。
　　在“信托机制思考”栏目中，本期《信托周刊》登载了“信托行业中的委托代理关系及对代理人的激励约束”一文。作者认为，委托代理关系的核心问题就是通过制度安排实现代理人和委托人的利益目标能够最大限度的一致。该文重点讨论了信托行业中的“三重”委托代理关系——即信托公司（通过信托经理）与融资方之间、信托公司与信托经理之间、投资者与信托公司之间的激励机制，其中对于信托经理的激励约束安排是重中之重。
　　在“信托市场透视”栏目中，本期《信托周刊》发布了“基金化产品和资金池产品：天使与魔鬼的较量”这篇周刊引言。该文指出，在金融创新中，初衷与结果、目的与过程有时很难一致，天使与魔鬼的转换常常发生在不经意间；在金融活动中，尤其是在巨大的利益面前，金融机构不可能完全依靠自律来把持道德的边际，所以市场需要一股维护投资者利益和保障金融市场稳定的中坚力量。
　　在“信托实务研究”栏目中，本期《信托周刊》登载了“对资金池信托产品宜科学规范”的投稿作品。作者认为，资金池信托正成为众多信托公司产品创新的方向，但是资金池“滚动发售、集合运作、期限错配、分离定价”的典型特征使得此类信托产品无法单独核算、不透明，同时也对信托投融资、客户服务、理财能力等综合资金管理能力提出更高要求。对于监管层暂停该业务的可能性，作者认为尽管存在各种问题和潜在风险，监管层也应考虑其合理性，对该类信托产品的准入标准、流动性、信息披露做出“兴利除弊”的规范，并禁止以转嫁和掩盖风险、监管套利为目的设立和运行资金池信托产品，鼓励信托公司对某些产品试点净值型投资组合产品。
　　在“金融市场研究”栏目中，本期《信托周刊》刊登了一篇题为“影子银行的类银行核心功能运行机制：期限转换与流动性转换”的文章。作者认为，商业银行期限转换和流动性转换这两个核心功能的泛化直接导致了其传统利润的下降以及特许权价值的降低。但是，复制银行的非银行金融机构也在创造经济价值。这一现象增加了期限转换行业的竞争、提高了全社会的融资效率。因此商业银行需要考虑的核心问题是，在金融创新的同时考虑如何尽量不泛化其核心功能。而货币当局和金融监管当局则应该纵观全局，考虑如何应对商业银行核心功能泛化的问题对金融体系、实体经济带来的挑战。
　　在“信托文化思索”栏目中，本期《信托周刊》刊载了“诚信从我做起——谈信托业的诚信建设”一文。作者指出，在宏观经济变化的高敏感期，信托业站在金融市场的最前沿，通过严守法律法规、行业自律，完善内部规章制度的建设，强化从业人员的诚信道德、风险处理能力，这是信托公司做好诚信建设以及控制风险的最核心内容，也是获得利润的最有利保障。
　　在“金融同业研究”栏目中，本期《信托周刊》精选了一篇题为“基金公司、证券公司的资产管理业务对比”的文章。这篇文章将基金公司、证券公司的资产管理业务作对比，从业务类型、法律关系、投资范围、运作特点、投资门槛、审批/备案规定等几方面进行了对比研究。
　　在“信托培训动态”栏目中，本期《信托周刊》回顾了2012年10月信泽金所举办的两场活动。2012年10月20-21日，信泽金在上海举办了“有限合伙基金的法律实务前沿热点问题培训”，来自50多家机构的近100人参加了此次培训会议。会议分别从以下四个方面进行了经验总结和分享：（1）有限合伙基金从投资到退出全过程的法务要点剖析；（2）有限合伙基金的工商登记手续和交易架构设计；（3）有限合伙基金的合规风险问题和信托对接机制；（4）有限合伙基金的对外投资交易与备案税收监管。2012年10月27-28日，信泽金在北京举办了“私募投融资项目的尽职调查以及财务评价专题培训”，来自20多家机构的60余人参加了此次培训会议。本次培训中的四位金融实务一线专家分别从以下四个方面进行了经验总结和分享：（1）地方ZF融资平台的财务会计尽职调查；（2）基础设施、股票质押、房地产三类信托融资项目的财务尽职调查；（3）房地产融资评价要点及其尽职调查技巧；（4）并购重组业务尽职调查的实务操作要点。在这两场培训中，信泽金沿袭了以往培训的专业性和实用性特点，充分发挥信托专业资源和信息整合优势，为参会者提供丰富、实用的专业信息，两场培训取得了圆满成功。
　　此外，本栏目还预告了信泽金将于11月举办的两场信托培训活动。其中，2012年11月17-18日，信泽金将在北京市举办“房地产有限合伙基金实务操作以及与信托的结合运用专题培训”。本次培训主要包括四方面内容：（1）房地产有限合伙基金的产品设计以及与信托结合运用的案例；（2）房地产有限合伙基金的投后管理和项目风险防控；（3）房地产有限合伙基金的法律法规政策热点问题；（4）房地产有限合伙基金的运营管理实务操作。2012年11月24-25日，信泽金将在上海市举办“地方ZF创新融资与基建项目信托融资专题培训”活动。此次培训主要包括四方面内容：（1）地方ZF创新融资与基建项目信托融资的法律实务热点问题；（2）地方ZF的融资需求以及基础设施建设投融资业务机会；（3）地方ZF基建项目债务融资的尽职调查以及信托监管规则；（4）地方ZF基建项目的信托融资实务操作要点及案例。
　　在最后一个栏目中，本期《信托周刊》介绍了信泽金智库系列丛书之二——《金融信托的投融资实务与案例》。全书共分为十八章：（1）金融信托的投融资实务基础知识；（2）大中型企业流动资金贷款信托；（3）基础设施信托融资；（4）矿产能源信托融资；（5）房地产信托融资；（6）股权投资（含PE以及夹层融资）信托；（7）证券类以及期货类信托产品；（8）金融资产交易信托；（9）组合金融（类金融）信托融资；（10）贵金属、艺术品与奢侈品信托投融资；（11）中小企业信托融资实务及案例；（12）应收账款信托融资；（13）资产证券化与企业年金基金；（14）公益慈善信托；（15）产业投资并购整合类信托基金；（16）股票定向增发指数型信托基金；（17）不定向投资的资产池（资金池）信托产品；（18）金融信托的投资银行业务实务及案例。

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