我们从数据上看，经济周期先行指数继续回升。这个月的PMI读数虽然看起来并不好，但是如果去掉季节性和平滑一些噪声后，我们依然可以看到中国经济周期在回升，目前的读数在-0.33。也就是说同比依然为负数，但是已经从最坏的时候缓过劲儿来了。

让我感到奇怪的是，订单和出口订单依然不坏，这说明，集中箱的价格暴跌，更多还是之前的扭曲造成，而不是需求的暴跌。这点我们必须有真实的认识。

仔细想起来，这也是合理的，市场对于经济的悲观预期有可能是过头了，因为真实的经济流动，并不太立马受到政治扰动。虽然疫情防控指数目前很可能处于历史高位，但是代表中国制造业权重最大部分的沿海和中西部地区，制造业的势头并不弱，我们从富士康的案例中已经可以获取部分真相，即：地方政府倾向于为制造业开绿灯。而疫情本身就是一个感冒，所以给劳动力带来的影响是微乎其微。

信用扩张政策的确在驱动房地产，我们看到地产先行指标在