交易者很少讨论长期因素。今天中国的同步经济数据基本是全面低于预期，也低于前值。很容易理解统计局会把这个归结为疫情和天气。这是最典型的归因谬误。因为疫情的数据没法量化，所以各种垃圾都可以扔进去。

我们还是关心先行指数未来的变化趋势。中国的先行指数目前出现了2个月的反弹，因为是从近年来少有的低位反弹，所以现在依然在一个很低的读数，最新的数据是-0.5。对比一下，2020年3月的的读数是-0.8。

这里变成了一个理论问题，那就是短期的经济复苏是否可以持续？从最近的海南，西藏，新疆等地的防疫措施看，过度防疫依然如影随形。但是，我们一直认为，真正更大的问题是房地产和金融体系的问题。今天的房地产数据显示了：依然没有开始对房地产企业进行系统性救助。而村镇银行等已经暴露出来的问题，依然还是在很低层面解决。

如何看待今天PBOC降低政策利率？这其实是一个蛮大的信号。所以今天债券做出了特别大的反应。但是我认为现在降息的意义已经不大，我们一直的