交易员跟研究员最大的不同之一就是试图去把握市场主流偏见变化的迹象。或者说，预期改变的情况。这个变量是不能观察的，只能通过一些代理变量来推测。所以，交易员的能力特征之一就是理解市场情绪。

资产价格里面基本都含有预期成分。有些大，有些小，一般而言，跟现货关联更加紧密的资产，其预期成分越小。回到债券市场，那就是观察2年期国债与联邦基准利率之间的领先-滞后关系。

我们可以看到，金融危机以后，2年期国债领先基准利率的能力越来越强。在2018年的底部和2020年的顶部，2年期国债明细领先美联储半年以上。

当下的情况下，市场预期到年底，基