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主题策略：如果你想换换风格：A股市场风格切换？
A股市场前期领涨的周期性板块近期走势犹豫，投资者普遍关注市场风格是否会持续切换至成长股。认为目前市场情况下，中小市值成长板块出现短期小脉冲行情是可能的，但市场风格持续切换到成长的可能性暂时不大。在本文中结合中金行业分析员的推荐来梳理成长类行业已经可以开始关注的标的，供对成长类公司感兴趣的投资者参考。
中小市值股票虽然经历两年调整，但整体估值依然不低。尽管成长股连续跑输市场较长时间，部分成长个股也在逐步进入合理估值区间，但从整体上中小市值板块估值水平依然不低，依然明显高于2012年年底的底部水平。创业板板块通过整体法计算的TTM市盈率为58倍（VS.全部A股市盈率22倍），中位数在80倍左右（中小板/全部A股/沪深300成分股的TTMP/E中位数分别为60倍/54倍/27倍）。
盈利暂时最多只是符合预期，类似引领2013~2015年成长股的科技、医药、新能源与环保等主题尚在酝酿。截止2月底创业板业绩2016年快报披露结束，除温氏股份外2016年可比业绩增速41.7%，位于1月底披露结束的[34%，57%]业绩预警区间中等偏下位臵。根据朝阳永续统计，目前市场对于创业板2017年的业绩增速一致预期为61%，可能明显的高估。分行业来看，之前引领成长板块的主题，包括互联网科技、医药、新能源等，基本面或景气程度尚未出现明显边际改善；而与上述情况相对照，周期性板块目前盈利仍在持续改善并存在超预期可能（具体分析请参见2月6日发布的《年报业绩预览：中上游业绩继续反弹》）。
解禁减持压力仅是缓解并未消失。2017年A股市场解禁市值2.9万亿，其中创业板和中小板分别解禁0.5和0.8万亿，粗略估算扣除大股东首发定增后的解禁规模分别为2780亿元和5950亿元（分别占板块自由流通市值比重的11.6%和14.4%），解禁和减持压力相对更大。今年的2月份是中小板和创业板的解禁高峰期。虽然目前受年报披露窗口期约束，中小创解禁减持压力较此前稍有缓解但并未消失，仍是中短期内需要关注的资金面潜在风险。
港股近期也有所回调，仍比A股更具吸引力。受美国加息预期影响近期港股也呈现一定的回调迹象，但是从中期来看，在目前经济复苏、流动性收紧的环境之下，并考虑港股相对低的估值，认为中期港股走势仍会好于A股。分结构来看，相比A股而言港股投资者对于小盘成长股的相对偏好较低，年初至今来看也是大中型公司表现好于小型公司。
如果你想换换风格：尽管认为成长风格暂时难以持续占优，但部分投资者开始展现出对成长股的兴趣，为此基于中金行业分析员的推荐梳理了部分质地较好的成长股，供投资者参考。观点是虽然“再通胀交易”已经持续了较长时间，的确是在进入“后半场”，但可能仍未结束。如果短期考虑参与成长股可能的脉冲行情，建议尽量筛选一些估值已经降入合理区间的优质成长龙头，在图表13中梳理了一些相关标的供参考。与此同时在图表14中也梳理了一些可通过沪深港通交易的港股优质成长股。
20170313-中金公司-中金公司主题策略：如果你想换换风格-922396.pdf
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