当前欧美债券市场的格局非常复杂，好几个维度同时影响着利率的变动。理解当下的市场动态非常重要。简单总结如下： 欧洲的经济周期和通胀预期。经济周期虽然在负区间，但是略有回升，与本月的PMI回升有所对应。通胀预期已经明显低于美国，但是还没有快速下行； 美国的经济周期和通胀预期。美国的经济周期先行指数在缓慢 ...
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2周前
经济数据，领导人讲话，其实都没有那么重要，重要的还是市场阶段和技术图形特征。我们经常说的，市场已经充分定价，这句话必须跟技术图形结合起来理解才有道理。否则，光凭自己的感受和想象，是无法理解市场行为的。 通胀和劳动力市场粘性是这一轮债券收益率走高的主要担忧。市场已经做出了充分反应，目前根据期货市场的数 ...
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1月前
同步数据支持大众的看法，即通胀粘性和劳动市场韧性。这二者都是错误的。但是，市场当下的认知是这个。所以，现在依然保持多意大利债空美债的结构。意大利债和德债突破应该很快了，这里可以考虑CALL期权。
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1月前
虽然今天的CPI略超预期，但是并不担心。我们关心的是通胀先行指数。今天最新的读数有两个惊喜： FIBER通胀先行指数持平，不再回升，不清楚这是暂时的还是持续的； 美国通胀预期开始重新下行
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1月前
去年以来我们关注的交易只在美债、欧债和日元。现在大概可以考虑美股的空头部位了。这个交易不如前面那几个确定性高，但是可能有巨大的快速波动能力。分析理由如下： Mag7过度集中交易。英伟达是今年市场回报的主要驱动力，其市值变化占标普500总变化的三分之一。英伟达市值变化占纳斯达克100指数（ETF: Q ...
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1月前
我几天前的日记写了A债的所谓市场共识就是用来打破的，其实任何大行情都是这样的，都是会涨到，或者跌倒，让人瞠目结舌的地步。比如可可，从2000多启动，到现在的6000多。农产品如此，股票债券同样如此。 很多人现在心理已经慌慌了，因为目前A债目前从技术上，从一些相对估值指标上，A债上涨幅度似乎太大了，从 ...
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1月前
日元是全球独一无二的套息交易融资货币。套息交易主要投向高息货币，包括DM和EM货币，以DM货币为主。之所以以DM货币为主，比如美元和澳元，主要是考虑套息交易中的风险管理。DM货币波动率远低于EM货币，所以，经过风险调整后的收益率很可能更高。 套息交易对冲成本主要是来自于3M和1Y内外汇远期的价格，远 ...
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1月前
今天欧债市场发生了巨大的震荡，而且是在经济数据有利于债券多头的情况下，发生了债券的大幅下跌，30年期德国债券从日内高点132.42快速下跌到130.94，很多朋友觉得困惑，加上今天盈透交易系统也出现一点故障，订单可以发出，但是无法成交。市场出现了一个小范围的恐慌。与此同时，德国股票，外汇市场表现平稳 ...
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1月前
第一，我不知道A债收益率会到哪儿，这取决于太多不可控的变量，但是我们大概可以知道，当下A债收益率是否到了合理水平，答案是: 完全没有。我们可以看看日本 美国 过去几十年的债券收益率图形，大家会发现波动非常大。所以，虽然理论上，我们可以讲债券真实收益率与一国经济的增长潜力对应，但是，在真实市场中，谁也 ...
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1月前
快速总结下美股的观察和状态： 我们观察到四个美股指数：标普 纳指 道指 罗素 中，罗素已经处于明确的头部震荡阶段，纳指有可能接下来进入头部震荡； 我们认为2024年美股的走势很有可能类似2022年；即市场会出现震荡走势，因此我们现在关心的美股头部信号，并不是说是重大的做空机会，而是指可能有类似202 ...
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1月前
身边越来越多朋友开始接触国外金融产品的交易，很多时候让我想起了自己走过的弯路，多了一点反思。相比人民币金融市场，全球宏观的交易在复杂性、基础知识方面的要求高了很多，但是万变不离其宗。 这里先谈经济分析与市场分析的区别。 某种意义上，这是两个完全不同的领域。经济分析，或者在我的术语里面，就是宏观因子分 ...
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1月前
今天商品谣言四起，结合股票的反弹，在焦煤减产的说法中部分商品出现大涨。铁矿、玻璃都在关键的支撑位附近。如果商品多头能力足够强，有可能在这个位置形成一个2、3天的反弹，如果无法形成，那么，商品价格有可能继续下行。至于股票的反弹，就是熊市中最典型的死猫跳，越是这种无来由的暴涨，越是说明不具备见底的基础。
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1月前
需求端几乎不用说什么，我们一直认为，供给侧启动以来，一直是供给端对中国商品的影响最大。而供给因素中，来自于政策的变量是最大变量。我们在去年3月初提出做空商品的思路，很重要的就是认为供给侧扰动会松动。 中国商品形成了淡季上涨而旺季下跌的几个案例。最近很多中国定价商品已经是技术上的空头趋势。从项目需求的 ...
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1月前
今天的非农数据会极大压制美债，这点毫无疑问。无论是长债还是短债，都会受到今天这种数据的影响。短债会认为第一次降息的时间会进一步延后，长债认为经济成长的压力会限制收益率下行。 不要忘了，就业数据是通过影响通胀和预期来影响收益率的。 接下来美债很有可能会进入一个震荡格局。现在的问题是欧债，能否脱离美债走 ...
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2月前
ECRI最近一直提醒客户，美国有可能重复1970年代的长期通胀周期。这是一个让人有些吃惊的结论，但是因为是ECRI提出来的观察，不是什么网红分析师，所以必须认真的对待。他们的理由是： 1、国际通胀先行指数上升。ECRI开发的国际通胀先行指数最近维持了回升势头，美国通胀先行指数持平。这是他们最重要的理 ...
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2月前
A股反弹的原因： 跌多了，市场自然会有一些反弹的力量； A股下跌并不完全是经济因素，甚至可以说，完全不是经济因素，是因为极度悲观的信心； 反弹的表面动力看起来是常规的降准，实际上是大家对政策改善的期待； A股反弹可能面临的挑战： 这是一个完全基于预期的反弹，因为到目前，还并没有真正看到 ...
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2月前
这次欧美债券调整的幅度和时间足够大了，美债在一系列数据的冲击下，也面临了较大的调整压力，而欧洲债券在美债的影响下，企稳的节奏发生了几次变化。 图形上，基本所有的债券目前都是空头主导市场。趋势市场的回调，一个比较简单的拇指法则是50%，也就是从高点回调50%企稳，这次看来德债有可能要达到这个目标，意味 ...
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2024-01-18
最近的市场是比较乱的，日元从140贬值到今天最高146.8，非常接近我们之前看到的147阻力位。这几个品种的价格变动，实际上是受到同样的宏观因子驱动。所以，分析最近的行情变动，需要将上述资产统一看待。 全球经济周期同步指标出现震荡，出现了预期差，而上个月价格运动过于迅猛，是12月28日到今天市场不断 ...
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2024-01-16
交易美债的收益率曲线是今年的一个主题。昨天开始把美债多头主要放到二债，相当于是下注收益率曲线从倒挂到走平，原因非常简单：确定不再加息+不弱的经济数据。 债券多头现在可以是：BTP+ZT+GBX 德国只差一个导火线。
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2024-01-12
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