2012年10月，黄金价格到达1761高点，到了2013年7月，黄金价格1222。这是一次难忘的交易，我也是在那个时候形成了黄金价格的监控模型。我在1630附近做空，1230附近平仓出局。算是我初入全球宏观交易行业中早期的一个不错的交易（当然更多的是教训）。

如何理解今天的黄金及其下一步发展方向？

1、2012年以来，黄金与美国真实利率的线性相关性是82%；这是分析问题的基础。至于为什么这样，我已经多次阐释。

2、理解目前黄金高位的来源。首先放弃一个错误的思考方式，那就是过去某个指标的水平，可以用来预测当前的水平。比如现在黄金的价格跟2012年非常接近，而2012年美国当时的真实利率是-1.3%，而当前真实利率的水平是-0.03%。所以，这一次，正确的提问方式应该是：为什么黄金没有追随实际利率的大幅上行而出现大跌呢？是定价机制改变了么？还是市场正在犯一个愚蠢的错误，从而给空头提供绝佳的狙击机会呢？

理解当前黄金高位，当然离不开俄乌战争冲击和1980年代以来全球通胀的最高水平。看今年以来的黄金监控图。

总体上，黄金依然是在跟随美国实际利率，并不存在严重的背离。这是黄金空头需要注意的一点。

3、美元对黄金的负面影响

做为全球黄金的计价货币，美元涨黄金跌似乎是一个朴素的道理，然后事实上黄金的价格常常背离美元。那是因为美元在影响黄金价格的力量方面力量很薄弱。很多人不