我们提出来的全球从交易通胀到交易衰退的关键转变正在成为现实。这是一个大型交易，空间足够大，时间足够长。单从外汇来看，做空美元是一个方向，但是该如何实施呢？我之前在跟一个机构的内部会议上提到优先考虑日元，现在进一步全面思考这个问题，用以指导我们自己的交易。

当前美元对其他货币对的涨跌幅情况

美元上涨最多的分别是日元、波兰、欧元和英镑。我把波兰放入主要是考虑波兰与欧元运动已经高度相关了。

我们一直强调，是大型跨国金融机构在为汇率定价。他们会综合考虑预期收益率（体现为投资收益率和融资成本的利差）、预期风险（主要是预期的汇率波动）、资产负债表的监管约束等。所以，需要从这几个角度来构建汇率的投资组合。

这里再次回到货币对的本质，那就是我们始终在交易两种货币，每种货币都有自己的 方向，很少发生两个方向一致的时刻，比如，美国宽松金融条件，而欧洲收紧金融条件，那么就是做多欧元的绝佳时机。

回到当下，美元的金融条件是逐