中国一线城市会否取消限购令？史上最全分析

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华尔街评论讯 中国46个实施楼市限购令的城市中37个取消或放松了这一限制后，有关上海、北京、广州及深圳等一线城市是否会跟进的讨论成为了热点。

上周接受彭博采访的分析师中，除海通国际外均认为年内放开的可能性几乎不存在。

中国央行(PBOC)上海总部上周公布的数据显示，7月份上海全市个人住房贷款增加34亿元人民币，创下了2012年12月份以来最低增量。

融360监测数据显示，在北京的28家银行中，有6家在8月份不同程度地下调了首套房贷款利率。

数据并显示，中国7月份住房销售额下降28%，创下今年来最大月度降幅。

北上广深是否放开？

花旗(Citibank)分析师Oscar Choi
多数城市今年会逐步取消限购，但一线城市不大可能
一线城市房地产市场今年以来的表现依然强劲，尤其是销售均价
这些城市的住房供需情况健康，不需要政策扶持
这些城市对房地产市场和土地出让收入的依赖程度较低
鉴于一线城市的住房需求非常强劲，购房者并非局限于当地居民，所以从历史上来看，一线城市的任何政策放松，总是会导致市场反应过度
土地市场可能再度迅速过热，更多地王会再现

摩根大通(JPMorgan)分析师Ryan Li
虽然在执行层面上可能会有一些放松的迹象，但一线城市的限购政策应该不会出现什么大的变化
若限购放开，一线城市中受制于社保、缴税证明等条件的需求会首先回到市场，从而扭转市场情绪
如此一来，投机需求也可能会在上述需求带动下重返一线城市
根据摩根大通对2009年至2010年间北京和上海成交量变动的计算发现，这部分需求占到当地成交量的20%以上

野村证券(Nomura)分析师Jeffrey Gao
一线城市短期内不会放松限购
一线城市土地出让收入占地方ZF收入的比例较低，约为15%，而二、三线城市超过30%
一线城市今年迄今平均房价同比上涨约10%，而二线城市上涨5%，三线城市持平
一线城市的住房存量水平相对健康，约为11个月，而二线城市为13个月，三线城市为30个月
一线城市取消限购将透露更多的政治意义，即中央ZF支持房地产市场，以免其出现硬着陆

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)分析师Raymond Ngai
一线城市年内不会放松限购，因为当地房价仍然高企
一线城市取消限购，成交量将会上升，房价也会上涨

海通国际分析师侯凌中则持不同的看法
除北京外，今年内其它几个一线城市都有望放开限购
限购政策不合理，违背市场导向的原则，这已经形成了共识
从现在起一年以内，包括北京在内所有的一线城市应该都会取消限购
北京具有特殊的政治意义，应该会是最后一个放开，估计年内不会

若放开，哪个城市会是第一个？
野村Jeffrey Gao
如果一线城市真的取消限购，深圳可能率先行动，因为深圳住房存量相对较高，并且所传递的政治意义较小
一线城市若取消限购，巨大的需求将得到释放，尤其是北京和上海，这将推动一线城市的房价和成交量上升，并可能引发关于保障房的更多讨论，可能最终给中央ZF带来政治压力

美银美林Raymond Ngai
如果一线城市放松限购，广州可能会是第一个
广州的房价在一线城市中更为稳定

海通国际侯凌中
广州或深圳有望成为首先放开限购的一线城市
以广州为例，当地房价上涨的压力较小，供需结构较为平稳

花旗Oscar Choi
如果一线城市真的放松限购，广州可能先动
从历史上来看，广州与另外三个一线城市相比，住房供应量更多，销售均价更稳定，购房者结构更多地来自终端需求
广州一些郊区县，例如增城、从化，可能率先放松限购

摩根大通Ryan Li
从地方的需要来看，北京和上海放松的内在需求最大
四个一线城市中，北京和上海的土地转让金收入最高
作为政治中心的北京，在政策的变化上更为敏感，一旦北京放开，其他地区必然效仿，这一点已被此前历次调整所证实
因此若真放开，上海有可能会是第一个一线城市

限购放松题材下的操作策略

野村Jeffrey Gao
从股票上来看，如果一线城市取消限购，融创中国和合景泰富可能受益最大，因为它们在一线城市有较大的布局
下半年房企个股表现分化将更加明显，像中国海外发展、万科等大型房地产企业，会相当安全，投资者可以长期持有
建议投资者可以通过配对交易来做多优质小型房企，例如融创中国，同时做空经营困难的房企例如雅居乐

美林Raymond Ngai
如果一线城市取消限购，多数房企在一线城市有布局，它们将受益于成交量的上升和房价的上涨

花旗Oscar Choi
即便一线城市没有放松限购，我们的选股策略一直是相比三、四线城市更看好一、二线城市
因为一线城市更健康的供需面、更强的购房能力以及人口持续流入、收入增长等人口因素都将支持这些城市的住房需求
在一线城市拥有土地储备，并且在执行、品牌、资产负债和融资成本方面有优势的上市房企将得益
全国性的房企如中国海外发展（688 HK）、万科（2202 HK,000002 CH）、保利地产（600048 CH）、融创中国（1918 HK）和世茂房地产（813HK）
本土市场有优势的中等规模房企：广州的合景泰富（1813HK）、深圳的佳兆业集团（1638 HK）也有望受益于放松

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一切皆有可能

市场是无限了，某些人某种类是无底线的，节操亦一样