日元升值的关键还是在BOJ，因为BOJ决定了日本的金融条件。但是BOJ只能部分决定金融条件，G10货币之间的流动会对冲掉日本央行的努力。也就是说，日本央行只能决定部分的金融条件。这是今天分析日本问题的关键。

日元有可能形成一个比较大型的交易机会，即做多日元。但是启动情况也许比较复杂，我们分析如下：

场景一：央行不改变立场；脉冲之后取决于日美金融条件的对比变化

场景二：央行改变立场，形成日元上涨趋势

重点看如果不改变立场。BOJ会面临如下压力：

1、通胀预期持续在高位，接近2014和2015年的高点，货币贬值和通胀在日本有直接的关系。融资成本的上升，会给日本的财政形成一定压力