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动物疫苗对于畜禽疫情防控意义重大，过去几年国内行业收入增速维持在10-20%，2013年行业销售规模接近100亿。2011年以来全国疫情总体稳定，很大程度上得益于疫苗行业迅速发展，未来市场化、兼并收购、国际合作将是行业三大发展趋势。
口蹄疫、高致病性蓝耳、猪瘟、高致病性禽流感、小反刍等纳入ZF强制免疫体系，通过ZF定点采购、免费发放给养殖户，相关疫病得到有效防控。随着养殖规模化程度提升，对免疫水平提出更高的要求，招采产品无法满足防疫需求，疫苗放开ZF招采、走向完全市场化将是大势所趋。
国际动保巨头通过兼并整合，拓展市场区域、丰富产品线以增强竞争力，全球行业CR10超过90%。国内动物疫苗行业仍非常分散，品种、区域布局拥有巨大提升空间，行业CR10低于50%，行业将进入并购时代。
国内外动保企业最显著的差异在于研发层面。国际动保企业主要依托于自主研发，人药、兽药共享部分研发资源。国内动保企业原创性研发水平偏低，更多依赖科研院所、农业大学等外部研发资源，核心竞争优势不明显。借助国际合作，有利于技术水平快速提升，金宇集团、中国动保等公司已率先试水。
畜禽养殖模式深刻变化对疫苗行业产生巨大影响，规模化养殖替代散养户是未来趋势，而规模化养殖有利于促进免疫渗透率、单位防疫支出提升。2013年全国生猪年出栏500头以上养殖场出栏量占比41%，较2007年提高19个百分点，规划到2015年比例达50%。
图1：1998-2009年全国生猪出栏结构占比
图2：我国兽用生物制品收入及增速（单位：亿元）
图3：2012年我国兽药生物制品分类结构
国内动物疫苗市场可分为ZF招标、市场苗两部分，ZF招采一直占据主要市场份额，2012年ZF招采占比达64%。ZF招采体制下，购买者使用者分离，品质非首要考虑因素，导致疫苗质量难以完全满足防疫需求。同时招采价格偏低，以O型口蹄疫为例，ZF招采价格在0.4-0.5元/毫升（0.8-1元/头份），金宇集团O型口蹄疫市场苗销售价格在6-10元/头份。市场苗替代招采苗的过程中，价格弹性将驱动行业扩容。
表1：生猪规模化养殖场中市场苗取代招采苗的趋势明显
经过多轮兼并整合，硕腾、先灵葆雅、拜耳、梅里亚、勃林格等国际巨头市占率迅速提升，全球市场CR5接近60%。反观国内，行业集中度仍相对偏低，2012年全国兽用生物制品企业约70家，年销售额超过2亿元占比仅26.5%，CR10低于50%。兼并收购将成为国内动保企业加速发展、丰富产品线、实现区域拓展的重要方式。
图4：全球前10大动保企业市占率超过90%
图5：国内兽药行业市场集中度
国内外动保企业最显著的差异在于研发层面。国际动保企业主要依托于企业自主研发，人药、兽药共享部分研发资源。而国内动保企业原创性研发水平偏低，更多依赖科研院所、农业大学等外部研发资源，核心竞争优势不明显。
2003-2013年农业部共批准新兽药证书500个（兽用生物制品273个，兽用制剂227个），其中一类新药仅29个，国内仍以仿制、工艺路径改进为主。国际合作利于国内实现快速技术升级，礼来入股中国动物保健品（0940.HK）、法国诗华与金宇集团合作生产布病疫苗升级产品、海利生物与阿根廷BiogenesisBAGO公司合资兴建口蹄疫灭活苗生产线，开启国际合作大门。
图6：我国兽用生物制品新药以二类、三类为主，一类新药“凤毛麟角”
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