从去年恒大开始传出危机信号以来，到今天差不多正好一年了。期间各种传闻，动作，然而，河南村镇银行，各地断供事件却是这一周年的纪念。

之所以在旅途中还专门写这个日记，就是因为我觉得这个事情跟日本的情况非常类似。日本股票和收益率是1990年见顶，但是到了1995年才爆发出后来人认为的金融危机。长达5年的时间，日本人干了什么呢？

关于日本90年代后潜在经济增速持续下降有很多解释，但是有一条是大家公认的：那就是政治瘫痪，即全社会没有形成解决问题的意愿和能力，都是在技术层面探讨问题，以至于问题越来越深，最终伤害了长期生产率。结构改革，或者按照中国的说法，改革开放，是有一定的时间窗口的，当你错过了那个窗口，久病成疾，问题就会比较严峻了。

这就是恒大问题出现后给我的启发。说是恒大，其实是中国民营房地产企业的集体危机。这个危机成因于多个方面，最终在疫情和经济政策的双重冲击下持续蔓延，我们目前看到了几个时间节点：

第一、民营房企出现偿付困难，违约大量出现，部分工地开始停工；

第二、因为房企没有得到有效救助，停工比例越来越高；

第三、疫情下购房者持续还贷压力巨大，开始出现对停工楼盘的断供现象，这一方面是楼盘停工，其实另外一方面是购房者压力的体现，他们需要一个理由来违约；

第四、最脆弱的金融机构开始暴雷，与之前不同的是，这次爆雷有系统性特征，虽然目前还不清楚有毒资产到底是哪些，但是我们可以合理推测，给房地产有非常大的